交易員在地緣政治風險升温之際湧入期權市場——彭博社

6月15日，以色列巴特亞姆市一棟建築遭伊朗彈道導彈襲擊後的損毀景象。

攝影師：Kobi Wolf/彭博社以色列對伊朗的空襲以及伊斯蘭共和國隨後的報復行動，在週五引發市場震盪，促使交易員紛紛購入期權尋求避險。

原油期貨創下2020年以來最大漲幅，黃金價格逼近歷史高點，資金蜂擁湧向安全資產。另一方面，股市因擔憂衝突可能擴大而遭拋售，同時油價上漲將推高通脹，可能阻止美聯儲降息。

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核心問題在於衝突將持續多久以及蔓延範圍多廣。除了全球主要產油國伊朗可能面臨中斷風險外，局勢升級還可能威脅到全球約11%的海運貿易量——這些貿易需經過霍爾木茲海峽。

數據來源：克拉克森研究公司

能源經紀商PVM分析師Tamas Varga指出：“以色列與伊朗之間針對核設施和軍事目標的襲擊升級，標誌着中東地緣政治迎來轉折點，其連鎖反應已在全球市場顯現。每日2000萬桶石油運輸要道霍爾木茲海峽，此刻正處於地緣政治的刀鋒邊緣。”

以下是交易員應對當前市場不確定性的一些佈局方式：

原油

在襲擊發生前的幾天裏，隨着緊張局勢不斷升級，一些分析師曾推測襲擊可能將油價推高至每桶100美元以上。交易員們搶購看漲期權，這種模式在亞洲市場週五開盤後以色列戰機開始投彈時達到高潮。

隨着期貨價格飆升14%，布倫特和西德克薩斯中質原油的隱含波動率大幅上升。看漲期權的恐慌性購買將看漲溢價推至自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來的最高水平，報復性襲擊引發了更多競價。

看漲原油期權押注激增

近幾個月來，期權首當其衝地承受了地緣政治波動的影響

來源：彭博社

“投機者的玩法是儘可能快地買入屏幕上顯示的任何看漲期權，而不考慮他們支付了多少，”美國瑞穗證券能源期貨部門主管羅伯特·約格説。“更不用説一些投機者正在對沖空頭頭寸。”

影響不僅限於現貨價格，遠期曲線的形狀在短短幾天內發生了巨大變化，影響了數百萬桶所謂的WTI日曆價差期權，這些期權押注於不同交割月份之間的價差。反映明年石油過剩擔憂的不尋常的“曲棍球棒”形狀已經讓位於現貨溢價市場，交易員為即時交割支付溢價。

WTI日曆價差期權持倉量按行權價分佈數據來源：彭博社週四這些期權持倉量創下歷史新高，頭寸分佈在廣泛的價格區間內。

黃金

隨着地緣政治局勢升温，四月關税動盪期間湧入黃金的熱潮正以較小規模重現。當黃金價格逼近歷史高點時，SPDR黃金ETF(GLD)的1個月看漲期權偏度已升至4月16日以來最高水平。

Blue Line Futures首席市場策略師Phil Streible表示：“每當出現地緣政治升級，投資者就會轉向黃金等避險資產。“據Streible稱，投資者的避險需求可能擴大至白銀領域。

股市

中東緊張局勢的最新升級對股票波動率市場產生了預期影響，Cboe波動率指數近月期貨合約獲得強勁買盤。

不過市場參與者已適應波動環境，且當地緣政治降温言論出現時，相關波動往往會迅速消退。即便週五尾盤股市下跌，標普500指數逾1%的跌幅——無論是日內還是收盤價——對已實現波動率的收縮影響甚微。只要市場對最新頭條風險危機仍有應對策略，做多波動率可能繼續令人失望。

VIX六月期貨價格圖表

數據來源：彭博社

“通常地緣政治事件會引發膝跳反應，但除非有非常特殊的原因，否則不會產生持久影響，”QVR Advisors管理合夥人兼聯席首席投資官本·艾弗特表示。他認為股市波動反應“幅度不大，可能會逐漸消退”。

美元走勢

儘管美元週四跌至三年低點，但在本週美聯儲利率決議前，期權頭寸已顯示跌勢動能不足。此次襲擊事件對此幾無影響。

彭博美元現貨指數的一個月隱含波動率自4月初以來持續走低，週五的風險逆轉指標更是創下4月9日以來最不悲觀的記錄。

地緣政治風險重燃之際，美國部分地區正面臨國內動盪，加之美國經貿政策對經濟的影響存在不確定性。

“中東夜間發生的事件轉移了人們對美國移民抗議、貿易政策/戰爭以及參議院OBBBA法案的關注，”日內瓦MKS PAMP SA金屬策略主管尼基·希爾茲表示。