投資者對美國債務問題表示擔憂——彭博社

早在關於未獲資金支持的減税新方案的討論成為國會預算辯論焦點之前，美國國債投資者就已明確且高聲地表達了他們的觀點：如果政府繼續支出超過收入，將會產生後果。

事實上，週五晚間就出現了一記重擊，當時穆迪評級透露已失去耐心，將該國的信用評級從最高AAA級下調。該機構列舉了多年來債務和預算赤字不斷上升的模式，在根深蒂固的政治兩極分化中未見緩解跡象。

儘管由於華盛頓赤字增加，穆迪的決定已被預料到，並跟隨了標普全球評級等機構的步伐，但投資者仍通過週一將30年期美國國債收益率推高至5%以上作出回應，這是自4月以來的首次。

這強化了金融市場上許多人一直強調的觀點：除非美國儘快整頓財政，否則向政府貸款的風險感知將會增加，長期國債的利率將進一步上升。這將使削減赤字變得更加困難，並提高整個經濟中家庭和企業的資金成本。

“這提醒我們，推遲財政決策的代價是高昂的，”摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉在週五降級後表示。

觀看：Crossmark全球投資公司首席執行官兼首席投資官鮑勃·多爾表示：“債券市場正在傳遞一個信息。這個信息就是——你們不能永遠這樣下去。”

僅本月十年期國債收益率就上漲了約0.3個百分點。市場越來越反映出投資者要求更高的風險溢價來承擔持有美國長期債務的風險。但即便是兩年期以內的短期債券，收益率也超過了4%。

道富環球投資顧問公司首席投資策略師邁克爾·阿羅內指出：“債券市場對特朗普政府和共和黨能否應對赤字挑戰持懷疑態度。“他補充説，這意味着"利率將保持比部分投資者當前預期更高且更波動的水平”。

市場歷來扮演着對揮霍國家財政紀律仲裁者的角色，近期收益率飆升開始與歷史案例相呼應——當年所謂的債券義警們正是通過行使這種權力來抗議財政揮霍。理論表明，如果投資者強制推行更高利率，政府最終將屈服於壓力並縮減開支。

但這次風險要大得多。儘管美國在全球金融中的主導地位仍然穩固，但在國際社會對美債和美元需求日益受到質疑之際，美國政府借貸的靈活性正在降低。

穆迪評級機構指出美國“償債能力”下降，並將國債收益率上升視為損害美國財政可持續性的一個因素。通過對數據的分析，可以揭示這一概念的含義，並解釋為何圍繞美國債務可持續性的疑慮已成為從傑米·戴蒙到沃倫·巴菲特等投資者、央行行長和金融人士經常討論的話題。

儘管當前美國國債收益率在4%至5%之間，接近2007年金融危機前的水平，但如今債務和赤字規模呈指數級增長，這帶來了根本性的差異。

流通中的美國國債規模已從4.5萬億美元激增至目前的近30萬億美元——這反映了新冠疫情期間債務激增的情況。根據債券市場行業組織Sifma的數據，政府年度債務總銷售額也從2007年的3620億美元飆升至去年的2.6萬億美元。

“在我看來，他們目前提出的計劃不會顯著減少赤字，”貝萊德基本面固定收益團隊負責人、財政部借款諮詢委員會成員大衞·羅加爾表示。該委員會是債券市場的一個精英參與者團體。

“如果赤字保持在當前水平，明後年的資金缺口將達到約2萬億美元。我們如何應對將至關重要，”羅加爾補充道。