瑞士巧克力股因可可價格高漲而走勢分化——彭博社

迪拜風格瑞士蓮巧克力攝影師：托馬斯·金策爾/法新社/蓋蒂圖片社今年瑞士兩大巧克力製造商的股價走勢截然不同，飆升的可可價格對其中一家造成的衝擊遠甚於另一家。

瑞士蓮史賓利公司股價年內已上漲29%，這家生產瑞士蓮軟心巧克力的企業通過推出迪拜風格巧克力等熱門產品，成功將成本上漲轉嫁給消費者。相比之下，百樂嘉利寶公司作為全球最大的散裝巧克力製造商，因缺乏定價權而股價下跌29%。

可可成本對兩家公司都是挑戰，這種關鍵大宗商品價格在2023至2024年暴漲四倍後仍居高不下。然而瑞士蓮計劃今年實施兩位數提價，而百樂嘉利寶的客户——包括雀巢公司和好時公司——正暫停訂單等待價格回落。

彭博行業研究分析師伊格納西奧·卡納爾斯·波羅指出：“百樂嘉利寶面臨需求疲軟與定價權受限的雙重夾擊”，而"瑞士蓮憑藉其溢價定位在當前可可市場動盪中脱穎而出"。

定位於高端市場的瑞士蓮，正從億滋國際等競爭對手手中奪取市場份額。瑞銀集團分析師約恩·伊費特將該公司去年底推出的迪拜風格巧克力譽為"爆款產品"，並稱這是瑞士蓮"史上最成功的產品發佈之一"。

Lindt公司發言人表示，由於可可價格上漲，今年產品價格將持續攀升。不過該公司預計，高端巧克力從數量消費轉向品質消費的趨勢仍將持續。

與此同時，百樂嘉利寶的客户正在減少產品中的巧克力含量，這損害了利潤率。今年四月，該公司下調了全年銷售預期，導致股價下跌。

對百樂嘉利寶而言，另一個壓力來自做空者的興趣——隨着可可供應持續收緊，西非種植者為等待更高價格而暫緩下一季銷售。標普全球市場情報數據顯示，截至6月3日，該公司借出股份（做空興趣指標）佔自由流通股比例已達23%。

“可可每漲一次價，都會對現金流產生負面影響，“EFG資產管理公司瑞士股票首席投資組合經理Damian Burkhardt表示，“這就是該股做空興趣如此之高的原因。”

該公司管理層一直在艱難應對不利環境。自2023年4月Peter Boone突然離職後，Peter Feld接任首席執行官以來，百樂嘉利寶股票年化總回報率為-30%。根據彭博彙編數據，同期同業公司平均實現了約14%的正回報。

百樂嘉利寶未回應置評請求。

可以肯定的是，分析師平均目標價顯示，這兩家相距僅10公里的瑞士巧克力製造商（總部均位於蘇黎世州）的運勢可能在未來12個月內發生逆轉。

預測數據顯示，上月跌至2011年以來低點的百樂嘉利寶有望從當前水平反彈31%。而徘徊在歷史高點附近的瑞士蓮則可能下跌12%。法國巴黎銀行Exane分析師米哈伊爾·奧馬納澤認為瑞士蓮股價"估值過高”。

但摩根士丹利的大衞·魯克斯認為，瑞士蓮"在巧克力品牌的終極考驗中表現突出”。即便今年股價上漲，他仍認為該巧克力製造商相對歐洲其他必需消費品同行的溢價將得到支撐。