華爾街關注中國股票對沖策略 靜待關税截止日期臨近——彭博社

自4月跌至四個月低點以來，隨着中美貿易緊張局勢緩解，中國股市已反彈近25%。但22V Research指出，這使未來數週乃至數月的股市面臨新一輪拋售風險。

22V策略師表示，8月臨時貿易休戰期結束、中共中央政治局會議即將召開，以及美國總統税收與支出法案可能通過，這些因素都可能重新引發市場動盪。這意味着當前正是買入保護性頭寸的良機——通過購買在美上市的亞洲最大上市公司熱門代表指數（規模約60億美元的安碩中國大盤股ETF，代碼：FXI）的三個月看跌期權來對沖下跌風險。

“未來幾個月中美關係前景可能更加嘈雜混亂，”22V策略師在上週五的報告中寫道，“若國會能在8月休會前通過財政法案，特朗普控制貿易緊張局勢的動力將減弱。”

儘管當前市場波動率指標表現温和，但該ETF近期走勢提示需保持謹慎。僅過去一年，FXI就經歷了五次幅度約25%或以上的雙向劇烈波動。

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與此同時，反彈已現裂痕。週二，電商平台Temu母公司拼多多控股在美上市股票因增長放緩導致財報不及預期，股價暴跌14%。

美國警告使用華為技術有限公司芯片進行人工智能開發，預示着隨着特朗普政府試圖遏制中國技術進步，未來可能出現更多緊張局勢。

“當我觀察指數並看到已實現的波動率時，考慮到即將發生的潛在事件以及波動率重回低點，這似乎正好吻合，“22V衍生品策略主管傑弗裏·雅各布森在週二的一次採訪中表示。

鑑於明顯的下行風險，持續看漲期權的需求反過來使看跌期權相對便宜。

拖延戰術

加拿大皇家銀行資本市場的艾米·吳·西爾弗曼表示，儘管FXI的看漲和看跌期權看起來"明顯便宜”，但由於特朗普有推遲實施關税的習慣，投資者對過早進行對沖持謹慎態度。

投資者情緒似乎平分秋色，因為衡量看跌期權與看漲期權成本的常見指標——偏斜度在全球股市中保持良好平衡。吳·西爾弗曼稱，FXI看漲期權受到投資者的青睞，他們使用看漲期權來確保在貿易談判成功時能從上漲中獲益。

中國期權情緒處於刀鋒邊緣

投資者權衡關税擔憂與貿易協議希望

來源：彭博社

“如果特朗普總統隨時可以增加T+60天，我該如何考慮對沖機制？“她補充道，“這就是為什麼你沒有看到偏斜度大幅上升的一個原因。”

痛苦交易

當然，如果美中貿易談判最終達成重大協議，中國股市可能迅速反彈。

“我認為真正的風險在於痛苦交易可能轉向上行，“吳西爾弗曼表示。

摩根大通股票衍生品策略師認為貿易不確定性最嚴重的時期已經過去，而高盛集團預計人民幣兑美元將走強，強勁的企業盈利將提振中國股市。

但其他分析人士認為中國仍面臨重大關税風險。

彭博經濟研究亞洲首席經濟學家舒暢指出，中國企業情緒依然低迷，因為最終協議不太可能改變中國當前對美出口商品面臨的高額關税。她表示，特朗普的極度不可預測性使得任何美中貿易緩和的長期前景都難以保證。