華納兄弟探索公司（WBD）拆分決定：CEO大衞·扎斯拉夫的最新戰略轉向——彭博社

紐約華納兄弟探索公司辦公室。

攝影師：Yuki Iwamura/彭博社就在三年前，華納傳媒與探索公司首席執行官大衞·扎斯拉夫還主張合併資產是提升兩家公司價值的最佳方式，如今他卻表示，釋放其潛在價值的真正關鍵在於將其拆分。

自2022年4月完成合並以來，該公司股價已下跌約60%，市值蒸發近400億美元。

週一宣佈的重組計劃將把華納兄弟探索公司拆分為兩家獨立上市的實體：一家專注於高速增長的流媒體資產與電影製片業務，另一家則收編持續萎縮的傳統有線電視頻道。

彭博商業迪士尼將向康卡斯特多支付4.39億美元收購其持有的Hulu股份回聲星公司稱厄根申請與FCC會面未獲回應帝亞吉歐考慮出售印度板球隊股份英國最佳餐廳藏身倫敦頂級酒店這一決定標誌着扎斯拉夫戰略的再度逆轉。這位執掌HBO、CNN、影視工作室及體育轉播業務的母公司負責人，此前已因多次決策失誤備受質疑。對65歲的扎斯拉夫而言，此次拆分或許是其將華納兄弟打造成全球娛樂巨頭的最後機遇，也是實現他最初願景的關鍵轉折。

“通過未來作為兩家獨立且優化的公司運營，我們賦予這些標誌性品牌更清晰的焦點和戰略靈活性，使它們能在當今不斷變化的媒體格局中更有效地競爭，”扎斯拉夫在週一的一份聲明中表示。

投資者似乎對是否接受扎斯拉夫的最新提議猶豫不決。消息公佈後股價最初飆升，但隨後逆轉，週一收盤下跌3%。扎斯拉夫的代表表示他無法接受採訪。此次分拆預計將於明年年中完成。

華納兄弟探索公司首席執行官大衞·扎斯拉夫攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社扎斯拉夫是AT&T公司旗下華納媒體與探索頻道合併的策劃者，他自2006年起一直執掌探索頻道。此舉將華納媒體旗下HBO等高端品牌與探索頻道的更大眾化節目相結合，扎斯拉夫旨在打造流媒體巨頭Netflix公司的競爭對手。

這也使新公司揹負了數十億美元的債務，這一沉重負擔持續拖累其估值。即使在償還約200億美元債務後，華納兄弟探索仍擁有超過340億美元的借款。管理層表示，分拆完成後大部分債務將留在有線電視業務部門。

合併後的失誤使扎斯拉夫成為好萊塢眾矢之的，並引發人們對他這一重大舉措是否徹底失敗的質疑。公司於2022年砍掉了耗資9000萬美元、接近完成的《蝙蝠女》電影。儘管TNT與美國職業籃球協會有着長達數十年的合作，但在NBA去年與其他廣播公司簽署新協議後，華納兄弟失去了利潤豐厚的比賽媒體轉播權。

扎斯拉夫承認，去年傳統媒體公司的形勢已發生轉變，當時華納兄弟公司因傳統電視網絡價值減記而計提了91億美元減值損失，這反映出觀眾正從CNN等有線電視網絡流向流媒體平台，隨之流失的廣告收入和訂閲費正是傳統電視的主要收入來源。

該公司在旗艦內容品牌塑造方面也遭遇困境。扎斯拉夫曾於2023年宣佈將HBO從其流媒體平台名稱中剔除，改用管理層認為能吸引更廣泛受眾的"Max"品牌。批評者嘲笑這一舉措，認為其拋棄了以優質劇集聞名的HBO品牌來推廣《擠痘大師》和《90天未婚夫》等真人秀節目。

上月扎斯拉夫將名稱改回HBO Max，聲明要"重新啓用代表媒體最高品質的HBO品牌"。同日他再次轉向，宣佈為CNN推出新流媒體平台，儘管華納兄弟在2022年關閉了上線僅一個月的同類服務CNN+。

eMarketer內容副總裁保羅·維爾納指出：“合併公告中沒有任何高管提及線性電視業務的萎縮，而華納與探索頻道合併時這種衰退已非常明顯。“如同近期迴歸HBO Max的決策，“此舉暴露出這家公司在行業變革中手足無措”。

上週，在年度股東大會上，多數股東否決了公司的高管薪酬計劃，包括2024年授予扎斯拉夫的5190萬美元薪酬方案。

媒體諮詢公司Desser Media Inc.負責人埃德·德塞爾表示，分拆公司的決定表明，隨着有線電視持續衰落而流媒體日益崛起，持續拖累媒體業務之際，扎斯拉夫"善於轉變航向”。

“通過分拆業務，你將獲得一個增長型業務，至少在流媒體和影視工作室方面能維持運營。“他説道。

扎斯拉夫的舉措也反映出有線電視行業的嚴峻形勢。派拉蒙環球去年也對其有線電視業務進行了減值，康卡斯特公司旗下的NBC環球正將其陷入困境的有線電視網絡分拆為獨立業務Versant，預計今年晚些時候完成。

曾主管CNN美國業務、現運營粉絲互動平台Hang Media的喬恩·克萊因表示，華納兄弟的分拆為該公司更激進地出售資產鋪平了道路。

“他們已準備好分拆出售，現在業務條線更清晰、更易消化，操作會容易得多。“克萊因説。

然而前路仍面臨重大挑戰。專注於數字媒體投資的Integrated Media公司首席執行官喬納森·米勒指出，完成任何重大交易都存在監管不確定性。CBS等電視網的母公司派拉蒙環球與天舞傳媒的合併已等待監管批准近一年。

他指出，TNT體育將歸屬於全球網絡業務部門，該部門最終將由華納兄弟首席財務官貢納·維登費爾斯領導，他自2017年起一直與扎斯拉夫共事。

“實際上不擁有大型體育資產組合，但擁有龐大的娛樂網絡組合——這將如何發展？“米勒問道。

扎斯拉夫在週一的電話會議上表示：“在美國國內，體育一直不那麼關鍵。它被觀看，但對我們來説並不是真正的驅動力。”

他説，HBO Max上只有約25%的觀看量來自這些即將剝離的網絡。新訂閲用户主要是為了原創電視劇和電影而來。

因此，扎斯拉夫再次調整了策略。

“現在我們專注於轉型的下一階段，以及如何利用我們的勢頭釋放更大的股東價值，讓這些強大的公司都能實現其最大潛力，“他説。