厄瓜多爾債券因政治動盪有望結束而回報率達41%——彭博社
Zijia Song
樂觀情緒認為，厄瓜多爾在連任總統丹尼爾·諾沃亞的領導下終於要走出多年的政治動盪與經濟停滯，這推動該國債券價格升至三年高位——儘管該國仍深陷暴力危機。
該國債券在4月諾沃亞勝選後已大幅上漲，本月政府宣佈削減補貼、推進税制改革，並計劃在2026年發行由多邊金融機構擔保的美元債券，進一步推升了債市。根據彭博彙編數據，本季度該國債券為投資者帶來高達41%的回報率，領跑新興市場。
基金經理們押注，37歲的諾沃亞償還債務的意願及避免短期違約的能力，將為這個南美國家150億美元的美元債券帶來更多收益。儘管自4月大選以來已飆升27美分，但2035年到期的債券交易價格仍僅為面值的71%，收益率為12.8%。
“他們近期在財政紀律和多邊支持方面釋放的信號，使其成為拉美地區當前更具吸引力的相對價值標的，“Karobaar Capital LP首席投資官哈里斯·庫爾希德表示，“其政治局勢趨於穩固，多邊合作也顯得更為可靠。”
摩根大通數據顯示，本季度該國主權債券較美國國債的利差已收窄逾半至838個基點，這是三年來第二次脱離困境區間。
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RBC BlueBay資產管理公司高級投資組合經理安東尼·凱特爾表示，厄瓜多爾2026年1月起將有約8.1億美元債券分期償還，在多邊貸款機構支持下重獲市場準入對該國填補資金缺口至關重要。該國去年與國際貨幣基金組織達成44億美元48個月期援助計劃，本週協議簽署後有望再獲10億美元財政援助。
“當擁有一個能與IMF合作並獲得投資者支持的親市場政府時，融資渠道就會打開，“凱特爾稱，“這非常積極。”
諾沃亞在國民議會獲得有效多數席位後，政治穩定性有所改善。2021年其前任——保守派總統拉索僅獲十餘個立法席位，這一弱勢最終導致政府垮台，並引發2023年11月讓諾沃亞上台的提前選舉。
如今總統所屬的民主國民行動黨在151席一院制議會中贏得66席，並在初期辯論中獲得77-84票多數支持。
左翼公民革命黨雖同樣初始擁有66名議員，但因內訌已流失3席，且被民主國民行動黨排除在議會所有重要職位之外。加上執政黨控制關鍵立法委員會，諾沃亞或能推動改革以滿足IMF計劃要求的財政整頓目標。
‘依然緊張’
不過，凱特爾表示，債券上漲是基於短期市場樂觀情緒，而非對諾沃亞實施長期經濟轉型能力的信心。他補充説，收益率在13-15%左右的證券交易情況表明，市場預期未來某個時點會出現債務重組。
考慮到該國暴力事件頻發和大約十幾次主權違約的歷史，這並不令人意外。許多人還記得2023年拉索總統公投失敗後，當地和債券市場出現的混亂局面，以及隨後的提前選舉和總統候選人遭暗殺的震驚事件。
2025年5月24日，厄瓜多爾總統丹尼爾·諾沃亞（右）與國民議會議長尼爾斯·奧爾森在基多國民議會就職典禮上。攝影師：大衞·迪亞茲·阿科斯/彭博社根據內政部數據，該國暴力事件持續肆虐，第一季度發生3087起謀殺案，同比上升約58%。
“我仍然對諾沃亞政治資本的可持續性感到緊張”，Tellimer分析師傑羅尼莫·曼蘇蒂表示，他警告與某些原住民團體的聯盟可能會瓦解。“但諾沃亞暫時能爭取到他們的支持是好事，這確實提供了穩定性。”
Seaport Global董事總經理Ricardo Penfold表示，如果政府能夠實現財政整頓和改革，這些票據的收益率可能會降至11-12%左右，甚至進一步收緊。
Penfold稱：“憑藉強勁的經常賬户、多邊合作以及大部分調整已經完成，如果政府浪費這次扭轉厄瓜多爾局面的機會，那將非常遺憾。”