德意志銀行、滙豐銀行展現美國之外的市場生機——彭博社

德意志銀行和滙豐銀行超預期的盈利表明，美國之外仍有生機。

攝影師：Jason Alden/彭博社德意志銀行和滙豐控股注意到，儘管美國在自傷經濟，全球商業仍在多方面持續運轉。特朗普總統的關税戰若持續將損害全球貿易與產出——但這兩家歐洲銀行從美國的自傷行為中看到了潛在機遇。

兩家銀行週二公佈的第一季度業績均超預期。德意志銀行28億歐元（32億美元）的税前利潤創2011年初以來最佳，其債券與外匯交易部門的強勁表現以及德國零售與小企業銀行業務盈利能力的提升功不可沒。

彭博社觀點硅谷炒作週期正在中國起飛電動工具價格走勢令人擔憂格林斯潘為卡尼鋪就政治明星之路白宮如何在移民問題上揮霍選民支持滙豐銀行同樣交出了95億美元的超預期利潤，雖低於去年同期。這家以亞洲為重心的銀行因外匯交易激增、財富客户從美股轉向亞洲股票、短期債券或現金，使得本季度非利息收入顯著提升。

滙豐與德意志銀行在債券及外匯業務上超越美國同行

2025年第一季度債券與外匯交易收入相較2024年同期的變化

數據來源：彭博社

注：以美元計。滙豐數據僅含外匯收入。

當然，特朗普的全球關税政策在季度結束後才公佈，真正的衝擊尚未顯現。兩家銀行均表示不確定性及風險因此上升。與本月部分美國銀行做法類似，德意志銀行和滙豐在賬目中計提了預防性信貸損失撥備，以應對未來可能加劇的風險。不過德意志銀行僅額外增加7000萬歐元撥備，而滙豐則為1.5億美元。

相比之下，摩根大通在第一季度計提的9.73億美元撥備中大部分具有前瞻性。雖然摩根大通規模遠超德意志銀行、略大於滙豐，但其撥備佔平均貸款比例更高，反映出該行對美國本土經濟衰退的擔憂。

滙豐通過模擬關税戰升級對貿易和全球經濟的影響進行壓力測試。即便在其所稱"不利但可能"的情景下，該行預計收入損失僅為個位數百分比，額外信貸撥備約5億美元。

儘管首席財務官Pam Kaur向分析師表示，其假設的GDP增速放緩未達新冠疫情時期全球兩位數的降幅，但管理層拒絕披露具體測算依據。這種樂觀態度可能超越了許多美國企業的感受——達拉斯聯邦儲備銀行週一發佈的調查顯示，部分製造業高管認為當前風險甚於疫情期間。

在貿易與投資領域，德意志銀行和滙豐銀行在陰霾中傳遞出積極信號——它們認為，綜合來看，特朗普貿易政策造成的動盪最終將帶來整體利好。

德意志銀行指出，其企業客户的計劃大多處於停滯狀態，這反映在今年令人失望的貸款增長和投行諮詢業務上。但預計歐洲尤其是德國政府推動的一輪投資浪潮，將通過直接刺激及提升企業與消費者信心，在今年底至2026年顯著提振市場活躍度。

滙豐銀行則預測，亞洲與中東區域內及跨區域消費貿易持續增長的趨勢將帶來收益。該行表示，中美直接貿易已受衝擊，涉及關税商品的交易基本凍結，而經中國及其他國家中轉最終輸美的貿易活動也在放緩。但對滙豐而言，後者業務規模遠小於亞洲-中東業務。

兩家銀行均重申了盈利目標，其股價在週二早盤上漲。滙豐還宣佈本季度將新增30億美元股票回購計劃。

儘管仍有諸多風險可能比銀行預期更糟，但2025年的主旋律或許是美國以外全球商業的韌性——與之形成反差的是美國"例外主義"的負面效應。

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