美聯儲應效仿歐洲央行的做法 - 彭博社

好主意。

攝影師：Win McNamee/Getty Images如果美國經濟違背了美聯儲的預期會怎樣？如果經濟增長遠低於預期，或通脹遠高於預期，或兩者兼而有之，美聯儲將如何應對？

在異常高的程度上，這個全球最強大的中央銀行讓公眾對這類意外情況一無所知。它可以而且應該做得更好。

美聯儲每年四次發佈一份名為《經濟預測摘要》（SEP）的文件，其中政策制定的聯邦公開市場委員會的19名成員對未來幾年及更長時間內的經濟增長、失業率、通脹和短期利率的適當路徑進行預測。市場和媒體傾向於將中位數作為美聯儲官員預期結果的指標。

彭博社觀點瑪莎百貨的擔憂不止黑客眾議院共和黨人忽視了政治生存的第一法則美國的債務問題也是退休問題美國外交政策的問題在於過度擴張前美聯儲主席本·伯南克認為這還不夠好。在華盛頓最近的一次研究會議上，他表示，美聯儲的工作人員——為聯邦公開市場委員會成員提供分析的經濟學家——應該發佈季度貨幣政策報告，類似於歐洲央行、英國央行和其他幾家央行所做的報告。這些報告遠比傑羅姆·鮑威爾主席通常提供的經濟和金融發展討論更為深入。它們提供了一個連貫的經濟預測以及替代情景——正如伯南克所説，這種方法“強調了前景的固有不確定性”，並提供了有關中央銀行將如何應對的寶貴信息。

伯南克提出，多重情景分析將為美聯儲提供更大的靈活性，使其在實際情況偏離核心預測時能更快調整。例如，假設美聯儲在2021年就預先制定了應對通脹比預期更高且更持久的方案。這種前瞻性指引將有助於在該情況發生時更順利地調整政策，既不會過度衝擊市場，也不會顯得違背了《經濟預測摘要》中的利率路徑承諾。

並非所有人都被説服。美聯儲前貨幣政策事務主管比爾·英格利希辯稱，同時發佈聯邦公開市場委員會和工作人員的兩套預測會造成混淆，公眾可能像忽視FOMC預測中的風險與不確定性部分那樣，對工作人員的替代情景分析同樣漠不關心。他還指出，工作人員並不制定貨幣政策，因此其報告無法充分揭示美聯儲的反應函數。他甚至援引我在某次FOMC會議上的觀察：市場對政策制定者觀點的關注度遠高於對工作人員觀點的關注。

在這個問題上我支持伯南克。美聯儲的做法遠落後於其他央行，它過度聚焦於FOMC中位數預測——正如伯南克所言，這是"眾數平均值的中間值"，絕非傳達美聯儲預期和意圖的最佳方式。從19位成員對經濟和利率走勢的獨立預測中，甚至無法辨識出FOMC的貨幣政策反應函數。這至關重要，因為如果金融市場能預判美聯儲行動，它們就能更快調整，從而使貨幣政策更有效。

資源遠少於美聯儲的各國央行都能發佈備受市場參與者重視的貨幣政策報告。根據我的經驗，美聯儲工作人員的預測具有重大影響力，會強烈左右聯邦公開市場委員會成員的預期。

當然，我們都認同最理想的情況是由FOMC成員們共同制定共識性預測並給出替代情景方案。但問題在於，鑑於FOMC參與者人數眾多且地域分散，這一流程似乎不切實際——最終幾乎必然要集中到華盛頓決策，這將使許多地區聯儲銀行行長失去參與熱情。這正是伯南克2012年推動貨幣政策報告改革失利的原因之一。

不過，次優方案總好過維持現狀。我預計鮑威爾主席將在今年晚些時候提出包含情景分析的員工預測報告。考慮到其中複雜性，可能無法在其2026年5月任期結束前落地。但這不應成為拖延的理由。美聯儲已落後於同行，我們必須立即行動。更多彭博觀點的精彩內容：

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