智利通脹與利率預期因美聯儲影響而出現分歧——彭博社

聖地亞哥市中心商場內的購物者。

攝影師：Tamara Merino/彭博社智利週四公佈的通脹數據凸顯了市場的兩極分化：通脹預期持續下降，而利率預測卻保持穩定甚至上升。

截至4月的12個月內物價上漲4.5%，低於彭博調查中所有分析師的預測值。這使得三年期盈虧平衡通脹率（衡量通脹預期的指標）跌至今年最低水平，而反映利率預期的互換利率卻小幅攀升。

通脹數據並未改變降息預期，因為市場焦點都集中在美聯儲——由於特朗普總統的貿易戰衝擊市場，美聯儲仍處於觀望狀態。美聯儲官員週三全票通過維持關鍵利率不變的決定，主席傑羅姆·鮑威爾表示經濟不確定性"顯著升高"。

“考慮到智利最新經濟活動數據和美聯儲的基調，智利下次降息更可能在9月而非7月，“智利銀行信貸與投資部做市主管亞歷克西斯·維加表示，“因此我認為短期互換利率曲線存在上行風險。”

本月兩年期互換利率已上升13個基點至4.575%，而兩年期盈虧平衡通脹率則反向變動，下降8個基點至3.23%。

限制之內

“由於美聯儲堅定按兵不動，目前市場對智利央行能定價多少鴿派立場的空間仍將受限，”西班牙對外銀行拉丁美洲本地策略師吉爾伯託·埃爾南德斯-戈麥斯在週四的報告中寫道。四月份的通脹數據“不太可能顯著改變市場定價，因為曲線已反映出到2026年第一季度降息75個基點的預期。”

智利四月通脹率從三月的4.9%放緩，這可能標誌着去年物價加速上漲後的峯值已現。央行仍預計通脹將在明年上半年回落至3%的目標水平。

通脹放緩得益於上月比索升值6.5%降低了進口成本。但若智利借貸成本進一步低於美國，這些匯率收益可能受到威脅，從而削弱比索。

此外，七月電價可能再度上調對通脹的影響，促使部分投資者青睞以發展單位（UF）計價的債務——這種會計單位與通脹掛鈎。

“考慮到監管因素帶來的臨時性通脹風險，我們建議繼續優先選擇UF計價的固定收益工具，”SURA投資公司投資策略主管毛裏西奧·古茲曼在報告中寫道。這將保護“投資組合免受潛在短期意外衝擊”。

降息在即

智利是否會降息已無懸念，爭議焦點在於降息力度。

高盛經濟學家塞爾吉奧·阿梅拉在週四報告中指出，四月通脹數據“温和”，強化了央行採取更鴿派立場的理由。他預測下半年將進行三次25個基點的降息，最終利率降至4.25%。

“我們預計通脹已在3月見頂，並預測隨着數據受益於2024年電價大幅上漲的基數效應，下半年年化通脹讀數將快速回落，”阿梅拉寫道。

但美聯儲仍將是風向標。市場預計6月下次會議美國降息25個基點的概率為17%，而一週前這一概率超過50%。不過市場仍押注今年會有三次降息，這將使利率降至3.5%至3.75%的區間。

簡而言之，“2025年下半年可能有機會恢復降息——但不會早於美聯儲行動，Credicorp Capital分析師丹尼爾·維蘭迪亞和塞繆爾·卡拉斯科在報告中寫道。