標普500指數的輝煌月份迎戰六月低迷歷史紀錄——彭博社

一場狂熱的五月行情讓股票分析師們開始為這輪漲勢的終結做準備，因為從歷史上看，五月通常是標普500指數回報率最疲軟的月份之一。

在標普500指數截至週四飆升6.2%、有望創下1990年以來最大五月漲幅之際，貿易戰擔憂重燃、美聯儲政策路徑的不確定性以及季度末投資組合再平衡，都可能令市場動盪。在特朗普總統關税攻勢暫緩的推動下，這輪迅猛的上漲使該基準指數較2月創下的紀錄高位僅低4%。

“交易員對特朗普的關税震懾策略已經變得過於麻木，"《股票交易員年鑑》的編輯傑弗裏·赫希表示，他曾準確預測了2008年全球金融危機後的復甦。“在這輪大幅上漲之後，未來幾周股市可能會遭遇波折，因為本屆政府可能會嘗試實施更激進的貿易政策。”

快速反彈

標普500指數有望創下1990年以來最大的五月漲幅

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赫希認為，高昂的估值、對沖需求低迷以及投資者倉位緊張，使股票容易受到回調的影響。

這可能導致6月的回報率較弱。根據彭博彙編的數據，過去30年，標普500指數6月的平均漲幅僅為0.2%，而一年中其他11個月的平均漲幅為0.8%。週四的漲勢大多停滯，英偉達公司強勁的業績被特朗普關税的不確定性所掩蓋，裂痕已經開始顯現。

考驗即將來臨

市場面臨的首次考驗將是美聯儲於6月18日公佈的利率決議。兩天後將迎來"三重魔力日”——大量股權類期權到期加劇市場波動——而月末的季度投資組合再平衡操作更是關鍵節點。這些重要里程碑將決定多頭能否繼續推高股指，使標普500指數逼近6000點這一重要心理關口。

歷史數據對接下來幾個月的股市並不樂觀。根據赫希的研究，在過去七十年的美國總統大選年後，標普500指數通常在6月初表現疲軟，因投資者會在夏季來臨前獲利了結，尤其像這樣在5月經歷強勢上漲的年份。

“五月賣出"魔咒

華爾街諺語"五月賣出離場"暗示着從五月持續到十月的六個月通常是持股表現最差的時期。

赫希指出，自1970年代初以來，標普500指數在陣亡將士紀念日到勞工節期間平均漲幅僅為1.8%。不過彭博彙編數據顯示，過去十年中標普500指數僅在六月出現過一次下跌。

季節性困局

本世紀以來，六月是標普500指數表現第三差的月份

但此次情況特殊：基金經理近期已大幅減倉現金並重倉美股。這種看漲佈局引發疑問——在五月瘋狂加倉後，還有多少後續資金能繼續推高市場？

根據瑞銀集團的數據，商品交易顧問（CTA）通常會在指數價格上漲時買入股票，下跌時賣出，上週標普500指數突破5800點後，他們自3月初以來首次轉為股票淨多頭。但該行股票衍生品策略師馬克斯韋爾·格里納科夫表示，如果標普500指數不能很快突破6000點，未來幾周CTA只會適度買入。

“CTA的頭寸仍偏向看跌，“格里納科夫通過電話表示。“如果市場反彈很快消退，這些趨勢追隨者將被迫轉為股票淨空頭。這將不可避免地推動股價從當前水平走低。”