台幣/美元：台幣升值原因及其對貿易與市場的影響 - 彭博社

長期疲軟的新台幣可能已醖釀多時的升值壓力。攝影師：徐安榮/彭博社五月初，新台幣對美元匯率兩天內飆升6.2%，鑑於該地區匯率通常穩定，這一變動幾乎史無前例。

這一波動引發台灣股市劇烈震盪，波及全球外匯市場，並助推美元對亞洲貨幣整體走弱，台北市場的美元-新台幣交易量激增至15年來最高水平。

匯率異動恰逢美台關税談判。新台幣對美元走強不僅可能影響談判進程，還將衝擊台灣經濟、島內科技巨頭，甚至因台灣投資者持有大量美債而波及美國債券市場。

以下是關於此次匯率飆升的深度解析及其潛在影響。

新台幣為何突然升值？

長期疲軟的新台幣可能已醖釀多時的升值壓力，多重因素共同作用促成此次急速上漲。

多項利好消息可能推動外資湧入台灣，從而推高本幣匯率。首先，4月30日公佈的數據顯示台灣2025年第一季度經濟強勁增長，市場對全年經濟前景更為樂觀。

美國科技股近期的反彈可能也起到了推動作用，增強了市場對美國科技巨頭將從該地區進口更多產品（如半導體）的預期。台灣擁有全球最先進的芯片製造商——台積電。

然而，更關鍵的因素似乎是當地雜誌的一篇文章暗示，台灣當局可能在與美國的貿易談判中允許新台幣升值。這導致出口商積極拋售美元，從而推高了新台幣匯率。

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美台關税談判最新進展如何？

隨着貿易談判持續進行，更多跡象顯示特朗普政府與亞洲國家之間的緊張關係可能正在緩和。這對台灣而言是利好消息——自4月5日起，台灣對美出口商品被加徵32%的初步"對等"關税，但特朗普總統隨即宣佈暫停徵收90天以便談判。

台灣當局表示其談判團隊已於5月1日與美國進行了首輪會談，但未透露具體細節。

在5月初的市場動盪期間，有猜測認為台灣央行允許貨幣升值是貿易談判的一部分。通常情況下，台灣央行會通過買賣美元來"平滑"外匯市場，維持本幣匯率低位穩定以保障出口競爭力。

然而，台灣當局表示匯率問題並未列入關税談判議題。央行也堅稱其持續進行市場干預，這一舉措將在一定程度上削弱相關猜測的可信度。

新台幣走強將如何影響貿易與台企？

新興市場貨幣走強有助於吸引更多外國投資，並降低食品能源等進口成本。但新台幣升值會損害台灣出口商利益——他們海外銷售所得的美元兑換本幣時將縮水，要麼被迫提高海外售價進而抑制需求。

據當地媒體報道，台積電曾表示新台幣每升值1%，其營業利潤率（盈利指標）預計將下滑0.4個百分點。5月5日其股價單日下跌1.3%。

新台幣走強的另一面是美元相對貶值，這可能提升美國產品海外價格競爭力。這正契合美國總統特朗普為美國出口商創造相對中日等貿易對手優勢的戰略意圖。

不過對於未對沖匯率風險的台灣資產境外投資者而言，新台幣升值將使其以美元計價的資產增值而獲益。

還將波及哪些領域？

鑑於台灣壽險業對美國市場的巨大風險敞口，業界擔憂其可能遭受財務衝擊甚至面臨資金外流導致的資產拋售壓力。在壽險業23萬億新台幣（7670億美元）的境外資產中，美債佔據主要部分。美國銀行估算，截至去年末台灣壽險公司僅對沖了約65%的頭寸，接近歷史低位。

如果他們選擇進一步鎖定保護措施以防範美元繼續下跌的風險，這可能會推動新台幣更大幅度升值。同樣，如果他們拋售美國資產並將收益匯回本土，將這些美元兑換成當地貨幣也會助長更多漲幅。此舉同樣可能引發美國政府和公司債券市場的波動，對抵押貸款和信用卡利率產生潛在連鎖反應。

其他貨幣是否也面臨這種情況？

持有美元賬户現金的亞洲各地出口商都將密切關注台灣地區的動態。中國企業近期同樣加快了資金迴流：5月初離岸人民幣匯率創五個月新高，港幣也觸及交易區間的強勢端點。

高盛分析師指出馬來西亞林吉特是另一艘"同舟共濟"的貨幣。其連續五日上漲至去年10月以來最強水平。其他亞洲貨幣可能跟進，例如韓元三個月期風險逆轉對沖策略自2007年以來首次出現升值偏向。