英國通脹為何居高不下且難以遏制 - 彭博社

購物者在倫敦大區貝克斯利希思的一個蔬果攤前排隊。攝影師：Jason Alden/彭博社儘管後疫情時代的通脹飆升在多數發達國家已趨緩，英國仍是西方主要經濟體中物價漲幅最高的國家。

誠然，當前消費者價格指數（CPI）已遠低於2022年底11.1%的峯值。這得益於英國央行自2021年末起將基準利率從近零水平激進上調至2023年的5.25%，通過削弱借款人購買力抽離了經濟中的資金。

但通脹再度抬頭，4月CPI同比上漲3.5%，較3月的2.6%有所上升，央行要實現2%的目標仍需付出巨大努力。以下是為何從黃油、汽車輪胎到旅行保險等各類商品價格如此難以調控的原因。

英國通脹為何居高不下？

隨着經濟從疫情中復甦，民眾開始消費封鎖期間積攢的儲蓄，而企業在供應鏈中斷背景下難以滿足激增的需求，英國通脹率隨之飆升。更甚者，2022年2月俄烏衝突引發能源價格暴漲。雖然加息與能源成本下降共同抑制了通脹，但英國CPI仍持續高於歐洲大陸多數國家。法國4月通脹率為0.9%，德國為2.2%——與20國歐元區平均水平持平。

英國通脹率上升的原因是什麼？

從1.7%的短暫低點反彈，主要是由家庭公用事業費用上漲推動的，尤其是能源費用。

英國比其他大多數主要經濟體更依賴進口天然氣來滿足能源需求。2022年英國天然氣價格飆升，至今未恢復到疫情前的水平。由於英國實行“邊際定價”制度，90%以上的情況下，最昂貴的能源來源決定了最終電價。

能源並非唯一因素。疫情後的勞動力短缺推高了工資增長，鐵路和公共部門工會在通脹衝擊期間及之後為爭取更高薪酬舉行了罷工。截至2025年第一季度，常規年工資漲幅仍保持在5.6%——高於英國央行認定的與2%通脹目標和1-1.5%生產率增長相匹配的3-3.5%水平。

政府通過連續三年提高國民生活工資（僱主必須支付給21歲以上員工的最低工資）——分別增長9.7%、9.8%和6.7%——也加劇了價格壓力。2025年4月，政府還引入了260億英鎊（350億美元）的工資税，部分僱主通過提高價格將成本轉嫁給消費者。

英國通脹率再次開始上升

來源：英國國家統計局，歐盟統計局

高通脹為何重要？

最根本的是，它增加了生活成本並影響經濟活動水平——尤其是對那些工資增長跟不上物價上漲的行業工作者。*。*高通脹對低收入者的打擊更大，因為他們支出的更大比例用於必需品。官方數據顯示，4月份食品價格同比上漲3.4%。

此外，英國人比美國和歐洲大陸的同行更頻繁地進行抵押貸款再融資，因此許多家庭都受到英國央行（BOE）為控制通脹而提高利率的影響。英國的借貸成本已從5.25%的峯值下調四次至4.25%，但下降速度比歐元區慢，歐元區的利率已從4%下調七次至2.25%。勞動年齡人口通常面臨最大的壓力，因為老一輩人往往擁有自己的房子，並領取與通脹掛鈎的養老金。

英國脱歐的影響如何？

許多經濟學家認為，英國脱歐對通脹問題有一定影響。倫敦經濟學院的研究表明，從2019年底到2023年3月，英國食品價格上漲的三分之一是由脱歐造成的，因為額外的邊境成本使食品雜貨賬單增加了70億英鎊。英國央行貨幣政策委員會成員凱瑟琳·曼警告稱，新設立的貿易壁壘使英國變得“獨特”。工黨政府已與歐盟達成協議，以減少食品的邊境摩擦，但更大的目標是為所有商品達成更廣泛的協議。

還有哪些因素可能推動英國通脹？

英國的生產力問題日益嚴重。

生產力較低的勞動力生產的商品和服務較少，單位成本較高，這限制了經濟在不引發通脹的情況下增長的能力。2025年第一季度，根據人均產出衡量的生產力為負：英國國家統計局數據顯示下降了0.7%。在七國集團（G7）主要工業化國家中，英國的生產力落後於德國、法國和美國，大致與意大利和加拿大相當，領先於日本。經濟的“速度限制”（超過這一限制增長會引發通脹）由生產力和勞動力供應決定。自2010年以來的高水平移民支撐了英國的經濟增長率，掩蓋了糟糕的生產力表現。自2008年金融危機以來，企業和政府投資的長期不足被認為是生產力增長乏力的原因。

低迷的生產力拖累英國經濟

來源：彭博社對英國國家統計局數據的分析

注：以2007年第四季度為基準值100

英國通脹會很快下降嗎？

英國央行官員表示有信心認為加息政策正在奏效，通脹將在2027年初回落至2%。英國就業市場已顯現明顯降温跡象，這可能減輕工資上漲壓力。英國央行對僱主的調查發現，到2025年底工資增長率將維持在3.5%左右。美國總統唐納德·特朗普發起的貿易戰也可能助力英國通脹降温，因為中國等商品出口國正將貨物轉運至英國等低關税國家。

英國央行何時會降息？

英國央行拒絕預測"終端利率"——即經濟滿負荷運轉且通脹維持在2%時的自然利率水平。但多數經濟學家認為該利率介於3%至3.5%之間。貨幣政策委員會外部成員艾倫·泰勒表示，他預計利率將穩定在2.75%左右。相較於金融危機後十年間0.5%左右的利率水平，這顯得較高。但在2008年之前，利率鮮有低於4.5%的情況。