小麥供應緊張令價格易受任何天氣衝擊影響——彭博社

新一季小麥供應預計將持續緊張，若關鍵產地在臨近收割前遭遇惡劣天氣，市場將面臨價格上漲的風險。

儘管美國冬小麥生長狀況處於2020年以來同期最佳水平，但歐洲部分地區及中國農户正與乾旱抗爭，俄羅斯種植者則在觀察近期寒潮會否進一步削減產量。這種複雜局面意味着，初步預測全球庫存將維持在約十年來最低水平附近。

雖然基準期貨價格較2022年曆史高點低約60%，但若氣候變化導致的極端天氣——正變得越來越頻繁——在北半球作物六月至七月收割前的關鍵生長期造成損害，價格可能迅速反彈。小麥價格上漲將給本已面臨廣泛食品通脹的消費者帶來更大壓力，部分原因在於貿易戰的不確定性。

“天氣受到密切關注，因為當前既是作物生長的關鍵期，也是田間作業的重要階段，”CRM AgriCommodities顧問邁克·維爾丁表示，“生長季仍有較長時間，意味着當前威脅尚未致命，但部分地區最終收成不理想的可能性顯而易見。”

2025-26年度全球小麥庫存預計維持緊張態勢

來源：美國農業部；彭博社

全球供應形勢將成為下週日內瓦GrainCom會議及週一美國農業部關鍵WASDE報告的關注焦點。彭博調查分析師預測，2025-26年度全球小麥庫存將微增至2.614億噸。國際穀物理事會則預計庫存將下降約3%至2.6億噸。

以下是主要產糧區小麥生長狀況及風險綜述：

俄羅斯

近年豐收彌補了其他產區的短缺，但最大出口國下季產量可能下滑。顧問公司SovEcon預測產量將創四年新低，冬季乾旱、異常暖期及寒潮接連影響農田。

儘管和平努力推進，俄烏戰爭仍構成風險。雖然物流未受實質影響，但烏克蘭近期無人機襲擊破壞了黑海新羅西斯克港的俄羅斯最大糧運終端。

烏克蘭

烏克蘭作物同樣遭受乾旱壓力。UkrAgroConsult稱，若本月無顯著降雨的悲觀情形出現，單產潛力或降10%。

國際穀物理事會(IGC)高級經濟學家亞歷山大·卡拉瓦伊採夫表示，黑海地區產量下降可能導致需求轉向其他出口國。他稱"由於黑海地區傳統上是最廉價供應來源地，這可能會增加進口國成本。"

歐洲其他地區

歐洲產量預計將從去年的歉收中恢復，當時主要種植區遭遇暴雨阻礙播種，但當前威脅來自降水不足。

美國農業部在公報中指出，儘管近期陣雨和回暖天氣促進歐洲部分地區作物生長，但英格蘭、法國北部、丹麥和德國仍存在嚴重長期缺水問題。

歐盟委員會聯合研究中心本週表示，乾旱正阻礙農業生產，預計到6月前北歐和西歐將持續比往年更乾燥的天氣。

美國

美國冬季作物長勢良好——截至5月4日約51%處於優良狀態——不過分析師預計下季小麥產量將縮減約4%。

在貿易戰將如何影響美國出口（尤其對華出口）尚不明朗之際，市場也密切關注需求前景。這些擔憂已拖累芝加哥小麥期貨價格跌至2020年以來最低點附近。

荷蘭合作銀行分析師Charles Hart表示，基本面的任何變化都可能推動價格上漲，因為交易員急於回補看跌頭寸。目前淨空頭倉位已創近兩年新高。

其他地區動態

美國農業部海外農業局預測，另一主要出口國澳大利亞2025-26年度產量將下降。當地農民剛開始播種，不利天氣已導致種植面積縮減。

與此同時，中國主要小麥產區正遭受高温乾旱威脅，若持續未緩解，可能需增加進口以確保優質供應。北非地區傳統上是重要買家，美國農業部指出阿爾及利亞和摩洛哥的乾旱"不可逆轉地降低了小麥單產前景"。