套利交易重燃香港匯率制度辯論——彭博社

香港與美國利率之間前所未有的脱節，正推動着全球表現最佳的套利交易——並引發關於香港匯率制度長期吸引力的新辯論。

香港貨幣在過去幾周暴跌至其兑美元官方交易區間的下限，此前當地利率跌至三年低點，並將與美國利率的折價擴大至罕見水平。這推動了對使用港元投資於更高收益美元的需求，根據一項指標，這使其成為上個月全球回報最高的套利交易。

儘管幾乎沒有跡象表明對已持續42年的聯繫匯率制度構成直接威脅，但在香港經濟日益融入中國內地以及全球貿易面臨壓力的背景下，其相關性正在被重新評估。雖然相對穩定的匯率被認為對亞洲金融中心的開放經濟至關重要，但它也帶來了由美聯儲政策決定的本地利率的副作用，這些副作用往往是不受歡迎的。

香港一個月銀行同業拆息（Hibor）——融資成本的指標——本週跌至2022年以來的最低水平。兩個月內，這一基準指標以全球金融危機以來最快的速度回落。

諷刺的是，推動利率下降的主要因素之一是香港金融管理局（HKMA）上月初創紀錄的流動性注入，當時美元拋售導致港元觸及7.75至7.85港元區間的上限。這一干預措施使香港銀行間流動性激增四倍。

與此同時，低利率也反映出企業貸款需求疲軟，而香港仍在努力擺脱疫情後的危機。三月份香港銀行的貸存比率跌至16年來最低水平。

隨着港元逼近交易區間下限，市場擔憂香港金管局的任何激進干預都可能破壞該市房地產市場的初步復甦和股票上市的回升。此類經濟扭曲的前景重新引發了關於嚴格聯繫匯率制度利弊的討論。