疲憊不堪的股市專業人士面臨選擇：買入還是觀望——彭博社
Jess Menton
過去一個月股市驚人的反彈，很大程度上是由散户投資者逢低買入各類資產推動的，而專業基金經理則因對經濟增長放緩和貿易戰干擾的日益擔憂而拋售美股。
但隨着標普500指數在4月8日觸底後一個月內飆升14%，面對這一韌性表現，場外堆積的現金持續增加，華爾街正在爭論是否以及何時重新入場。
“這太令人疲憊了，”Mahoney資產管理公司CEO Ken Mahoney表示，“根本沒有應對這種行情的交易指南。”
Mahoney目前持有約40%現金，但已不情願地開始買入價格較低的軟件類股票。他並非孤例，越來越多曾因特朗普總統關税聲明和美聯儲利率路徑猜測而對市場假動作保持警惕的機構投資者正被拖回市場。
原因在於極低倉位為他們中的許多人掃清了迴歸買方的道路。現階段，隨着交易員解除看跌對沖、系統基金開始買入、散户追逐從科技巨頭到工業股的一切資產，股市短期上漲幾乎暢通無阻。
“這是一場不受歡迎的反彈，”另類投資公司Cohalo的管理負責人科爾頓·洛德通過電話表示。“但僅基於倉位被大幅削減這一點，無論未來幾周出現何種貿易或貨幣政策消息，這都可能引發買入。”
波動性驟降
此外，根據Tier 1 Alpha的數據，由於標普500指數在4月9日創下9.5%的歷史性漲幅後，其一個月實際波動率在週四下降了17點。實際波動率的下降將導致風險溢價模型快速正常化，從而使這些投資者能夠增加敞口。
“這不是關於承擔更多風險，”馬奧尼説。“我們正在積累現金，以便在被迫像現在這樣買入反彈時使用。但我們仍然保持謹慎。”
基金經理的猶豫源於他們在討論何時重新定價美聯儲今年可能降息的幅度。華爾街此前預計央行將在下個月降息，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他政策制定者堅持表示，他們正在等待經濟數據提供更多明確性。
“經濟中仍普遍存在不確定性，商業聯繫人告訴我和我的團隊，他們預計不確定性將持續的時間比今年早些時候預期的更長，”亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克在週五的一篇博客文章中表示。“我認為在前路如此不明朗的情況下調整貨幣政策是不謹慎的。”
‘我仍在買入’
散户投資者似乎是唯一不受美聯儲或特朗普貿易政策影響的羣體。當2月下旬市場大幅拋售時，個人投資者買入，而機構投資者以接近創紀錄的速度撤出美股。在美國銀行，個人投資者客户截至5月2日已連續21周買入股票，這是該行自2008年以來數據記錄中最長的連續買入週期。
以64歲的前華爾街經紀人傑伊·賴斯為例，他現在在亞利桑那州凱夫克里克進行日內交易。他正在大舉買入英偉達和亞馬遜，並將大額交易拆分成小批量以應對潛在波動。
“當市場波動像這樣悄悄逼近時，交易變得困難得多，但我喜歡這種挑戰，”賴斯在電話中表示。“特朗普貿易威脅帶來的持續拉鋸戰讓情況變得棘手，但我仍在買入。”
來源：美銀證券根據高盛集團交易部門的觀察，商品交易顧問（CTA）正開始逐步重返市場——這類投資者主要根據股市方向而非基本面因素進行操作。瑞銀集團數據顯示，今年大部分時間由關税引發的歷史性波動迫使他們持續拋售，但目前其股票敞口已小幅回升，不過仍低於過去五年的平均水平。
然而，其他股票策略仍保持相對中性。
等待動能耗盡
“不能總是追逐這類反彈，“財富管理公司Homrich Berg的首席投資官斯蒂芬妮·朗警告道，她更看好醫療保健和公用事業等防禦型板塊，因其盈利前景正在改善。
如今華爾街正仔細研究圖表，試圖測算股市需要上漲才能耗盡買盤動能。摩根大通的布拉姆·卡普蘭指出，當標普500指數達到5800點（較上週五收盤價5660點上漲約2.5%）時，商品交易顧問將轉為短期買家。該指數仍較2月19日的歷史高點低7.9%。
今年3月，標普500跌破了自2022年10月本輪行情啓動以來的上升趨勢線。若要收復失地，指數需突破6000點關口——科哈洛公司的洛德認為這是道難以逾越的障礙。
還有像22V Research創始人丹尼斯·德布歇這樣的市場觀察者，不願追逐他認為正在消退的漲勢。鑑於關税仍是重大風險且市場內部結構依然疲軟，他的公司正在小盤股等高危領域做空。
“我們只想全身而退，“馬奧尼表示，“一條推文就能讓局勢瞬間逆轉。”