交易員為美國即將到來的風暴做準備——彭博社

美國總統唐納德·特朗普在解放日宣佈關税政策後引發的市場動盪可能已經平息，但其副作用仍在全球一些最大銀行的風險部門中產生迴響。

美國銀行、NatWest Markets和荷蘭銀行的交易員們正在積極應對——每日發送風險諮詢、對投資組合進行壓力測試、減少掉期頭寸。儘管這些措施旨在降低重大損失風險，但謹慎態度可能會侵蝕利潤。

考慮到自特朗普四月份對全球貿易發動攻擊以來市場進入相對平靜期（該事件曾導致美國國債與股票同步暴跌，並使全球最大債券市場的波動率升至兩年高位），當前的謹慎態度或許顯得過度。追蹤歐美固定收益資產價格預期波動的指標目前處於相對低位。

然而，儘管關税政策的反覆已成為市場常態，但堪比四月份衝擊的變數可能即將來臨。美國聯邦債務上限提高的最後期限迫近，特朗普關税豁免將於7月9日到期，同時人們對其擴大赤字的税改法案影響的擔憂日益加劇。

“我們即將經歷一段相當動盪的旅程，”荷蘭銀行(ABN Amro)的掉期交易主管迪德里克·維瑟(Diederik Visser)表示。“市場面臨的挑戰之一是，當我們進入一個壓力更大的時期時，反應會如何尚不明確。”

從美國到日本，隨着投資者對政府雄心勃勃的支出計劃的融資感到擔憂，全球範圍內對長期債務的需求一直在下降，從而推高了收益率。不過，也有需求復甦的跡象，因為美國疲弱的經濟數據本週推動了美國國債的上漲，而週四日本30年期國債的拍賣結果也不像許多投資者擔心的那樣糟糕。

維瑟表示，不確定性促使荷蘭銀行的掉期交易台縮減了頭寸規模，以預期波動性的恢復。他説，這可能來自美國勞動力市場惡化的新跡象，預計本週五公佈的非農就業數據將是下一個重大考驗。

美國銀行(Bank of America)歐洲、中東和非洲(EMEA)地區線性利率交易主管卡爾·埃爾-瓦哈布(Kal El-Wahab)在過去四周減少了團隊中風險較高的押注。他從事的是債券、掉期和期貨等與利率波動成比例反應的產品交易。

他擔心北半球夏季的低流動性可能會放大市場波動，以及全球經濟的“脆弱”狀態。他還警告稱，流行的“陡峭化交易”——投資者押注長期債券收益率將比短期債券收益率上升更多——似乎過於流行。