米萊的緊縮政策重創負債企業：休克療法——彭博社

Ignacio Olivera Doll

圖片來源：Alessia Pierdomenico/彭博社總統哈維爾·米萊推出的緊縮計劃讓部分近年利用匯率差舉債的本地企業陷入困境。

過去15個月裏，這位總統大幅削減了公共工程支出及對公用事業的高額補貼。此外，近幾周他還取消了實施多年的外匯管制措施。

外匯管制曾造成阿根廷多種匯率並存的局面，為某些企業創造了套利機會——它們以較強的官方匯率進口商品，再以掛鈎較弱平行匯率的比索出售。企業還能從本地資本市場獲得貸款，因投資者為對沖匯率風險爭相購買債券或股票票據等掛鈎官方匯率的證券而獲益。

訂閲免費版五件事簡報，開啓資訊充實的一天

但這些企業如今正開始承受衝擊。週一，公用事業公司Albanesi SA的兩家子公司未能支付六個月前發行債券的1950萬美元利息。隨着米萊繼續對阿根廷經濟推行激進改革，這份違約名單可能還會延長。

阿根廷總統米萊縮小匯率差距

來源：彭博社

“我們現在看到的是債務管理不善的後果，”布宜諾斯艾利斯Balanz Capital的分析師馬丁·阿蘭塞特表示。“阿爾巴內西公司已經與債務鬥爭了三年，當米萊上台後，企業不得不開始支付更高的利率，更接近國際利率水平。”

農業綜合企業Grupo Los Grobo LLC、Agrofina以及農業供應商Red Surcos SA在最近幾個月也未能履行其債務義務。例如，Surcos在12月未能支付兩張本票。據當地媒體報道，Los Grobo和Agrofina因債務違約累積的索賠金額約為3億美元。

到目前為止，違約並非系統性，也沒有集中在單一行業。然而，它們突顯了在米萊領導下的阿根廷企業中日益增長的弱點。

對阿爾巴內西來説，最大的問題是米萊削減公共支出，這導致國家電力市場運營商Cammesa向能源生產商的支付流程中斷。該公司通過不承認利息的資本減記來清算其到期債務，這迫使它尋求新的融資，因為槓桿率過高且有幾個項目正在進行中。該公司累積了更多債務來償還債務，直到週一違約。

當米萊決定通過採用事實上的固定匯率來使匯率正常化時，Los Grobo、Agrofina和Red Surcos受到了嚴重影響。匯率差距急劇縮小，貶值的預期也隨之消失。現在，米萊領導的中央銀行讓比索在干預前自由浮動在1,000至1,400比索兑1美元之間。

洛斯格羅伯、阿格羅菲納、紅溝和阿爾巴內西公司均拒絕發表評論。賽魯洛薩公司未立即回應置評請求。

評級機構已注意到環境變化，穆迪上月下調了阿根廷紙漿和紙張生產商賽魯洛薩阿根廷公司的評級，指出其面臨比索走強帶來的日益增長的壓力以及企業出口競爭力下降。

“當通脹高企、匯率差距擴大且市場高度封閉時，存在大量對沖需求，許多公司運營業績亮眼，“穆迪阿根廷本地評級主管加布裏埃拉·卡特里表示。

“休克療法"是聚焦阿根廷金融與市場的每週分析專欄。

原文鏈接：阿根廷企業違約潮初現：休克療法（一）

更多西班牙語內容：