對沖基金野火賭注在加州遭譴責不道德——彭博社

加利福尼亞州洛杉磯太平洋帕利塞德地區帕利塞德山火後損毀的房屋。攝影師：Roger Kisby/彭博社對沖基金在加州正遭遇阻力，因其與洛杉磯山火保險索賠相關的押注被抨擊為不道德行為。

爭議交易涉及所謂的代位求償權索賠——過去幾個月對沖基金、私募股權公司及其他另類投資機構持續從保險公司收購此類權益。當公用事業公司等第三方被認定需對保險覆蓋的損失負責時，代位求償機制即被觸發。

如今，從保險公司收購這些索賠權的對沖基金正遭受加州地震局（加州野火基金的管理機構）的抨擊。該機構將此類交易描述為"機會主義、利潤驅動的投資投機"，並表示計劃打擊那些"積極尋求從加州毀滅性野火災難中牟利"的"對沖基金及其他投機者"。

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實際上，這意味着該機構將試圖阻止向購買索賠權的投資者支付其所謂的可能高達"數十億美元"的款項。根據上月與監督該基金的加州災難應對委員會會議前準備的資料顯示，為此，該機構計劃與加州州議會進行接觸。這一信息來自會議期間的發言記錄，彭博社已查閲該記錄。

該機構的發言人拒絕置評。

加州阿爾塔迪納市伊頓大火中損毀的房屋。攝影師：Kyle Grillot/彭博社紐約投資銀行切羅基收購公司（專營代位索賠權交易與投資）董事布拉德利·馬克斯表示，這一事態發展"抑制了競標熱情"，其影響已在定價中顯現。

馬克斯稱，與1月肆虐南加州的伊頓大火相關的代位求償權交易價格一度高達面值的50%，但目前已下跌"至少幾個百分點"。

但他表示，儘管政治事態發展導致代位索賠權價格下跌，但並未阻礙交易進行。

切羅基公司4月表示，已為"規模更大、更成熟的不良債務對沖基金"促成多筆與洛杉磯火災相關的交易。奧本海默公司特殊資產部聯合主管羅納德·萊德向加州地震局透露，截至4月15日，該投行已完成10筆涉及伊頓與帕利塞茲大火的交易，涉及總值超10億美元的追償權。萊德寫道，其中包括單日交易量超1.25億美元的索賠權。

奧本海默公司發言人拒絕置評。切羅基公司未透露其為哪些對沖基金促成了交易。

在給加州地震局的郵件中，萊德表示隨着災難性天氣事件"日益頻繁"，保險公司正越來越多地藉助"二級市場追償權來強化資產負債表"。

業內日益形成共識：保險公司無法獨自承擔與日俱增的天氣災害損失，尤其是氣候變化加劇極端事件的背景下。為此，該行業正尋求將部分財務風險轉嫁給資本市場，而另類資產管理公司往往是唯一願意接盤的投資者羣體。

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切羅基公司的馬克斯表示，阻止投資者從購買的代位求償權中獲利的行為是"出於政治動機的賴賬企圖"。他指出這些人"試圖打壓資金雄厚的對沖基金，罔顧道德與法律後果"。

代位求償權追償成本高昂且耗時數年，這正是保險公司開始將其折現出售的原因。收購這些權利的對沖基金押注最終追償金額將超過其支付給保險公司的收購價。

2025年3月6日，志願者在阿爾塔迪納伊頓火災廢墟中應房主要求搜尋私人物品。攝影師：馬克·艾布拉姆森/彭博社代位求償權投資市場以場外交易為主，透明度極低。該領域的轉折點出現在五年前，當時加州公用事業公司PG&E因電力線路故障和設備缺陷被指控引發山火。對沖基金Baupost Group LLC當時以68億美元收購了針對PG&E的索賠權。彭博社此前報道稱，Baupost可能已實現約10億美元利潤。

由州地震局管理、加州災難應對委員會監督的"加州野火基金"於2019年成立，用於賠付公用事業公司引發的野火索賠。若對沖基金代位索賠成功，部分資金可能最終來自該基金。

該基金擁有約130億美元流動資產，部分資金由三家公用事業公司——聖地亞哥天然氣電力公司、愛迪生國際旗下南加州愛迪生公司和PG&E注資。當局表示，雖然一月份火災原因仍在調查中，但已明確伊頓火災始於愛迪生公司服務區內，這可能使基金面臨風險。

根據加州地震局的估計，保險損失目前預計達到450億美元，一月份的南加州野火預計將成為美國曆史上損失最慘重的火災。

地震局和災難應對委員會正在審查索賠和行政程序，同時將此問題提交給州立法機構。