是時候重新關注利率了——彭博社

2025年5月15日週四，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在華盛頓特區舉行的托馬斯·勞巴克研究會議上。鮑威爾表示，政策制定者正在考慮對指導其貨幣政策決策框架的關鍵部分進行調整，包括如何看待美國就業缺口以及如何實現通脹目標。攝影師：Kent Nishimura/彭博社 你好，歡迎閲讀本期通訊，這是Odd Lots宇宙中每日內容的精選合集。有時是我們——喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛韋——為您帶來我們對市場、金融和經濟最新發展的見解。有時則是來自我們專家嘉賓和消息來源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證它總是有趣。

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喬今天的想法

我今天沒什麼可説的。隨着貿易相關焦慮的持續消退，所有人的目光都轉向了正在華盛頓進行的預算之爭的細節。普遍的預期是，無論最終達成什麼協議，支出和赤字軌跡幾乎不可能出現有意義的下降。事實上，情況恰恰相反。

這讓我回到了收益率的問題上，收益率仍穩固高於4月2日前的水平，從“解放日”的約4.2%上升到我寫這篇文章時的約4.47%。可以説，過去幾周收益率上升是有“充分理由”的。隨着關税的降低，增長預期改善，從而推高了利率。這與4月初的情況截然不同，當時股市暴跌，收益率因恐慌和流動性不足而飆升。

但無論如何，這改變不了一個事實：當前利率水平讓市場大部分領域感到極度不適。30年期抵押貸款利率徘徊在7%左右。房地產投資信託基金（REITs）作為資產類別，普遍低於4月2日前的水平。住宅建築商股價仍遠低於去年末創下的近期高點。

任何政府都將面臨矛盾與權衡。共和黨似乎執着於繼續推行減税政策，但在通脹（總體）持續高企的當下，這將形成持續的刺激性和通脹性衝擊——這意味着在其他條件不變的情況下，美聯儲降息空間所剩無幾，或者説無法像原本可能的那樣大幅降息。

用更頑固的通脹換取減税，對本屆政府而言或許是值得的權衡。但值得思考的是分配效應問題：當借貸成本長期維持高位時，誰將為此付出代價（無論是字面意義還是象徵意義上）。

播客內容

談到權衡取捨，能源領域始終是最值得關注的行業之一。每屆政府都希望降低加油站汽油價格，但低價會削弱行業投資意願，進而威脅所謂的美國"能源主導地位"。與此同時，針對各類原材料的關税抬高了美國石油公司的能源生產成本。為探討這些逆風因素，我們對話了能源領域資深思想家、Studio.energy創始人彼得·特爾扎基安。我們還探討了石油需求見頂的前景，以及為何液化天然氣是未來的碳氫化合物。

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