米萊的緊縮政策引發銀行對貸款的警報——彭博社
Ignacio Olivera Doll
哈維爾·米萊上任僅一年半多，由於工資停滯和持續通脹，阿根廷企業和家庭正面臨壓力。
圖片來源：Sarah Pabst/Bloomberg
總統哈維爾·米萊的緊縮政策有助於穩定阿根廷經濟，但初步指標顯示消費者和企業的財務壓力正在增加。
最近幾周，銀行開始記錄到信貸惡化的最初跡象。根據該國央行數據，信用卡逾期餘額在3月上升至2.8%，為三年來最高水平，而個人貸款違約率飆升至4.1%，達到九個月來的峯值。
與此同時，根據央行數據，阿根廷金融體系的不良債務費用佔總資產比例達到五年來的最高水平。企業間的緊張局勢也在加劇，空頭支票反彈和企業違約增加預示着未來可能出現更多問題。
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阿根廷消費者不良債務持續增長
數據來源：阿根廷共和國中央銀行
這些數據突顯了米萊政府推行激進財政緊縮政策時所面臨的一些挑戰。“這是一個黃色警示信號。信貸回收正變得更加困難，”布宜諾斯艾利斯市銀行（該國最重要的金融機構之一）的董事加斯頓·羅西指出。
米萊上台一年半後，家庭正承受着工資停滯和持續通脹的雙重壓力，儘管近期有所下降，但通脹率仍保持在兩位數。
面對這些壓力，阿根廷人正在採取經過驗證的策略。阿根廷支付系統中空頭支票的數量在4月份升至五年疫情以來的最高水平，絕對數量超過64,000張，佔清算支票總數的拒付率為1.3%。作為對比，根據美聯儲的數據，2024年美國的這一比率為0.8%。
空頭支票數量達疫情以來最高水平
來源：阿根廷共和國中央銀行
在企業領域，包括工業、零售、建築和娛樂（尤其是出口企業）在內的各行業公司都感受到了消費疲軟和利潤率下降的壓力。那些曾經受益於比索貸款和匯率差異的企業現在正陷入困境。
其中許多企業還失去了進入曾經利潤豐厚、由外匯管制支撐的資本市場。長期以來渴望購買美元或與美元掛鈎的公司債務以對沖匯率風險的本地投資者，如今變得更加挑剔。限制措施的取消為他們提供了美元化投資組合的新選擇。
與此同時，近期企業違約潮引發了對發行方和金融工具的更嚴格審查。例如Albanesi SA未能支付利息，Celulosa Argentina SA則發出債券違約預警。柑橘生產商San Miguel AGICI於5月13日宣佈其最新本地債務發行無效，而Petrolera Aconcagua Energía SA試圖向外國投資者籌集2.5億美元，但市場需求低迷。
信貸動盪對面臨10月立法選舉的米萊而言是個嚴峻問題。投票結果將向投資者傳遞關鍵信號——這位自由派總統的緊縮議程是否仍獲廣泛民意支持。
“米萊政府面臨選舉前的艱難抉擇：穩定還是刺激，“布宜諾斯艾利斯銀行分析師羅西指出，“米萊選擇儘快降低通脹，目標是在10月前達到更低水平，即便實際工資停滯或小幅下降。”
“休克療法”是一檔專注於阿根廷金融與市場的每週分析專欄。
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