《第899條款與加拿大銀行業：聚焦Bay街》——彭博社

Christine Dobby

2025-05-30

5月22日，美國眾議院議長邁克·約翰遜在眾議院以微弱優勢通過一項推進前總統唐納德·特朗普議程的法案後。這項税收與支出法案被稱為"又大又美"法案。

凱文·迪茨/蓋蒂圖片北美社

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我是克里斯汀·多比，彭博社駐多倫多銀行業記者，每週五為您奉上本期內容。本週我們將探討報復性關税、銀行財報與山火問題，還有：加拿大的特殊訪客。

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899項難題與一項關税

加拿大各大銀行剛結束的季度財報中，“經濟前景不明朗"成為貫穿始終的主題，這種不確定性正影響着它們業務的每個環節。

美國關税政策是主要的不確定因素來源。雖然特朗普的貿易議程目前正受司法程序制約，但新的威脅已現端倪：“報復性關税”。

嚴格來説，這是特朗普"又大又美法案"第899條內容。這部千頁規模的税收支出法案正被強力推進國會審批。其中關於"針對外國不公平税收的補救措施"條款已引發投資者警覺。

該條款針對包括加拿大、英國和法國在內的對大型科技公司徵收"數字服務税"的國家，同時也劍指那些簽署了經合組織主導的跨國最低企業税協議的國家。

部分評論人士將之稱為"報復條款”，因為該條款實質上會因這些國家的政府政策而懲罰其個人投資者、企業和機構。若最終立法生效，這些實體在美國獲得的收入將面臨更高税率——初始税率將提高5個百分點，最終可能逐步攀升至比法定税率高出20個百分點。

目前關於具體實施細節仍存在諸多疑問，但在美國國內，這已引發擔憂，認為可能嚇退已被特朗普反覆無常的貿易政策驚擾的外國投資者，涉及資金規模可能高達數萬億美元。

外資持有美國資產規模激增

第899條款威脅對31萬億美元外資持有美國資產徵税

數據來源：美國財政部

在加拿大，多個行業將面臨這項税務衝擊，其中關鍵問題在於對金融機構的影響，尤其是蒙特利爾銀行、加拿大皇家銀行和多倫多道明銀行等在美國有大量業務的金融巨頭。

“目前該提案仍有可能在國會擱淺，但對像蒙特利爾銀行這樣在美國擁有大規模業務的機構而言，這確實構成重大風險，“TD Cowen分析師馬里奧·門東卡在本週蒙特利爾銀行財報電話會上表示。他質疑道：“蒙特利爾銀行是否對此事可能的發展方向有內部預判？”

首席執行官達里爾·懷特表示，該銀行正在關注該議題的進展，但目前能做的僅限於此。

“由於結果尚不確定，我們目前無法明確評估其對蒙特利爾銀行的影響，“懷特説。“鑑於所有這些不確定性，我無法給你一個確切的答案。”

“我也是，“門東卡回答後轉向了另一個問題。

蒙特利爾銀行CEO達里爾·懷特表示，該行正在密切關注美國税法的修訂進展。攝影師：科爾·伯斯頓/彭博社蒙特利爾銀行的同行們似乎也不清楚情況。我詢問了多倫多道明銀行、加拿大皇家銀行和豐業銀行，它們都讓我聯繫加拿大銀行家協會，而該協會僅表示正在"關注立法進程”。

“現階段我們很難對可能產生的影響做出明確判斷，“加拿大帝國商業銀行首席財務官羅伯特·塞德蘭在週四財報發佈後的電話採訪中表示。

紐約Torys律師事務所合夥人斯科特·塞默指出，對美國業務銀行的影響將取決於具體情況，包括它們將美國利潤跨境轉移至加拿大母公司的頻率。

“這絕對是銀行最應該關注的問題，“塞默本週對彭博社的梅麗莎·辛表示。

多倫多Fasken Martineau DuMoulin律師事務所合夥人羅納德·諾佈雷加告訴辛，銀行及其他受影響企業可以要求其美國子公司暫緩宣佈分紅，以期更高的税率只是暫時性的。

“你或許可以説，‘先別支付股息。等預提税率降低後，我們未來再派發股息，’”諾佈雷加表示。“這是我預料人們會採取的做法，因為若在目前美國高預提税政策生效期間支付，可能造成無法挽回的沉沒成本。”

但最理想的情況是從源頭上避免所有報復性措施，這似乎是加拿大政府正在考慮的方案。

財政部長弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅也在密切關注美國法案，外界猜測加拿大可能在兩個關鍵點上調整本國税收政策以達成妥協。攝影師：科爾·伯斯頓/彭博社財政部税收政策司副助理副部長特雷弗·麥高恩在多倫多會議上表示，可能存在折中方案使經合組織的全球最低税與美國最低税共存。

“我認為所有人都更希望建立一個穩定的體系，而非陷入諸多報復性措施，”麥高恩在國際財政協會加拿大國際税收會議上説道。

在同一場合，安永會計師事務所國際税務與交易服務合夥人萊斯利·伊瓦尼指出，據彭博法律詹姆斯·芒森報道，加拿大應在企業首次繳納數字服務税的截止日6月30日前取消該税種——這一直是美國的主要不滿點。

