特朗普的商業混亂計劃是美聯儲鮑威爾的噩夢 - 彭博社

鮑威爾4月16日出席芝加哥經濟俱樂部活動。圖片來源：彭博社芝加哥地區零售商吉姆·圖克勒與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾如今面臨着高度相似的困境。

圖克勒表示，關税動盪讓他陷入了一場"誰先認輸"的瘋狂博弈，只有在實際收到賬單時才能確定進口税金額。他剛通過電商平台從中國訂購了"整整8萬美元的襪子"，但坦言"最終成本可能是20萬美元？這種條件下怎麼制定商業計劃？"

宏觀層面上，鮑威爾面臨的本質是同一問題。當數千家企業無法預測原材料成本或出口關税税率時，美聯儲如何能準確判斷經濟走勢？美國加徵關税可能推高通脹，由此帶來的消費者壓力——加上其他國家的報復措施——可能衝擊生產、招聘和投資。而這些相互矛盾的效應，恰恰給利率決策帶來了兩難。

貿易政策不確定性飆升

關税聲明反覆程度遠超首個任期

數據來源：彭博經濟研究

這生動體現了特朗普總統的貿易戰如何將全球貿易體系變成巨大的黑箱"——而這絕非偶然。

美國財政部長斯科特·貝森特將特朗普的策略描述為“戰略不確定性”，這一概念暗示讓貿易伙伴對美國最終目標保持未知狀態可能有助於達成更有利的協議。然而無論貿易談判結果如何，從企業到中央銀行，任何試圖規劃未來發展路徑的實體都將面臨噩夢般的處境。

美聯儲本週會議預計將維持利率不變。除此之外，前景充滿迷霧。特朗普及其財長貝森特正持續施壓央行啓動貨幣寬鬆政策，市場對六月採取行動的預期正持續升温。

摩根大通研究院高級經濟學家邁克爾·漢森表示，該機構預測美聯儲將在九月降息，屆時最嚴重的關税通脹應已開始消退，勞動力市場可能也已走弱。但他承認，貿易戰導致今年美國是否陷入衰退等問題存在異常高的不透明度。

“最終結果尚不明朗，“漢森表示。其團隊正試圖分離受關税影響最嚴重的渠道——如企業投資——以及通脹如何侵蝕消費。“我們討論的是風險及風險分佈。”

“全局考量”

這也將成為美聯儲決策的關鍵。雖然其分析師始終持有基準觀點，但此次在通過模型分析貿易衝擊並觀察其對價格、增長和就業的影響時，替代路徑的考量可能會被賦予額外權重。

摩根士丹利全球首席經濟學家塞思·卡彭特表示：“情景分析的重要性前所未有。”

政策制定者與企業似乎達成共識。加拿大央行上月發佈了兩套預測方案以涵蓋不同可能性，而非單一預測。美國聯合航空公司罕見地公佈了兩種獨立盈利展望，一種基於穩定局勢，另一種則基於貿易戰引發的經濟衰退。

特朗普的戰略不確定性，與二戰以來數十年間全球貿易的發展方向背道而馳。政策演變趨勢始終是從混亂中建立秩序——通過協調混亂的關税體系，制定固定貿易規則，使各國能發揮比較優勢並獲取海外市場準入。

世貿組織前副總幹事艾倫·W·沃爾夫指出，該體系基於這樣的理念：讓世貿組織160多個成員隨意設定各自關税毫無意義。這與特朗普為貿易進程帶來的談判文化形成強烈反差。“貿易談判的核心要義是確定性，而非不確定性。“他如是説。