泰達幣與貝萊德的代幣化基金借勢Ethena乘風而起 - 彭博社

Ryan Weeks

攝影師：卡羅琳娜·莫斯科索 瑞安·威克斯解析了今年穩定幣及類穩定幣代幣市值增長背後的原因。

穩定幣熱潮的驅動力

穩定幣市場正在飆升。根據DeFiLlama的數據，今年以來，所有穩定幣的總流通市值已增長近20%，達到約2420億美元。

其中一個關鍵原因是參議院可能推進一項穩定幣法案。渣打銀行預測，在美國更有利的立法支持下，該行業將在未來三年內膨脹至2萬億美元。

此外，還有一些更隱秘的因素推動着穩定幣供應量的膨脹。具體而言：加密項目Ethena管理的USDe（加密行業中第四大美元替代品）就是其中之一。

除了管理加密貨幣儲備外，Ethena還通過“德爾塔中性對沖”這些抵押資產來維持USDe與美元的掛鈎。換句話説，就是利用期貨和永續合約（沒有到期日的合約）做空這些資產。

這種機制是基差交易的一種形式，利用現貨和期貨市場之間的價格差異。它幫助該協議為持有者創造收益。當加密貨幣市場繁榮且資金費率（看漲交易者為期貨槓桿支付利息）較高時，USDe的設計可以為持有者帶來極高的收益率。

但Ethena金融工程的另一個結果是，對Tether Holdings Ltd.發行的1480億美元穩定幣USDT的需求激增。

為什麼？根據Ethena Labs創始人Guy Young的説法，加密貨幣永續合約市場中約70%以USDT計價。

“Ethena在市場上每增加一單位空頭頭寸就會創造一單位USDT需求，需要另一方持有多頭頭寸來對沖。換句話説，當USDe完全由永續合約頭寸作為抵押時，每增加1美元USDe就會導致約0.7美元USDT的需求增長。”Young解釋道。

他補充説，Ethena實際上提供了一種帶收益的USDT版本，“只是許多人尚未意識到這一點”。Tether公司未回應置評請求。

受Ethena模式影響的美元等價物不僅限於USDT。根據DeFiLlama數據，貝萊德公司的代幣化貨幣市場基金（投資於現金、美國國債和回購協議）自3月初以來資產規模增長近四倍，達到25億美元。

3月23日，當貝萊德BUIDL基金（全稱BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）資產飆升時，Young在X平台發帖稱，Ethena持有該基金約60%份額，並貢獻了過去三週幾乎全部增長。貝萊德代表拒絕置評。

[來源：@gdog97_](https://x.com/gdog97_/status/1903823978579263750)“Ethena日益提升的品牌認知度和市場吸引力使其在生態合作伙伴中佔據優勢，”加密貨幣主要經紀商FalconX的市場主管Joshua Lim表示，“它可以將儲備金分配到各種代幣化的國債基金和流動性質押代幣中。同時，作為合格抵押品以及在中心化和去中心化金融平台的交易對上市，Ethena在分銷方面毫無壓力。”

數據解析

  • 42億美元這是Michael Saylor的策略公司在第一季度創紀錄的虧損規模，此前公司採用了新的會計政策，要求按市場價格評估其持有的鉅額比特幣資產。

觀點聚焦

“這是腐敗行為，任何參議員都不應支持。”

伊麗莎白·沃倫

馬薩諸塞州民主黨參議員

針對新聞回應稱，特朗普家族旗下World Liberty Financial發行的價值20億美元的穩定幣被阿布扎比基金MGX用於購買幣安股份。### 閲讀推薦

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