歐冠決賽：橡樹資本的國際米蘭與卡塔爾巴黎聖日耳曼背後的金錢博弈——彭博社

5月6日，國際米蘭球員在米蘭朱塞佩·梅阿查球場比賽中慶祝。攝影師：Marco Luzzani/Getty Images 本週我們關注歐冠決賽背後的資金運作、球隊舉辦觀賽派對的真實原因，以及WNBA熱潮如何延伸至收藏品領域。

另請收看《交易》最新一期，亞歷克斯·羅德里格斯與傑森·凱利對話華盛頓指揮官隊老闆喬什·哈里斯，探討他如何將球隊帶回華盛頓RFK體育場。

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洛杉磯vs卡塔爾

大家好，我是朱莉婭和大衞。本週末，一家總部位於洛杉磯的機會主義信貸基金將與卡塔爾主權財富基金展開榮譽之戰。

我們談論的當然是本週六的歐洲冠軍聯賽決賽——歐洲足球賽季的巔峯之戰。國際米蘭由擅長向財務困境企業提供貸款的美國投資公司橡樹資本持有，而巴黎聖日耳曼則由卡塔爾投資機構控股，美國體育基金持有少量股份。持有。

橡樹資本從未打算接管意大利標誌性足球隊之一。國際米蘭在2016年被中國零售業億萬富翁張近東收購，他很快任命24歲的兒子執掌球隊。到2021年資金耗盡時，橡樹資本提供了2.75億歐元貸款介入。即便在2023/24賽季贏得意甲冠軍後，國米仍持續虧損。就在去年此時，幾乎同一天，橡樹資本因未能收回貸款接管了國米。

延伸閲讀：國際米蘭曾是億萬富翁的玩物，直到資金耗盡

在"體育作為資產類別"的世界裏，對沖基金最終掌控一家擁有117年曆史的足球俱樂部並不令人意外。但過去12個月橡樹資本表現如何？

這家美國投資公司的首要目標是扭轉俱樂部財務狀況。以主席朱塞佩·馬洛塔為首的國米管理層已着手開展這項工作，試圖從多年鉅額虧損中恢復。

國際米蘭連年虧損

數據來源：彭博社，公司財報

在轉會市場上，橡樹的到來強化了馬洛塔的理念。國米開始尋找合同到期的球員以近乎零成本簽下，而非參與對最耀眼球星的競價戰。

這往往意味着引進職業生涯末期的球員，比如曾效力曼聯和阿森納的亞美尼亞球員姆希塔良。或是37歲的中後衞阿切爾比——這位兩度戰勝癌症的鬥士，在對陣巴塞羅那的半決賽中攻入關鍵扳平球。還有來自小球隊的球員，如從門興格拉德巴赫自由轉會、現估值超7500萬歐元的馬庫斯·圖拉姆。

但展望未來，橡樹資本與國際米蘭的戰略可能不得不調整。國際米蘭球隊平均年齡高達31歲——這是歐冠聯賽中最年長的陣容——隨着足球賽季不斷延長，特別是在多線作戰的情況下，這一劣勢將愈發明顯。國際米蘭在四月輸掉了意大利杯半決賽，上週又以一分之差將聯賽冠軍拱手讓給死敵那不勒斯。那不勒斯雖擁有意甲第二高齡的陣容，但本賽季未能獲得歐戰資格，且早在十二月就從意大利杯出局，得以全力爭奪意甲冠軍。

37歲的弗朗切斯科·阿切爾比是國際米蘭引進生涯末期球員戰略的代表。攝影師：皮耶羅·克魯西亞蒂/蓋蒂圖片社據不願具名的知情人士透露，更多資金將投向國際米蘭青訓學院。對許多歐洲俱樂部而言，年輕球員是低成本獲取新鮮血液的源泉。而國際米蘭長期未能實現這一目標，如今俱樂部有意加強青訓體系建設。

資金還將用於改善俱樂部基礎設施。國際米蘭正與米蘭市政府商討，計劃與同城對手AC米蘭共同收購併重建聖西羅主場。若計劃獲批，兩傢俱樂部為此需舉借更多債務。上週我們報道稱，國際米蘭正考慮通過私募債務市場融資，以俱樂部贊助和媒體版權為擔保對高收益債券進行再融資。

在收入方面，國際米蘭仍需追趕歐洲頂級收入俱樂部。截至2024年6月的財年，其營業額不及巴黎聖日耳曼的一半，不過本賽季的歐冠征程以及參加世俱杯的預期將提升這一數字。目前國米在德勤財富榜上僅列第14位，收入3.91億歐元，遠低於皇家馬德里的10.5億歐元和巴黎聖日耳曼的8.059億歐元。

