澳大利亞經濟軟着陸引發對央行應對下次危機政策的辯論——彭博社

澳大利亞悉尼卡里奇沃克斯農貿市場的顧客們。

攝影師：布倫登·索恩/彭博社在後疫情時代的生活成本危機中，澳大利亞央行採取了比全球同行更温和的措施來抑制通脹，成功使經濟始終保持接近充分就業狀態——這一罕見成就引發了關於其作為應對危機模式可行性的討論。

隨着通脹率重回目標區間，澳大利亞儲備銀行週二在本輪寬鬆週期中第二次降息25個基點至3.85%。與之形成鮮明對比的是，塔斯曼海對岸的新西蘭央行採取了更傳統的激進加息策略抑制物價上漲，已將基準利率大幅下調2個百分點至3.5%。

歐美央行在通脹遠超目標時更猛烈加息後，其降息幅度也遠超澳大利亞。澳儲行這種"温和加息、温和降息"的試驗，正引發關於其政策模式能否被其他央行復制，或是僅適用於本國特殊情況的討論。

行長米歇爾·布洛克承認澳儲行策略看似取得了成效，但淡化了其對其他央行的借鑑意義。

“我不認為我們已經找到了放之四海皆準的解決方案，“她週二表示，“目前進展順利，我們處於有利位置，但未來還存在未知變數及其影響。因此無法確定現行政策框架是否需要調整。”

澳大利亞素以經濟繁榮著稱，被許多人稱為"幸運之國”。但這份幸運或許正悄然改變。儘管整體經濟尚未陷入衰退，但民眾已深陷困境。

當前討論恰逢其時——美聯儲、歐洲央行和加拿大央行正在開展政策框架評估，以反思疫情及隨後通脹爆發的經驗教訓。美聯儲計劃在”夏末“前完成評估。

澳大利亞儲備銀行前助理行長盧西·埃利斯（2023年離任）指出，這些評估為央行提供了考量多元化政策路徑的契機，包括澳儲行的做法。她強調各經濟體存在"關鍵差異”，例如澳大利亞的税收制度能有效抑制高通脹，而美國税制則不具備這種特性。

現任西太平洋銀行首席經濟學家的埃利斯還指出，澳大利亞的教育費用、藥品補貼等行政定價項目與CPI指數掛鈎，這會將通脹壓力傳導至下一年度。

“因此，雖然我認為澳儲行沒有像其他央行那樣激進加息的決策是正確的，但並不能確定其他國家若效仿就會取得更好結果。“她表示。

另一差異在於通脹目標制框架——澳儲行需長期將消費者價格漲幅控制在2-3%的平均區間，同時肩負實現持續充分就業的雙重使命。相比之下，新西蘭央行已轉向單一通脹目標制，雖成功控制物價，卻在兩年內兩度遭遇經濟衰退。

澳大利亞經濟在增長，但民眾生活水平未同步提升

疫情後整體GDP與人均GDP差距持續擴大

數據來源：澳大利亞統計局

去年11月，新西蘭央行首席經濟學家保羅·康威在議會特別委員會聽證會上表示：“我們有很多需要從塔斯曼海峽兩岸不同的貨幣政策中學習的地方。“他補充説：“這對我們當中的宏觀研究者來説是個絕佳的自然實驗場，我們將密切關注。”

澳大利亞央行憑藉穩定的通脹預期支持其逐步實現通脹目標的政策路徑。該國浮動利率房貸佔比高的特點也使其受益，這意味着利率變化能快速傳導至家庭層面。

2001-2011年擔任澳央行董事的澳大利亞國立大學經濟學教授沃裏克·麥基賓表示：“雖然我們採取與全球不同的政策導致通脹持續更久，影響了生活成本，但尚未看到太大代價。物價本可以更低，如果央行早些行動的話。疊加零生產率增長，這就是我們面臨的困境。”

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澳大利亞預算赤字或成長期常態

基本現金餘額走勢

數據來源：澳大利亞政府

在政府支出持續增加的背景下，由於政策限制相對寬鬆，澳大利亞面臨更持久的高通脹壓力，核心通脹率預計將維持高於目標水平直至2025年初。這使得部分經濟學家對央行堅持"冷卻通脹與保障就業並重"的窄路實驗持懷疑態度。

當被問及這一問題時，州長笑着表示"我打算放棄那條狹窄小路的比喻了”。她更嚴肅地指出：“我認為接下來一年將是非常關鍵的時期，這與先前的衝擊截然不同。”

她表示，央行此次的應對措施可能會與以往"大不相同”。

前澳大利亞央行經濟學家納里尼·普拉薩德指出，當前貨幣政策令人擔憂的是"緊張的勞動力市場可能引發通脹壓力”。自2022年5月央行啓動加息以來，澳大利亞失業率始終維持在3.8%的歷史低位。

“我擔心高工資水平可能會固化，“新南威爾士大學高級講師普拉薩德補充道。

上週數據顯示，今年前三個月澳大利亞工資增長意外加速，4月份新增就業崗位8.9萬個，約為預期中值的四倍。

悉尼大學經濟學院講師盧克·哈蒂根認為，央行此次政策嘗試的成功存在"運氣成分”。他指出，通脹本可能持續固化，屆時將需要付出更大代價才能遏制。

“政策制定不能依賴希望或運氣，“哈蒂格強調。