關於市場33天瘋狂行情的八點思考——彭博社

紐約證券交易所附近華爾街的道路施工。

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Joe今天的思考

標普500指數週五收盤高於4月2日的收盤價，我認為很難找到多少誠實的人會聲稱他們預測到了如此快速的反彈。我當然沒有（而且我很高興自己不從事預測業務）。

以下是我現在正在思考的一些事情。

• 自4月2日以來，股市幾乎肯定受到了所有緩和措施的幫助。特朗普一開始提出了一個極端的開價，但在一週內就開始單方面緩和局勢，而沒有從其他國家獲得任何讓步。目前仍然沒有達成協議，但已經有關於協議談判的討論，這算是一個進展？九十天的時間實際上並不足以敲定新的貿易協議。但可以推測，談判的存在將作為延長延遲的藉口。
• 此外，4月份經濟並未出現大規模突然停滯。你可以指出經濟放緩的證據，但無論是關税還是股市暴跌，都沒有使美國經濟陷入停滯，週五強勁的就業報告證明了這一點。
• 正如我上週所寫，你不能簡單地説市場忽視了關税。如果你看看貨運行業——直觀上是最直接受關税影響的行業——你會發現反彈非常有限：
• 與此同時，科技經濟（由於各種原因，受貿易緊張局勢影響較小，並且在主要指數中佔據主導地位）繼續蓬勃發展（上週Meta和微軟等公司的財報證明了這一點）。大型科技公司仍然從AI/雲客户那裏賺取大量資金，並且仍在花費巨資將沙子和電力結合起來，打造數字之神。
• 儘管如此，昨晚特朗普在Truth Social上發帖稱，他將對外國電影徵收100%的關税以保護好萊塢。僅這一點可能不會對市場產生重大影響，但理論上，其他國家報復美國的方式之一是對美國大型數字服務提供商實施懲罰。根據各種報道，報復美國互聯網巨頭並不是計劃的一部分。但現在特朗普正在談論將貿易戰擴展到商品領域之外，因此全球可能會對此進行某種重新思考。也許我們的網絡巨頭將在國際上受到威脅。截至我撰寫本文時，Netflix下跌了約4%。我們將拭目以待。
• 自4月2日以來，外匯市場仍然極度混亂。有趣的是，許多人認為美元會在關税後走強，因為外國貨幣貶值以進行調整。然而，我們看到美元遭到重創，而且根本沒有真正恢復。
• 亞洲貨幣的波動尤為劇烈。現在每個人都應該回去聽我們2019年與Brad Setser的節目，關於台灣壽險公司如何大量購買美國國債，以及台灣央行在這一交易中的作用。這是一張以新台幣計價的美國國債圖表。哎呀。自4月2日以來，下跌了近11%。
• 這裏有一件奇怪的事情。在貿易噪音中，有很多討論稱“協議”的一部分將涉及外國政府承諾持有更多長期美國國債。財政部長Scott Bessent曾談到這一點。CEA主席Steven Miran在4月份提到，外國政府可以做的一件事是“直接向財政部開出支票，幫助我們為全球公共產品融資”。當然，外國購買美國國債（在其他條件相同的情況下）會削弱其本國貨幣。另一方面，亞洲貨幣飆升的原因之一是人們懷疑貿易協議會看到它們故意讓貨幣升值（以平衡貿易），因此在金融流動方面，政府對外國政府的要求存在一些混合信號。

無論如何，這只是自4月2日以來發生的一小部分事情。我甚至沒有提到油價暴跌，以及歐佩克打開閘門增產的情況。

播客內容

在今天的播客中，我們採訪了亨利·布洛杰特，他是商業內幕**的創始人（也是喬在那裏的前老闆）。**亨利在互聯網泡沫破滅前曾是華爾街最知名的互聯網股票分析師之一，那次事件導致他被終身禁止進入該行業。我們與他討論了那個時代與現在的相似之處。

• 收聽：蘋果 / Spotify

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