西姆帕爾公司股價反彈領跑新興市場 - 彭博社

巴西企業集團Simpar發行的美元債券今年出現反彈，從表現最差名單躍升至新興市場同業中的佼佼者，這得益於支出削減和減債努力。

今年初投資者曾拋售這些債券，因擔憂利率上升將嚴重衝擊Simpar等高槓杆企業——該公司主要依靠債務融資實現增長。其債券還受到12月巴西資產遭大規模拋售的波及。

此後該公司兑現了放棄增長戰略的承諾，一季度淨資本支出同比驟降75%。Simpar債券近一個月上漲約5%，跑贏拉美企業債券指數1.2%的整體回報率。其子公司Movida債券漲幅約2.5%。

“它們的資產負債表有所改善，尤其是資本支出大幅降低，“標普全球評級資深董事Fabiana Gobbi表示。雖然這些變化尚未帶來"根本性轉變，但市場終於看到承諾在數據中兑現”。

戰略轉型

Simpar公司首席執行官費爾南多·西蒙斯在5月9日與分析師的電話會議中表示，公司可以在不增加支出的情況下實現增長，包括通過更高效地管理業務和特許經營權合同。

該公司報告顯示，季度末淨債務與EBITDA比率為3.6倍，低於去年同期的3.8倍。淨債務總額為28億雷亞爾，較2024年同期下降13%。

第一季度，Simpar籌集了33億雷亞爾用於延長債務期限並強化資產負債表。期末公司持有36億雷亞爾現金——足以全額覆蓋至2030年的總債務。大部分付款義務現已集中在2031年。西蒙斯向分析師表示，目標是逐步降低債務，但未明確具體目標或時間表。

電話會議期間，這位CEO還表示，若能為公司創造價值，Simpar可能考慮通過資產剝離來幫助降低債務水平。Simpar拒絕進一步置評。

從1956年的一輛卡車起步，Simpar已發展成為擁有多家子公司（包括Movida）的集團企業。西蒙斯於1990年代接手管理，與公司創始人的父親共同執掌。

與其他巴西企業類似，Simpar在疫情期間利用歷史低利率為收購融資。西蒙斯告訴分析師，過去四年公司進行了超過650億雷亞爾的大規模投資，現在正進入專注於從這些投資中獲取價值的"新週期”。

宏觀背景

公司復甦受到多種因素推動。Ace Capital經理Tiago Cunha表示，目前處於2006年以來最高水平14.75%的Selic利率，預計將在6月央行下次會議達到峯值，這將緩解投資者的擔憂。

“如果這確實是峯值且利率開始下降，將有利於高槓杆企業，但需要更明確央行何時開始降息，“Cunha説。

在此背景下，Simpar股價年內累計上漲約45%，而Movida股價同期飆升105%。相比之下，Ibovespa指數僅上漲16%。

兩位數借貸成本對疫情期間以約2%歷史低利率獲得後定息債務的高槓杆企業構成挑戰。

Mariva Capital Markets分析師Roger Horn表示，高利率一直是Movida和Simpar債券的"重大負面因素”，加劇了對企業利息支付、經濟放緩以及汽車租賃需求下降的擔憂。

“Movida成功消化了價格上漲，因此最緊迫的風險並未顯現，“Horn説。根據公司文件，Movida第一季度日均費率較去年同期增長超21%。

儘管標普預計Simpar在巴西高利率環境下仍將面臨壓力，但Gobbi表示其戰略方向是正確的。

“我們尋求的是延續公司當前策略，在平衡利率與增強現金流的同時，重點提供去槓桿化的潛力，“Gobbi説道。