泰國正不合時宜地陷入低迷——彭博社

這一次，連旅遊業也救不了泰國經濟。

攝影師：Lauren DeCicca/Getty

審慎考量本是一種優良特質，但泰國正發現其代價。美國貿易戰放大了該國的經濟困境，嚴重到不容忽視。這並非1990年代末那種註定席捲周邊地區的急性金融危機，而更像一場緩慢燃燒的挑戰——地方層面在利率問題上的過度謹慎，與區域內物價漲幅疲軟、增長乏力的深層趨勢相互交織。儘管如此，仍需引起重視。

彭博社觀點並非所有港口都構成國家安全威脅石油輸出國組織腹地正掀起電動車革命移民鎮壓政策充滿經濟矛盾白宮試圖讓選民對此麻木衰退陰雲籠罩，而通脹率（特朗普重返白宮時已微乎其微）持續走低。即便是這個以豪華度假村和壯麗廟宇聞名的國家通常在低迷期賴以支撐的旅遊業，如今也萎靡不振。HBO熱劇《白蓮花度假村》第三季取景於南部蘇梅島，雖收穫數百萬觀眾，卻未能為泰國帶來可觀收益。

對於這些長期積累的問題，應對措施並未贏得廣泛好評。紛爭不斷的政治局勢更是雪上加霜。去年八月倉促組建的鬆散聯盟推舉前總理他信·西那瓦之女貝東丹出任總理，如今該聯盟已岌岌可危。泰國央行在必要的降息行動上顯得遲緩，似乎更專注於抵禦政界施壓。儘管部長們疾呼採取強力措施，但這並不意味着他們的主張全無道理。

值得慶幸的是，情況正開始轉變。泰國央行近期實施了自2020年新冠疫情全球爆發以來的首次連續降息，下任行長熱門候選人中至少有一位主張加大力度。政策導向正轉向支持經濟擴張。根據政府預測數據，今年國內生產總值能增長1%以上已屬幸運——這個目標或許都過於樂觀。這一政策轉向是否因特朗普而起？泰國固然存在本土問題，但絕非唯一需要刺激經濟的亞洲國家。儘管美聯儲官員不急於放寬政策，太平洋彼岸卻鮮有此類顧慮。中國、韓國、澳大利亞、新加坡、印尼和新西蘭均已降息，並暗示準備進一步行動。印度央行更在6月6日以50個基點的降息幅度令市場意外，超出多數經濟學家預期。

泰國通脹已被擊垮

消費者價格增速現低於目標水平，令人擔憂

來源：商業部

注：消費者價格指數同比漲幅

人們很容易將此視為期待已久——有時甚至盼望——的貨幣政策與美國脱鈎的到來。按照這種觀點，特朗普正在推動借貸成本的分化，正如他在貿易領域製造分裂一樣。但現實更為複雜。亞洲進一步放鬆政策有其合理性，但這並不意味着這些國家即將大膽地走自己的路，更不用説與華盛頓對抗了。（美聯儲確實在2024年將主要利率下調了100個基點，而聯邦公開市場委員會的大多數成員仍然預計今年會有一定程度的寬鬆政策。）各國央行正確地認為美國強加的關税是壞消息，並表現出比美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾更大的警覺。然而，這只是故事的一部分。該地區多樣化的經濟體也在應對自身的挑戰，其中一些挑戰早在特朗普再次當選之前就已存在。白宮當然重要，但它只是因素之一。

韓國的降息很大程度上歸因於12月實施戒嚴失敗後信心的下降。新西蘭往往會在不僅通脹而且經濟受到抑制之前迅速加息。隨後通常會有一連串同樣迅速的降息，最近的情況就是如此。印度尼西亞的價格得到了很好的控制，隨着印尼盾的穩定，幾乎沒有理由不降息。印度尼西亞總統普拉博沃·蘇比安託希望實現更強勁的經濟擴張，並在特朗普勝選前幾個月就以此作為競選綱領。在某些方面，華盛頓發生的事情與本地考量相比是次要的。

大多數亞洲政策制定者無需擔憂的一個問題就是通貨膨脹。野村證券經濟學家跟蹤的日本以外地區消費者價格指數顯示，4月份漲幅約為1.5%，處於多數央行目標區間的低端——甚至低於目標水平。這為刺激經濟增長提供了充足空間，無論白宮主政者是誰。即便在這片向好的圖景中，泰國依然顯得格外突出。其貨幣政策可能仍過於緊縮，經濟嚴重下滑的風險真實存在。這不僅僅是關税問題，更關乎關税與疲軟國內經濟環境的疊加效應。野村在近期區域評估中警告曼谷正陷入"惡性循環"——經濟疲軟與金融條件收緊正在相互加劇。中國對特朗普全面關税攻勢的應對往往吸引大量關注。這可以理解。但要真正看清亞洲如何受這場全球商業秩序重構影響並作出反應，就不能忽略一些複雜的本土敍事。關税會造成傷害，但某些國家自身不作為導致準備不足。泰國或許會後悔沒有及早整頓內務。 更多彭博觀點：

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