富樂客交易將讓迪克體育用品買家後悔 - 彭博社

這家體育用品商城剛剛擴充了其運動鞋系列。

攝影師：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社北美分社球鞋發燒友或許痴迷於阿迪達斯跆拳道系列或耐克絕殺二代，但有些鞋類愛好者正在尋求更大的收穫。

就在3G資本同意以94億美元收購斯凱奇美國公司的一週後，迪克體育用品公司宣佈以24億美元收購規模較小的競爭對手富樂客公司。

這兩筆交易的動機截然不同，但有一個共同點：利用關税引發的運動服飾市場動盪。

雖然3G對斯凱奇的收購是通過合理價格開發老齡化人口的明智之舉，但迪克的行動看起來風險較大。表面上看，迪克正充分利用市場錯位，以合理估值收購一個心儀已久的知名品牌。但富樂客並非優質資產——這家陷入困境的零售商的重振之路將漫長而艱難。

迪克股價在收購富樂客後暴跌

投資者對收購這家困境零售商的價值持懷疑態度

來源：彭博社

迪克股價一度下跌16%，表明股東對該交易的效益存疑。富樂客投資者則因現金收購要約推動股價上漲85%。

Foot Locker股價創紀錄飆升

股東們對Dick’s公司24億美元的收購要約表示歡迎

來源：彭博社

對Dick’s而言，收購Foot Locker旨在吸引追求耐克、阿迪達斯新款球鞋的年輕時尚消費者，同時覆蓋越來越多新興挑戰品牌如On Holding AG和Deckers Outdoor旗下的Hoka。這一戰略頗具意義——以時尚為導向的業務將補充Dick’s主營的運動裝備銷售業務（涵蓋瑜伽墊、健身器材到高爾夫球杆和釣具等）。

彭博社觀點專欄最高法院理解出生公民權的立法本意美聯儲應在政策評估中修正過度自信地球工程實驗的資金來源應當透明化俄克拉荷馬州高中課程設置存在安全隱患Foot Locker還帶來2,400家小型門店，有效平衡了收購方大型賣場的業務結構，其國際業務版圖更助力Dick’s首次實現海外擴張。合併後的集團將增強對供應商議價能力，這對應對關税引發的品牌漲價潮尤為重要。預計可產生1億至1.25億美元成本協同效應，憑藉Dick’s強勁業績表現，更有望加速Foot Locker業務轉型。

每股24美元的收購價較Foot Locker週三收盤價12.87美元溢價86%，但仍低於其年內高點——該股自去年8月下調盈利預期後已下跌約60%。此次交易隱含的企業價值為銷售額的0.3倍。

然而這筆交易並非表面看起來那麼划算。自所謂的"解放日"以來，世界已發生根本性變化。儘管越南和中國都獲得了臨時關税減免，但未來形勢仍難以預料。更高的關税將侵蝕利潤並推高價格，使得Foot Locker的復興之路更加艱難。

更重要的是，這家零售商還面臨着與全球貿易無關的自身問題。自2022年2月耐克宣佈將減少對其運動鞋供應量以來，該公司一直難以改善業績。

兩年前，首席執行官瑪麗·狄龍制定了戰略藍圖，包括在非商場區域開設新店型、推行會員計劃以及投資技術。她計劃到2026年將銷售額提升至95億美元。但這個目標現在看來仍遙不可及。彭博彙編的分析師平均預測顯示，截至2026年1月的12個月裏，年銷售額將略低於80億美元。

Foot Locker週四表示，第一季度同店銷售額下降2.6%，低於普遍持平的預期，這凸顯了其面臨的挑戰。相比之下，Dick’s的同店銷售則輕鬆超出分析師預期。

由於購買熱門運動鞋的年輕消費者正受到通脹、高利率以及可能出現的裁員衝擊，狄龍的任務變得愈發棘手。部分年輕消費者已經開始削減對輕奢品的開支。而Foot Locker在這個市場還面臨着英國零售商JD Sports Fashion Plc的激烈競爭，後者擅長獲取最搶手的獨家產品。

最終，這筆交易的規模意味着它可能面臨反壟斷擔憂，儘管迪克體育用品公司表示預計不會出現任何問題。根據研究機構GlobalData的數據，作為美國體育用品市場的最大參與者，買方佔據11.1%的份額，而Foot Locker的份額為4.3%。

當然，這家體育用品公司或許能逆勢而上，重振Foot Locker。目標公司的股東可以選擇以迪克股票形式獲得對價，因此他們也將分享這一成功。但迪克仍需證明自己此刻並非像其他驚慌失措的消費者那樣，在關税威脅下見什麼買什麼。

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