《承擔風險不足的巨大風險：梅林談錢》——彭博社

攝影：彭博晨報/蓋蒂圖片社 所有人都希望你承擔更多風險。

你想實現夢想嗎——買房、養育子女、安享晚年？那就別持現金，轉投股票。動作要快。

施羅德集團的鄧肯·拉蒙特在本週報告中承認，現金確實在儲蓄中佔有一席之地。你需要應急現金儲備作為財務緩衝以應對危機，在尋找終身住所時顯然也會選擇現金形式存放購房首付（具體方法可參閲我們的住房專題系列）。

但除此之外呢？請停止囤現。截至2023年4月的十年間，英國儲户向免税現金個人儲蓄賬户存入了4360億英鎊（5780億美元）。若按平均利率計算，最終本息合計可達4790億英鎊。這還算不錯。但若將這筆資金投入全球股市，他們將獲得1.02萬億英鎊。沒錯，足足多出5000多億英鎊——“相當於英國GDP的近20%"。

試想這些儲户本可用這筆錢做多少事？拉蒙特指出，對多數人而言，真正的風險在於未能承擔足夠風險，從而導致生活品質低於應有水平。

金融業大多認同這一觀點（正如預期）。但反現金陣營最近迎來了一位極具影響力的新成員：英國財政大臣雷切爾·裏維斯。她計劃（尚未完全公佈）大幅削減英國人每年可存入個人儲蓄賬户的現金額度（目前為2萬英鎊），並強制轉投股市。

鑑於股市對你增持股票的熱情，你可能會得出“他們當然會這麼説！”的結論。資產管理公司本質上是資金募集者：他們固然會提及其他優先事項（影響力！可持續性！利益相關者！對創新的長期支持！），但其核心業務職能是儘可能多地吸納資金並從中收取按比例計算的費用。

Causeway資本管理公司首席執行官莎拉·凱特琳本週做客《梅倫談金錢》節目，探討股市反彈的原因。還有什麼比裏夫斯強制要求每個持有個人儲蓄賬户現金的人都把錢交給你們更容易賺的錢呢？若能實現自然美事一樁。不過，自私與正確有時可以並存——過多現金確實會拖累你未來的潛在生活品質。這對你很重要，對裏夫斯也很重要。民眾口袋裏多出5000億英鎊，就意味着這個羣體能自行支付社會護理費用。她確實應該通過税制改革，試着扭轉英國人那種財務上魯莽的謹慎傾向。

如果止步於此，一切本可安然無事。但現實並非如此。對裏夫斯而言，你從現金轉向股票還不夠。她希望你更進一步，同時進軍私募股權資產，理由是這類資產通常能提供比常規股市更高的回報。本週，英國17家最大養老基金同意將10%的資產（真金白銀！）配置到私募資產，其中半數將投資於英國本土。大部分資金將流入政府支持的基礎設施項目。

但這一構想也計劃將大量資金投入非上市公司。這就引出了一個問題。上市股票相對於現金的超額收益無可爭議，但私募股權相對於上市股票的超額收益卻並非如此。

其他問題還包括資金管理方式——由誰管理、具備何種專業能力以及成本幾何。私募股權成本高昂，且英國鮮有機構從事裏夫斯所期待的那種早期長期創新投資。傳統私募對經濟的實際效益也值得商榷：私募控股企業通常負債更高、透明度更低，破產速度遠快於上市公司，而上市公司往往納税更多（負債更少且財務操作更規範）、派息更豐厚。

資金來源也存疑——為投資私募需出售哪些資產（裏夫斯不會希望拋售國債）。無論如何，這既複雜又危險。財政大臣（及養老基金）實際上是在緣木求魚。

事實上，裏夫斯更明智的做法是運用權力要求增加對英國現有上市企業的投資。這具備低成本、易操作的優勢：資產、管理人和專業能力皆已具備。還可能帶來意外收穫：儘管股市長期低迷，但即便當前疲軟的富時100指數仍貢獻了930億英鎊税收（佔總額10%）。

市場表現提升將產生良性循環。基金經理們本週致裏夫斯的信中指出，研究表明股市10%的漲幅能通過提振企業和消費者信心帶動GDP增長1%。

裏夫斯目前並未為自己留下多少政治遺產。全力押注私有化無助於改變這一現狀。而作為重振英國股市——如果一切順利，還包括經濟——的財政大臣，則可能實現這一目標。

本週財經要聞

• 這次税制改革會引發英國財富外流嗎？
• 在英國購買新房真的是個好主意嗎？
• 冰淇淋通脹恰逢夏季來臨。
• 彭博觀點：沃倫·巴菲特的日本投資小指南。
• 現在該把10萬美元投資到哪裏？

值得關注的三件事

**丹麥與比利時轉向核能：**兩國終於考慮將核能納入能源結構。梅林談錢的聽眾會明白原因。

**尤卡坦半島酒店價格：**我正準備去墨西哥短暫休假。那裏將會非常擁擠。赴美遊客數量下滑（政治因素…）而赴墨西哥遊客正創歷史新高。

愛丁堡房價：不僅遊客如此。一些美國人對美國的熱情似乎也有所減退。來自美國關於英國待售房產的詢盤數量達到八年來的最高點，其中愛丁堡位居榜首。我會買這套。給美國人的提示：如果這是您的第二套住房，交易税將高達908,350英鎊。這不是打字錯誤。

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