瑞典快時尚巨頭H&M逐步迴歸私有化 - 彭博社
Rafaela Lindeberg
雅典的一家Hennes & Mauritz AB門店。攝影師：Yorgos Karahalis/彭博社Hennes & Mauritz AB這家自1974年起在瑞典股市上市的快時尚零售商，正穩步迴歸私有化。
創始家族已加大收購H&M股份的力度，自2016年以來斥資超過630億瑞典克朗（66億美元），儘管家族成員予以否認，此舉仍引發外界猜測其可能將這家總部位於斯德哥爾摩的公司重新私有化。
瑞典最富有的佩爾松家族通過控股公司Ramsbury Invest不斷增持股份，除表示"看好"由Erling Persson於1947年創立的H&M外，對其意圖鮮少透露。這個低調的家族如今距離完全掌控這家零售商僅一步之遙——近年來H&M在消費者中節節敗退，市場份額被主要競爭對手Zara及Shein等"超快時尚"新秀蠶食。
“這是我們多年來一直在討論的話題，幾乎沒人懷疑這是大勢所趨，“代表小股民的瑞典股東協會首席法務官兼發言人Sverre Linton表示。他補充説，若家族無意將H&M私有化，應更明確地傳達這一信息並停止收購股份。
距離全面掌控僅一步之遙
佩爾森家族通過Ramsbury投資公司持有的H&M股權
來源：H&M
過去九年間，該家族通過以億萬富豪斯特凡·佩爾森在英格蘭南部的大片莊園命名的控股公司Ramsbury，持續將股息進行再投資增持股份，使H&M持股比例從35.5%提升至近64%。據H&M官網顯示，若計入家族延伸持股，佩爾森家族目前控制着約70%的股本和85%的投票權。
H&M董事長卡爾-約翰·佩爾森（創始人孫子）去年接受彭博社專訪時否認了私有化傳聞：“沒有相關計劃，我們增持只是出於對公司前景的信心。”
Ramsbury投資公司與H&M代表均拒絕置評。
卡爾-約翰·佩爾森攝影師：Mikael Sjoberg/彭博社包括DNB Carnegie分析師Niklas Ekman在內的觀察人士指出，持續增持可能不僅是信心宣示。他在客户報告中預估，若保持當前增持速度，該家族最快兩年後即可發起收購；若持股達90%，便可申請股票退市。
埃克曼認為私有化將"源於情感而非財務考量”，畢竟該家族早已掌握控股權，且長期管理中對小股東權益關注有限。
他將這一舉動歸因於77歲的家族族長斯特凡·佩爾松，後者在擔任H&M首席執行官16年及董事長二十餘年間，將公司打造成全球最大快時尚零售商之一。他至今仍深度參與公司未來發展。
據彭博億萬富豪指數顯示，斯特凡淨資產達186億美元（主要來自H&M股票），穩居瑞典首富。他於1997年購入佔地3000英畝的拉姆斯伯裏莊園，後擴建至1.9萬英畝，並在莊園內興建了啤酒廠、蒸餾酒廠和榨油坊。
其子卡爾-約翰在2020年接任董事長前曾任H&M首席執行官，目前也活躍於拉姆斯伯裏投資公司。他曾在採訪中表達對股市短期逐利傾向的不滿。
“至少在當代，他們從未表現出強烈的上市意願，“丹斯克銀行分析師丹尼爾·施密特表示，“我認為透明度始終是其考量的因素。”
斯特凡·佩爾松攝影師：米凱爾·舍貝里/彭博社H&M股價約十年前觸及歷史高點後累計下跌約60%，目前市值2200億克朗。相比之下，Zara母公司Inditex SA同期漲幅約60%。
對佩爾松家族而言，股價低迷固然令人沮喪，但也為全面控股創造了更易實現的契機。埃克曼估算，按現價計算，家族需至少支付700億克朗收購剩餘流通股，此舉可能需舉債完成。
彭博行業研究分析師查爾斯·艾倫表示，退市可能還需要支付溢價。
“如果收購資金通過債務融資，可能會削弱公司的運營靈活性，“艾倫指出，“無論債務由公司還是家族承擔，現金流都不得不從投資轉向支付利息和償還本金，本質上沒有區別。”
從運營層面看，這家快時尚零售商似乎陷入了低速發展困境：服裝需求疲軟、競爭激烈疊加美國關税影響。一季度業績遜於分析師預期，表明通過增加營銷支出贏回客户的舉措並未帶來業績反彈。
現任CEO丹尼爾·埃弗是H&M資深高管，去年一月接任後延續了既定戰略，但未能扭轉在德國、法國和英國等市場的份額下滑。即便通過與流行歌手Charli XCX等合作重新吸引年輕消費者，增長仍未見明顯起色。
H&M股價持續跑輸競爭對手Inditex
消息來源：彭博社
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該公司因管理層突然變動缺乏透明度而備受批評，且是斯德哥爾摩基準指數成分股中唯一未披露高管團隊持股情況的企業。
“顯然，上市公司會讓管理層比私營企業面臨更多監督，但這也可能為管理層和其他員工提供私營企業無法給予的激勵措施，”彭博行業研究的艾倫表示。
瑞典最大養老基金之一、H&M最大非家族股東AMF的股票主管安德斯·奧斯卡松表示，他尚未聽聞佩爾松家族有私有化H&M的意向，並稱此舉將給投資者帶來重大損失。
“如果該公司從證券交易所退市，那將令人遺憾，”他説。“如果我們要從股市獲得回報，就需要有強大的上市公司。”
然而，如果佩爾松家族的收購導致股票流動性顯著惡化，那也不是一個好結果。“它可能會變得有點像加州旅館——既無法入住，也無法退房。”