香港幾乎已放棄聯繫匯率制度 - 彭博社
Shuli Ren
香港該重新掌控其貨幣了。
攝影師：Justin Chin/彭博社香港的利率異常低迷，令人不禁質疑聯繫匯率制是否已名存實亡。
數十年前，香港因獨特的匯率機制放棄了貨幣自主權，該機制將港元匯率嚴格限制在7.75至7.85兑1美元的窄幅區間內。這意味着香港的借貸成本完全跟隨美聯儲利率政策主導的美國市場波動。
但近期外匯交易員發現異常現象：自五月初以來，一個月期香港銀行同業拆息（Hibor）大幅下挫，與有擔保隔夜融資利率（SOFR）的利差已突破三個百分點，創歷史紀錄。投資者紛紛探究這一分化的成因，以及Hibor低位運行會否持續。
雙率背離之謎
儘管實行聯繫匯率制，香港借貸成本仍大幅下滑
來源：彭博社
前因已廣為了解。上月全球美元暴跌期間，香港金管局為阻止港元升破7.75關口買入美元，導致其資產負債表急劇膨脹，同時本地新增資金氾濫壓低了Hibor。
彭博社觀點德克薩斯州的好萊塢野心正走向錯誤方向這位民主黨人肩負着華盛頓最艱鉅的任務喬尼·恩斯特試圖穿上MAGA外衣 但效果不佳富國銀行的資產上限是項合理懲罰但與SOFR如此明顯的分化應是暫時現象。當本地融資成本顯著較低時，交易員可以借入港元兑換成高收益美元套利，這將逐步推高香港的匯率和利率。
利率缺口未收窄的事實表明，美元套利交易缺乏吸引力。華爾街投行持續強化其美元繼續走弱的預測。此外，市場熱議可能出現反向亞洲金融危機——以台幣等貨幣劇烈升值（如五月初台灣所見）為特徵。若香港金管局突然決定調整聯繫匯率至更強區間？套利收益將瞬間蒸發。
投資者着眼全局是正確的。畢竟，上月台幣8%的暴漲已讓對沖不足的保險公司和出口商損失慘重。
從經濟層面看，這對正重振國際金融中心地位的香港是重大利好。近年來企業屢屢抱怨聯繫匯率制，認為美聯儲加息不必要地收緊本地金融環境，阻礙經濟復甦。
以香港疲軟的住宅房地產市場為例，若當前趨勢持續，可能迎來反彈。目前新房貸利率僅為2.1%，而5月初為3.5%。彭博智庫數據顯示，對於貸款價值比70%的30年期貸款，月供可減少約15%。負資產抵押貸款的價值也將下降。
持續存在的利率差距揭示了兩點：其一，“拋售美國”交易真實存在；其二，這座城市實際上已擺脱日漸式微的儲備貨幣影響，掙脱了千里之外央行官員制定的利率軌道。這種掛鈎機制過於陳舊。
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