橡樹資本正尋求從贊助收入最大化入手提升收益。參加全球賽事以及與巴薩的史詩級半決賽（堪稱近年最精彩系列賽之一）等歷史性比賽，也有助於提升國際米蘭的品牌價值與商業收入。得益於場均超7萬人的意甲忠誠球迷基礎，比賽日收入持續增長，但票價上漲已引發極端球迷組織今年發起抗議，包括在多場比賽前20分鐘保持靜默。

巴黎聖日耳曼的轉型類似轉變正在巴黎上演，儘管起點不同。卡塔爾財團入主後長期奉行巨星引援策略，曾同時擁有梅西、內馬爾和姆巴佩的豪華陣容。但這一戰略未能帶來夢寐以求的歐冠獎盃，最終促使俱樂部轉向培養本土新秀和低調實用型球員的新建隊方針。

目前的球隊並不缺乏優秀球員，如布拉德利·巴爾科拉、奧斯曼·登貝萊和阿什拉夫·哈基米，但正如主教練路易斯·恩裏克近日接受天空體育意大利頻道採訪時所言：“在我看來，這支球隊羣星璀璨，而這正是其魅力所在——球星服務於團隊，而非反之。”

巴黎聖日耳曼隊慶祝半決賽擊敗阿森納。攝影師：阿納多盧/阿納多盧通訊社在球場之外，巴黎聖日耳曼正推行一項長期戰略，投資培養本土新秀，近期更斥資3.5億歐元為男女隊新建訓練基地，並和國際米蘭一樣，計劃建造新球場替代現役主場王子公園體育場。

反映俱樂部財務健康狀況的關鍵指標——工資與營收比已得到改善：巴黎聖日耳曼從2021/22賽季的111%降至目前的83%，雖仍處高位，但得益於2022/23賽季營收的大幅增長；國際米蘭則從82%降至59%。

煥然一新的巴黎聖日耳曼正贏得球迷青睞。據Fanatics數據，在擊敗阿森納晉級後的三週內，全球周邊商品銷量較此前三週激增180%。2025年至今，線上商品銷售額已增長30%。

反觀皇家馬德里，仍在持續引進姆巴佩等超級巨星，並通過贊助收入、商業開發及翻新後的伯納烏球場實現營收飛躍，延續"銀河戰艦"戰略。不過本週六的決賽舞台上，將不會出現他們的身影。

最新回顧

• 美國職業棒球大聯盟正在投資女子職業壘球聯賽——無限運動員壘球聯盟，這是其推動青少年參與該運動計劃的一部分。
• 皇家馬德里在翻新伯納烏球場後收入激增，其價值已遠超主要競爭對手。這家西班牙俱樂部目前估值達71億美元。
• 局勢變得一團糟。水晶宮隊歷史上首次晉級歐洲主要足球賽事，卻在下週遭遇阻礙。屆時歐洲足球管理機構歐足聯將召集俱樂部代表開會，討論該隊能否參加下賽季歐聯杯——因其一位大股東在另一支晉級球隊持有大量股份。
• 我們評介了《美國遊戲：長曲棍球之國的歷史與希望》。公眾認為長曲棍球運動充斥着傲慢、厭女和酗酒現象，這種認知源於現實（本書用大量數據佐證），但更折射出美國大學普遍面臨的酗酒與藥物濫用等深層文化問題。
• 阿特洛斯——這個由Reddit聯合創始人亞歷克西斯·奧哈尼安創立的純女子田徑賽事，將於2026年擴展為團隊聯賽並新增田賽項目。奧運會獎牌得主及美國隊明星選手如沙卡里·理查德森將領銜參賽。

派對時間

嘿，我是卡林頓。紐約尼克斯隊對陣波士頓凱爾特人隊的季後賽期間，我就在麥迪遜廣場花園。球館充滿季後賽氛圍，球迷們一邊豪飲啤酒拍照，一邊高聲吶喊。名人堂成員伯納德·金等昔日球星也親臨現場。

唯一缺席的只有球員。

當晚杰倫·布倫森和隊友們在波士頓打東部半決賽第五場，但數千名球迷湧入花園球館，通過球場上方的大屏幕觀戰。

職業球隊舉辦觀賽派對已有多年曆史，但最近他們將活動升級——直接在主場場館舉辦，並保留真實主場比賽的諸多狂歡元素。

“能和球迷們一起見證這一刻太棒了，“來自皇后區的郵局員工塔斯尼娜·梅迪納説，5月14日她帶着母親和孩子參加了觀賽派對，“在這裏看球更帶勁。”

