西姆帕爾公司股價反彈領跑新興市場 - 彭博社
Giovanna Bellotti Azevedo, Raphael Almeida Dos Santos
巴西企業集團Simpar發行的美元債券今年出現反彈,從表現最差名單躍升至新興市場同業中的佼佼者,這得益於支出削減和減債努力。
今年初投資者曾拋售這些債券,因擔憂利率上升將嚴重衝擊Simpar等高槓杆企業——該公司主要依靠債務融資實現增長。其債券還受到12月巴西資產遭大規模拋售的波及。
此後該公司兑現了放棄增長戰略的承諾,一季度淨資本支出同比驟降75%。Simpar債券近一個月上漲約5%,跑贏拉美企業債券指數1.2%的整體回報率。其子公司Movida債券漲幅約2.5%。
“它們的資產負債表有所改善,尤其是資本支出大幅降低,“標普全球評級資深董事Fabiana Gobbi表示。雖然這些變化尚未帶來"根本性轉變,但市場終於看到承諾在數據中兑現”。
戰略轉型
Simpar公司首席執行官費爾南多·西蒙斯在5月9日與分析師的電話會議中表示,公司可以在不增加支出的情況下實現增長,包括通過更高效地管理業務和特許經營權合同。
該公司報告顯示,季度末淨債務與EBITDA比率為3.6倍,低於去年同期的3.8倍。淨債務總額為28億雷亞爾,較2024年同期下降13%。
第一季度,Simpar籌集了33億雷亞爾用於延長債務期限並強化資產負債表。期末公司持有36億雷亞爾現金——足以全額覆蓋至2030年的總債務。大部分付款義務現已集中在2031年。西蒙斯向分析師表示,目標是逐步降低債務,但未明確具體目標或時間表。
電話會議期間,這位CEO還表示,若能為公司創造價值,Simpar可能考慮通過資產剝離來幫助降低債務水平。Simpar拒絕進一步置評。
從1956年的一輛卡車起步,Simpar已發展成為擁有多家子公司(包括Movida)的集團企業。西蒙斯於1990年代接手管理,與公司創始人的父親共同執掌。
與其他巴西企業類似,Simpar在疫情期間利用歷史低利率為收購融資。西蒙斯告訴分析師,過去四年公司進行了超過650億雷亞爾的大規模投資,現在正進入專注於從這些投資中獲取價值的"新週期”。
宏觀背景
公司復甦受到多種因素推動。Ace Capital經理Tiago Cunha表示,目前處於2006年以來最高水平14.75%的Selic利率,預計將在6月央行下次會議達到峯值,這將緩解投資者的擔憂。
“如果這確實是峯值且利率開始下降,將有利於高槓杆企業,但需要更明確央行何時開始降息,“Cunha説。
在此背景下,Simpar股價年內累計上漲約45%,而Movida股價同期飆升105%。相比之下,Ibovespa指數僅上漲16%。
兩位數借貸成本對疫情期間以約2%歷史低利率獲得後定息債務的高槓杆企業構成挑戰。
Mariva Capital Markets分析師Roger Horn表示,高利率一直是Movida和Simpar債券的"重大負面因素”,加劇了對企業利息支付、經濟放緩以及汽車租賃需求下降的擔憂。
“Movida成功消化了價格上漲,因此最緊迫的風險並未顯現,“Horn説。根據公司文件,Movida第一季度日均費率較去年同期增長超21%。
儘管標普預計Simpar在巴西高利率環境下仍將面臨壓力,但Gobbi表示其戰略方向是正確的。
“我們尋求的是延續公司當前策略,在平衡利率與增強現金流的同時,重點提供去槓桿化的潛力,“Gobbi説道。