波蘭財政風險給圖斯克新任期蒙上陰影——彭博社

波蘭華沙城市天際線上的科學與文化宮。

攝影師：Bartek Sadowski/彭博社波蘭總理唐納德·圖斯克雖贏得內閣信任投票，但未能消除外界對其弱勢政府議程的疑慮。

隨着圖斯克的勝利避免了市場最擔心的局面——即民族主義者在6月1日總統選舉獲勝後其親歐盟聯盟可能崩潰的情況，茲羅提和波蘭債券上漲，華沙股市收窄跌幅。

這一結果使總理在實施改革時需應對脆弱的政治局勢，同時仍受益於波蘭充滿活力的經濟。鑑於龐大的國防需求和政府可能通過增加支出來重獲民意的嘗試，投資者與信用評級機構對財政前景日益擔憂。

“圖斯克的操作空間有限，”Wood & Co.高級經濟學家Raffaella Tenconi向彭博新聞表示。她補充説，與此同時，需要發生“真正魯莽的事情”才會讓投資者“放棄對經濟正增長的押注”。

華沙WIG20指數週三盤中最大下跌1.6%，收盤跌幅收窄至0.5%。在波蘭3%的經濟增長和企業利潤飆升的推動下，該股市2025年迄今仍上漲27%。茲羅提對歐元匯率上漲0.2%，收復了自總統選舉投票日以來的全部跌幅，當日新興市場資產普遍上漲。

政治僵局

主要反對黨支持的前拳擊手卡羅爾·納夫羅茨基的選舉勝利，引發了持續政治僵局的擔憂。自2023年掌權以來，圖斯克在民族主義政黨近十年後恢復法治的計劃屢遭即將離任的總統安傑伊·杜達阻撓——杜達與其繼任者同樣獲得法律與公正黨的支持。

作為財政問題政治風險上升的信號，納夫羅茨基表示將提議大幅提高免税收入額度，除非圖斯克政府先行實施該政策。

這將迫使總理在財政狀況改善前就面臨支持這項擴大預算赤字措施的壓力。歐盟委員會預測波蘭今年和明年的預算赤字都將超過經濟產出的6%，位居成員國最高赤字之列。

花旗集團波蘭分公司表示，其最新預測基於今明兩年不會實施新的財政緊縮政策且經濟將強勁增長的假設。

“新的宏觀經濟形勢表明利率和債券收益率可能較此前預期更高，這主要源於額外的風險溢價和借款需求增加，“首席經濟學家皮奧特·卡利什表示，“但對茲羅提的影響較難判斷，我們認為不斷擴大的利差應能抵消政治風險溢價的影響。”

2026年預算談判

與此同時，法律與公正黨領袖雅羅斯瓦夫·卡欽斯基週三批評圖斯克造成"公共財政的嚴重危機”。此番言論發表次日，圖斯克內閣將討論明年預算草案中的宏觀經濟假設。

週三，10年期國債收益率下降2個基點至5.57%。儘管如此，由於財政和政治風險上升以及波蘭央行更趨鷹派的立場推動，該收益率自4月低點以來已累計上漲近40個基點。

與此同時，波蘭財政部在圖斯克贏得信任投票後立即發給彭博新聞的郵件中表示，目前並未考慮對銀行利潤徵收暴利税。部分執政聯盟小黨派曾呼籲開徵此税，導致波蘭銀行股反彈勢頭受挫。

圖斯克在議會發表全面政策演講時，並未透露具體經濟提案，也未對盟友提出的政策建議置評。但他承諾其內閣將追究前政府官員責任，並撤銷司法改革措施——這些改革曾導致波蘭與歐盟關係緊張，致使歐盟凍結了數十億歐元援助資金。

短期來看，通過信任投票可能提振圖斯克執政聯盟的士氣。但隨着波蘭與烏克蘭邊境戰事持續，納沃茨基的勝選仍讓人質疑總理能否長期推進改革議程，使波蘭保持在歐盟主流陣營。