5月14日NBA季後賽期間，紐約麥迪遜廣場花園的觀賽派對現場熱鬧非凡。攝影師：DAVID DEE DELGADO/AFP凱爾特人隊在上賽季奪冠征程中開放了主場。今年二月超級碗期間，威瑞森電信在全部30個NFL體育場贊助免費觀賽派對，福利包括更衣室參觀。NHL的多倫多楓葉隊近期售賣了主場十餘年來首場公眾觀賽派對的入場券。

門票價格通常從免費到20美元左右不等。尼克斯隊雖未收費，但球迷仍需申領門票。門票很快售罄，我最終在二手票務平台StubHub上以50美元搶到一張。

哥倫比亞大學體育管理碩士項目主任斯科特·羅斯納表示，球隊通過門票、餐飲和周邊商品獲得收入，但舉辦此類活動的成本限制了其盈利潛力。

羅斯納指出，觀賽派對更多是營銷手段和獲取球迷數據的方式，尤其是針對那些可能負擔不起主場票價的年輕羣體（尼克斯隊未就本文置評）。

“這是擴展品牌影響力、觸達新人羣的絕佳方式，能為球隊本已激動人心的時刻增添實實在在的熱烈氛圍，“羅斯納説道。

這類活動雖利潤有限，卻以精神價值取勝。比賽間隙，球迷們爭搶從氣炮中發射的免費周邊，為尼克斯啦啦隊鼓掌——與真實主場如出一轍。當晚尼克斯雖敗，但最終贏得系列賽，目前與步行者的對決仍在繼續。

“很多球迷，特別是來自低收入社區的人，通常被高昂票價拒之門外，“參加觀賽派的紐約本地尼克斯球迷尼爾·德伊喬杜裏表示，“所以能體驗這種氛圍，對人們來説已是難得經歷。”

全都要抓住

嘿，我是瓦內薩。WNBA強勢迴歸，首戰便迎來凱特琳·克拉克（印第安納狂熱隊）與安吉爾·里斯（芝加哥天空隊）的宿敵對決，平均收視人數達270萬，創下ESPN平台WNBA賽事歷史最高紀錄。

目前因傷缺陣數週的克拉克在上賽季新秀年就為聯盟帶來巨大關注度。她助推電視收視率飆升，並開闢了WNBA周邊收藏品的新市場。

據交易卡機構Professional Sports Authenticator統計，過去一年有超過10.5萬張克拉克球星卡送評（排名第二的里斯僅7200張）。

凱特琳·克拉克也吸引了體育卡收藏界的強烈興趣。攝影師：Gregory Shamus/Getty Images收藏者付費評級認證卡片以提升其價值。PSA數據顯示WNBA球星卡送評量同比激增60%，其中克拉克、里斯及今年狀元秀佩奇·布克斯三人佔據該市場90%份額。

PSA總裁瑞安·霍格表示：“WNBA尚處發展初期，人們更傾向於押注新星——在他們職業生涯早期積累粉絲基礎。這種上升期投資心態比其他體育聯盟更為明顯。”

今年發行的WNBA帕尼尼2024年Prizm系列收藏卡，因克拉克卡片的搶手，單盒 hobby box 售價高達約1200美元。而類似的NBA系列卡盒售價約為800美元。

但即便如此，部分NBA球星卡的單卡成交價仍遠高於WNBA。新星維克托·文班亞馬的幾張極其稀有的卡片以50萬至100萬美元的價格成交。

霍格表示，WNBA收藏卡市場仍有巨大增長空間。2024年PSA評級公司僅對15萬張WNBA卡片進行了評級認證，僅佔其總業務量的1%。

“雖然佔比仍然很小，但其增長速度可能不遜於甚至超過其他任何品類。“霍格説道。

球鞋收藏家們也正將目光投向WNBA。本月早些時候，耐克為三屆MVP阿賈·威爾遜推出了簽名鞋款。 據耐克稱，粉色版本在線上發售不到五分鐘即告售罄。轉售平台StockX表示，這是該網站歷史上WNBA球員鞋款發售日表現最佳的一次。

紐約自由人隊球星薩布麗娜·約內斯庫是StockX平台上最受歡迎的女籃運動員。今年截至五月中旬，她在該平台所有鞋款的銷量較去年同期激增近300%。

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