騰訊營收增長13% 遊戲業務回暖提振業績——彭博社

騰訊控股有限公司上海辦公室的標識。攝影師：沈起來/彭博社騰訊控股有限公司通過在經濟持續放緩的中國市場擴展其遊戲和社交媒體業務組合，實現了超出預期的收入。

截至3月的三個月內，營收增長至1800.2億元人民幣（250億美元），高於1756億元的平均預期。該季度淨利潤增長14%至478億元。

這些數據凸顯出投資者為何將中國市值最高的公司視為能夠抵禦特朗普政府關税戰引發的經濟動盪。其股價在2025年上漲超過20%。然而其龐大的雲服務、廣告和金融科技業務仍易受經濟衝擊及國內消費放緩影響。

騰訊是由深度求索引發的中國科技復興浪潮中最大受益者之一。深度求索1月發佈的R1模型顛覆了美國AI主導的格局，重燃了市場對本土技術的熱情。這家深圳巨頭去年底緊急囤積人工智能芯片以滿足雲客户激增的需求。其微信、類ChatGPT產品元寶等應用在接入深度求索技術後用户顯著增長。

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為應對本土市場增長停滯，這家全球最大遊戲發行商正重點培育"常青系列"——玩家願意持續追隨多個版本更新的經典遊戲IP。

去年的爆款遊戲*《地下城與勇士手遊》和《三角洲部隊》*幫助公司穩住了核心業務的下滑趨勢，但玩家是否會長期留存仍有待觀察。在中國萬億美元科技產業中，人工智能是少數增長亮點之一，而騰訊在該領域仍處於追趕狀態。

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儘管如此，投資者仍押注該公司能成功試水小遊戲和混元大模型等新業務。

包括億萬富豪創始人馬化騰在內的高管已制定計劃，將通過第三方和自研模型雙軌並行贏得AI競賽，這讓人聯想到二十年前奠定騰訊遊戲霸主地位的策略。

許多觀察家將AI與智能手機應用的崛起相提並論——這場鉅變將催生新贏家並威脅傳統巨頭。騰訊的老對手阿里巴巴集團已採取激進策略，承諾投入數十億美元建設數據中心，並投資中國眾多新興AI平台。

彭博行業研究觀點

儘管我們預計騰訊在人工智能領域今年不會產生顯著增量收益，但一季度業績中AI仍將是焦點。目前這家互聯網巨頭受美國關税影響相對有限，不過若下半年中國經濟增長放緩，其金融科技和廣告部門仍可能面臨潛在次生效應。

- 分析師Robert Lea

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目前微信仍是騰訊最可靠的資產，在廣告、小遊戲到抖音式購物等領域承擔着更重要的變現角色。儘管整體消費情緒仍不穩定，騰訊仍試圖為這個一體化平台添加更多功能——包括一個商家和買家評價褒貶不一的贈禮功能。

遊戲方面，騰訊能否複製去年的成功尚不明朗。其2025年產品線包括備受期待的《王者榮耀世界》《流放之路2》國服版和《勝利女神：妮姬》，但少有像《DNF手遊》這樣穩操勝券的作品——後者成功得益於PC端老玩家嚐鮮移動版。

根據3月宣佈的協議，騰訊將投資約10億美元收購新實體25%股份，該實體持有育碧娛樂最負盛名的知識產權。這將增強騰訊對《刺客信條》等全球頂級IP未來發展的影響力——該公司正着手將其改編為手遊。

來源：高盛