烏爾巴塞爾在債務文件中取消對息税折舊攤銷前利潤的關税調整——彭博社

西班牙廢物管理公司Urbaser SA已從交易文件中刪除了一項條款，該條款原本允許其將中美貿易戰的影響排除在盈利計算之外，據熟悉其債務發售情況的人士透露。

由私募股權公司Platinum Equity控股的Urbaser正尋求向投資者籌集23億歐元（27億美元）新債務。彭博社看到的發售備忘錄曾包含一項條款，允許其調整EBITDA（即利息、税項、折舊及攤銷前利潤），以排除關税影響。

這種創造性會計的最新案例引發爭議，部分投資者表示"EBITDA-T"指標將難以評估Urbaser的現金流，並對實質上"加回"關税成本的決定提出質疑。EBITDA是交易界的基石指標，用於設定公司估值、貸款條款甚至高管獎金。EBITDA越高，公司通常能承擔更多債務。

“這類加回條款的根本問題在於，它們未能考慮借款人的商業現實，“債務契約專家、Fox Legal Training創始人Sabrina Fox表示。

Urbaser代表拒絕置評。Platinum Equity未回應評論請求。

在約15個國家運營的Urbaser在原始交易文檔中表示其"對外貿易直接風險敞口有限”，但警告投資者全球貿易環境"仍存在不確定性”——此前特朗普總統於4月初宣佈對貿易伙伴加徵關税。

烏爾巴瑟公司補充道，貿易動盪的“波及範圍和持續時間可能相當大，並可能對全球經濟、通脹乃至我們的業務產生重大不利影響。”

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這一嘗試延續了新冠疫情期間開創的爭議性做法——企業上報的盈利數據剔除與疫情相關的虧損，該指標被稱為"Ebitda-C"。這種所謂的"加回項"操作曾遭到投資者、評級機構和監督組織的批評。

烏爾巴瑟正通過發行新債券和貸款來為現有債務再融資，並向股東派發股息。週三該公司收緊了這兩項融資的價格指引，表明投資者需求強勁。

美國銀行、花旗集團和桑坦德銀行擔任此次交易的全球協調人。相關銀行發言人拒絕置評。