西安大略大學法學院助理教授詹妮弗·法雷爾表示，雖然撤回數字服務税在形象上並非最佳選擇，但可以將其納入與美國更廣泛的貿易協議中。

“現在的問題或許不在於該税種能否存續，而在於如何以對加拿大經濟最有利的方式撤銷它，“法雷爾在會議上説道。

目前，加拿大財政部長弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅辦公室向Shin表示，正在等待美國税改法案的最終版本，並分析其對數字服務税和全球最低税的影響。

無論能否達成妥協，這都將成為加拿大政府、投資者、企業和大銀行需要關注的美國政策立場的又一重要事項。

難道最好的報復不是過好生活嗎？唉。

數據透視

過去一週公佈的加拿大各大銀行第二財季報告，其核心主題是不確定的未來。面對經濟增長放緩和失業率上升的前景，加拿大六大銀行都增加了撥備金，以覆蓋目前狀況良好但可能違約的貸款。

備戰經濟不確定性

銀行增加正常類貸款潛在損失撥備

資料來源：公司財報

加拿大皇家銀行採取了最保守的策略，較高的撥備金侵蝕了利潤。首席執行官戴夫·麥凱表示，管理層清楚這會導致盈利低於分析師預期，但根據評估的經濟情景，他們認為這是正確的決策。

加拿大皇家銀行(RBC)週四公佈財報後股價下跌3.3%，加拿大國家銀行分析師Gabriel Dechaine因"信貸與增長前景疲軟"將其評級從"跑贏大盤"下調至"行業持平”。

豐業銀行也因提高撥備金未達預期，而其他大型銀行雖超預期，但也紛紛儲備資金以備不時之需。

儘管銀行正做最壞打算，但截至目前其信貸組合表現仍相當穩健。多數銀行已減值貸款有所下降。雖然部分借款人延遲新貸款，但消費者儲蓄增加帶動存款增長。

四月初"解放日"前後的市場波動帶來意外收益，顯著提振交易收入。國家銀行資本市場部主管Etienne Dubuc表示，這創造了"該行歷史上最賺錢的幾個交易日”。

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RBC 未達預期銀行計提壞賬準備
CIBC超預期交易業務助推資本市場部門
國家銀行超預期資本市場創歷史紀錄
BMO超預期貸款收入抵消撥備金增長
豐業銀行未達預期關税影響下貸款撥備增加
TD銀行計劃裁員約2% 推進架構重組

灣街動態

淘金熱。當億萬富翁對沖基金經理約翰·保爾森的公司於2008年金融危機後大舉押注黃金時，其基金選中了幾家中小型金礦企業。據傑弗裏·摩根報道，其中總部位於多倫多的阿尼科-伊格爾礦業有限公司如今正競逐全球最具價值的黃金股地位。
風險出擊。馬修·迪翁報道，隨着一季度風險投資交易放緩，加美貿易戰對加拿大早期企業市場造成寒蟬效應之際，該國政府商業融資機構正敦促投資者向急需資金的初創企業和成長型企業注入更多現金。
精英招聘。威廉·肖報道，加拿大豐業銀行聘請了紐約籍的米斯拉·瓦里爾擔任全球融資銷售主管，她此前任職花旗集團主要業務部門高管。近年來因股價高企和多策略對沖基金興起，為對沖基金提供現金與證券借貸的主要經紀業務，正日益成為華爾街的搖錢樹。

前瞻動向

加拿大各省及地區領導人將於6月2日在薩斯卡通與總理馬克·卡尼會晤，共商省際貿易事宜。

同日，加拿大貸款人協會將在多倫多舉辦加拿大金融峯會。

美國駐加拿大大使皮特·霍克斯特拉於6月3日在多倫多加拿大帝國俱樂部發表演講。

加拿大央行將於6月4日公佈利率決議。加拿大第一季度經濟增長2.2%，遠超所有預測，交易員普遍預期將維持利率不變。

5月就業數據將於下週五公佈。

財報方面，Canaccord Genuity、Descartes Systems和Lululemon將於下週發佈財務業績。

海灣街之外

熊熊烈火。隨着阿爾伯塔省油砂區火勢蔓延並逼近主要生產設施，野火正威脅着加拿大約4%的原油產量。羅伯特·塔特爾報道稱，該省共有26處失控火場在炎熱乾燥天氣中燃燒，火焰距離日產24.5萬桶石油的產區僅20公里（12英里）。馬尼托巴省週三宣佈全省進入緊急狀態，鄰近的薩斯喀徹温省週四也採取了相同措施。該地區數千人正在疏散。
國王演説。布萊恩·普拉特報道，總理卡尼在查爾斯三世為新議會會期開幕發表的演講中表示，他計劃帶領加拿大實現"二戰以來最大規模的經濟轉型”。此次皇家訪問（卡米拉王后陪同）是自1977年以來加拿大君主首次向議會宣讀演講，旨在向某方傳遞國家主權的信號。
**最後…**彭博新聞在SABEW加拿大商業卓越獎評選中斬獲四項大獎——我們很高興《海灣街版》位列其中，榮獲通訊類金獎。

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