股市預計明年德國DAX指數企業利潤將超越標普500指數——彭博社

鑑於德國聯邦政府龐大的支出計劃，投資者押注德國大型企業的利潤增速將超過美國藍籌股。

彭博智庫彙編數據顯示，預計2025年下半年至2026年間，德國DAX指數成分股企業的利潤增幅將達到13%至15%。而2025年前六個月的利潤預計將下降2%。

這意味着明年DAX指數的每股收益增幅將超過分析師對標準普爾500指數13.5%的預測增速。其增長速度也將快於其他任何歐洲國家指數，並超越涵蓋範圍更廣的歐洲基準指數斯托克600。

“德國虎正在覺醒，“管理着約390億美元（340億歐元）資產的卡米尼亞克投資管理公司投資委員會成員凱文·託澤表示，“我希望越來越多的人能意識到，2026年德國企業的平均利潤增長可能會超過美國。”

DAX指數超越其他股市指標

2026年利潤增速或將超過標普500

來源：彭博智庫

這種樂觀情緒反映在股票表現上。德國股票已成為那些希望從歐洲經濟復甦中獲利並實現美國以外投資組合多元化的投資者的首選市場。儘管美國經濟規模讓德國相形見絀，但特朗普威脅實施一個世紀以來最高關税的言論已令其動搖。對滯脹的擔憂日益增長，正推動投資者轉向更具性價比的國際市場。

德國DAX指數今年上漲了22%，漲幅超過全球其他主要股市指數。歐洲斯托克600指數上漲約9%，而標普500指數直到最近才在2025年轉為正增長。

德國盈利增長主要由軍工股推動，因為歐洲正大力投資加強軍事力量。萊茵金屬、空中客車和MTU航空發動機預計將在2025年下半年為DAX指數每股收益增長貢獻約20%。

能源轉型、電動汽車和人工智能等主題也可能為股市表現帶來重要推動力，這些領域正受益於對數據中心、電氣化和新人工智能應用不斷增加的投資。

彭博智庫策略師Kaidi Meng和Laurent Douillet認為，DAX指數還可能受益於美國關税帶來的壓力低於最初擔憂的程度。

雖然汽車製造商梅賽德斯-奔馳和寶馬以及汽車芯片製造商英飛凌科技受到特朗普政府汽車關税的影響，但基準指數的其他成分股受到更好保護。軟件巨頭SAP和保險公司安聯作為服務提供商不受商品關税影響。而巴斯夫和西門子等工業公司則通過在美國的生產基地獲得保護。

迄今為止，關於關税的最壞擔憂尚未成為現實，投資者正將注意力集中在財政刺激措施上。根據BI估算，由聯邦總理弗里德里希·默茨發起的價值數十億歐元的國防和基礎設施財政方案，可能會使2026年的經濟增長提高1.6%。BI的計算顯示，這相當於DAX指數成分股公司的每股收益增長約6%，MDax指數成分股增長12%。

更好的前景

阿波羅全球管理公司總裁吉姆·澤爾特表示，在新聯邦政府領導下，德國是"一個開展業務的絕佳之地”。澤爾特在接受彭博電視台採訪時説：“這是一個4萬億美元規模的經濟體，其目標是在未來10到12年內成為6萬億美元規模的經濟體。我們準備從我們的融資工具中投入超過1000億美元。”

聯邦內閣週三通過了一項估計價值460億歐元的經濟減税方案通過。這是一項更廣泛的經濟復甦計劃的一部分，預計2025年德國經濟將連續第三年停滯。這些措施是在政府決定設立5000億歐元基礎設施基金並改革債務剎車機制以支持更高國防開支後出台的。與美國同行相比，較低的利率也為德國股票帶來了利好。

“德國在戰略上日益重要，因為投資者面對美國的政治和財政風險正尋求多元化投資機會——而促進增長的政策改革和工業實力為此提供了支持。”盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納表示，“德國不僅乘着市場浪潮，還面臨潛在的政治復興。”

關税衝擊後的緩慢復甦

來源：彭博社

儘管由國防部門推動的德國藍籌股優異表現預測看起來穩健，但貿易緊張局勢的潛在間接影響不容忽視。

“由於指數3%的營收來自美國，如果美國滯脹導致該地區需求下降和成本上升，DAX指數無法避免次級效應風險。”BI分析師孟和杜耶表示。

這可能導致投資者更看好業務集中於本土市場、最能受惠於財政刺激政策的德國企業股票。這些企業對關税的敏感度較低。

MDax指數顯得尤為誘人，因其市盈率與DAX指數幾乎持平（相較30%的歷史平均溢價）。從絕對值看估值也不高，接近歷史平均水平，特別是考慮到2026年每股收益預計將實現兩位數增長。

“德國國內市場的長期前景正在好轉，因為促進增長的政策和財政支出可能會刺激投資，”巴克萊策略師Emmanuel Cau領導的團隊表示。他的團隊將德國國內股票和MDax評級為“超配”。

文章原標題：德國企業收益因國防繁榮將超越美國