捷克央行官員庫比切克認為通脹將終結降息週期——彭博社

揚·庫比切克來源：捷克國家銀行捷克央行董事會成員揚·庫比切克表示，由於頑固的通脹需要限制性貨幣政策條件，央行可能不得不停止進一步降息。

布拉格的政策制定者於五月最後一次下調借貸成本，將基準利率降至3.5%，為2021年以來的最低水平。當時董事會對於此次降息是否標誌着一年半前開始的寬鬆週期結束未能達成一致。

“我認為之前看到的降息空間已經耗盡，“在6月25日利率決議前，投票反對上次降息的庫比切克於週二接受採訪時表示，“除非出現某些外部情況導致國內需求大幅下降，否則我認為沒有必要通過貨幣政策進一步刺激經濟。”

服務業通脹遠超目標仍是主要風險

資料來源：捷克統計局

儘管整體消費者價格增長已穩定在捷克國家銀行的容忍範圍內，但政策制定者正關注核心通脹。庫比切克表示，衡量國內需求壓力的這一指標仍處於高位，今年甚至可能暫時超過3%。

“這對我來説是一個警告信號，表明核心領域的通脹放緩進程已經停止，甚至出現反彈，“他説，“我們不應習慣核心通脹在2.7%左右波動的狀態。”

服務業價格的持續上漲仍是主要風險。儘管酒店業的壓力有所緩解，但所謂的“估算租金”（住房成本的替代指標）的影響正變得愈發顯著。

“不可持續的速度”

“在我看來，房地產市場一直以不可持續的速度增長，”庫比切克表示，“尤其是兩位數的價格上漲不可能持續。我們過去見證過多個國家的資產泡沫，它們通常結局不佳。”

央行決策者們已討論是否通過收緊抵押貸款規定來抑制飆升的住房成本。但庫比切克指出，由於約半數房產交易無需抵押貸款，且多數借款人本就符合貸款限制，此類措施可能無法為市場降温。

這位48歲的政策制定者表示：“如果這些措施無法精準抑制住房需求，那麼對我而言，房地產市場趨勢就是支持動用貨幣政策利率的理由。”

庫比切克補充稱，他觀察到經濟中存在一些通縮因素，包括捷克克朗走強超預期以及近期失業率微升。但他同時指出，國內需求——尤其是家庭消費——正以較快速度增長，根本不需要更低利率的刺激。

“中性利率”

庫比切克表示，雖然企業投資一直滯後，但最新數據顯示有所復甦，調查表明企業並不認為當前借貸成本是其增長的主要障礙。

為了進一步證明貨幣寬鬆政策的合理性，捷克經濟將不得不遭受外部衝擊——比如一場“人人對抗”的全面全球貿易戰，但庫比切克認為這種情況不太可能發生。

“我認為我們基本上已經達到了中性利率，”他説。“我也不認為未來幾個月貨幣政策的方向會發生逆轉。”