鮑威爾強硬表態令債券交易員降息樂觀情緒受挫——彭博社

5月7日，傑羅姆·鮑威爾在華盛頓特區聯邦公開市場委員會(FOMC)會議後的新聞發佈會上。

攝影師：蒂爾尼·L·克羅斯/彭博社債券投資者正在接受傑羅姆·鮑威爾傳達的信息，即美聯儲並不急於開始降息。

在鮑威爾上週重申央行對放鬆貨幣政策採取觀望態度後，交易員大幅增加了對2025年基準貸款利率降幅將低於0.75個百分點的押注，且首次降息可能要到7月才會啓動。

這一押注能否成立將取決於未來幾周美國經濟和通脹的走勢。本週末的中美貿易談判以及週二公佈的消費者價格數據可能會讓投資者重新審視其最新觀點。鮑威爾表示，由於政策制定者尋求更明確的關税政策方向，唐納德·特朗普總統全面加徵關税導致通脹上升和失業率增加的風險加大。

“債券市場正在接受通脹將高於最初預期的現實，這對投資者認為美聯儲會介入並降息的信念構成了複雜因素，“PGIM固定收益聯席首席投資官格雷格·彼得斯表示，他協助管理着超過8500億美元的資產。

期權交易員正大量增加對沖頭寸，以防美聯儲今年可能不放鬆政策，其中一種不斷增長的倉位押注央行在2025年都不會降息。在最新就業數據顯示4月招聘保持韌性之前，利率互換市場曾暗示下個月就有很大概率降息。

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與此同時，華爾街對今年降息幅度從零到1.25個百分點的預測，也凸顯出美聯儲政策路徑的不確定性。幾家大型銀行的經濟學家預測今年會有兩到三次降息，從7月或9月開始。

“市場對降息的定價有些過頭了。如果沒有經濟衰退，美聯儲只會再降息25個基點，“富蘭克林坦伯頓固定收益首席投資官Sonal Desai表示。國債收益率在區間內波動，因市場等待貿易政策更加明朗，“我認為在相當長的一段時間內我們都不會得到明確答案，“她補充道。

對美聯儲政策預期更為敏感的兩年期國債收益率從本月3.55%的低點攀升了33個基點。這一走勢在週末前進一步擴大，因美國和英國宣佈了一項貿易協議，提振了風險偏好，同時特朗普暗示如果談判取得進展，可能會降低對中國的關税。

交易員和政策制定者正從長期通脹預期保持在可控範圍內獲得些許安慰，儘管調查顯示關税公告發布時會出現短期飆升。根據紐約聯儲最新調查，一年期通脹預期已升至2023年以來新高，而三年期指標也攀升至2022年以來的最高水平。

彭博彙編的預測數據顯示，4月消費者價格指數(CPI)預計將較3月反彈，環比上漲0.3%。

先鋒集團高級投資組合經理約翰·馬茲伊爾表示：“當前最令人沮喪的是我們獲得的就業和通脹數據實際上具有滯後性”，他補充説可能要到7月份數據才會體現關税影響。

該公司更傾向於持有5-7年期國債，“因為顯然美聯儲不會主動降息”。

安聯全球投資者固定收益全球首席投資官邁克爾·克勞茨伯格指出，只要央行確信價格上漲主要源於關税，最終會優先支持勞動力市場。他認為雖然通脹飆升可能是暫時的，但美聯儲將警惕對經濟增長和就業可能造成的持久影響。

貝萊德基本面固定收益團隊投資組合經理大衞·羅加爾表示：“鮑威爾特別強調採取預防性措施很困難，我認為這就是當前關税政策與通脹增長潛在影響混合下的關鍵結論——美聯儲需要觀察更多數據。”

“如果失業率大幅上升，而通脹仍高於目標水平，市場觀點認為美聯儲將優先穩定美國經濟增長而非抑制通脹。”羅加爾補充道。

關注要點

• 經濟數據：
  • 5月12日：聯邦預算收支
  • 5月13日：NFIB小企業樂觀指數；消費者價格指數；實際平均時薪
  • 5月14日：MBA抵押貸款申請
  • 5月15日：零售銷售；生產者價格指數；初請失業金人數；費城聯儲商業展望；工業產出；產能利用率；製造業（SIC）生產；商業庫存；NAHB房價指數
  • 5月16日：新屋開工；建築許可；進出口價格指數；紐約聯儲服務業商業活動；密歇根大學消費者信心與通脹預期；長期TIC資金淨流動
• 美聯儲日程：
  • 5月12日：美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒
  • 5月14日：美聯儲理事克里斯托弗·沃勒；美聯儲副主席菲利普·傑斐遜；舊金山聯儲主席瑪麗·戴利
  • 5月15日：美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾
  • 5月16日：戴利；里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金
• 債券發行日程：
  • 5月12日：13周、26周國債
  • 5月13日：6周、52周國債
  • 5月14日：17周國債
  • 5月15日：4周、8周國債