波蘭股市的全球領先漲勢面臨選舉現實的考驗 - 彭博社

隨着選民本週末前往投票站，波蘭市場將迎來總理唐納德·圖斯克面臨的最大挑戰。

自圖斯克在2023年底以修復與歐盟關係和廢除民粹主義政策的承諾上台以來，波蘭資產一直處於飆升狀態。在此期間，政府債券回報率達27%，波蘭茲羅提是僅次於盧布的表現最佳的新興貨幣，僅今年華沙股市以美元計算就上漲了42%。

如今，隨着圖斯克的盟友、華沙市長拉法爾·特扎斯科夫斯基在週日的總統選舉前與民族主義者卡羅爾·納夫羅茨基勢均力敵，這一漲勢面臨現實考驗。在唐納德·特朗普的鼓舞下，復興的右翼如果獲勝，可能會破壞波蘭的親歐盟傾向。

“納夫羅茨基的勝利可能會對市場情緒產生負面影響，”九十一英國有限公司的固定收益分析師羅傑·馬克表示。“他的勝利可能會加劇執政聯盟內部的緊張關係，增加聯盟崩潰的尾部風險。”

儘管圖斯克的聯盟未能控制預算赤字，但它比前任政府更親商、更有利於市場。投資者對此作出了回應，為波蘭資產帶來了豐厚的回報。

在股票方面，華沙的WIG20指數今年擊敗了彭博追蹤的92個股票基準指數中除加納以外的所有指數。波蘭茲羅提在全球表現最佳的主要貨幣中排名第六。

但波蘭的支出和不斷增長的國防預算已出現預警信號，投資者可能如潮水般迅速撤離的擔憂正在浮現。在圖斯克執政下，財政赤字持續擴大，去年已佔經濟產出的6%以上——這一數字在歐盟僅次於羅馬尼亞。

“市場似乎暫時選擇相信政府，等待選舉後更果斷的財政措施，“倫敦M&G投資公司分析師埃爾達爾·瓦希托夫表示。

利率政策

瓦希托夫指出，若反對黨法律與公正黨候選人納沃羅基勝選，未來幾年大幅削減預算赤字的可能性將化為泡影，這將使央行更難降低利率。

反之，若恰斯科夫斯基獲勝"將進一步提升茲羅提的市場情緒和通脹前景，甚至可能為更快的貨幣政策寬鬆鋪平道路”。

由於即將離任的總統（法律與公正黨盟友）行使否決權，圖斯克推動立法舉步維艱。這意味着若未能按承諾解決法治問題，他爭取到的歐盟援助可能再次受阻。

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“我們仍對波蘭資產持建設性態度——尤其是本幣外匯和利率領域——信貸方面也是如此，”Union Investment Privatfonds GmbH新興市場企業債主管Sergey Dergachev表示，“特什科夫斯基勝選會帶來略微更積極的影響，但效果應該相對有限。”

部分投資者提醒不要過度關注選舉結果。波蘭經濟仍有望保持強勁增長，經濟學家預測今明兩年將實現3.3%的經濟擴張，而歐元區增長率僅為1%左右。

Amundi Investment Institute新興市場宏觀策略主管Alessia Berardi指出，企業盈利強勁是投資者超配波蘭股票的充分理由。

“市場更看重政策連貫性、提前選舉風險較低以及吸引更多歐盟資金的機會，”PGIM Fixed Income新興市場宏觀研究主管Magdalena Polan表示。