6.5萬億美元“三巫日”預示市場波動迴歸——彭博社

投資者正為週五到期的6.5萬億美元名義價值美國期權做準備，這一事件可能釋放股市波動性，使其比近幾周的低迷走勢更為劇烈。

每個季度，大量不同的交易所交易衍生品合約都會在同一天到期，市場觀察人士有時稱之為"三重魔力日"。雖然該事件本身預計不會在週五直接加劇波動，但可能為下週股市更劇烈的波動打開通道。

研究機構Asym 500 LLC創始人Rocky Fishman指出，自五月初以來美股每日波動相對温和，這得益於年初大量看跌期權交易形成的"釘住效應"——當時標普500指數回升至接近歷史高點的可能性似乎微乎其微。“釘住效應"指的是隨着到期日臨近，股價傾向於收在交易活躍期權執行價附近的趨勢。

在四月初關税引發市場劇烈波動期間，許多悲觀投資者購買了防範股市進一步下跌的保險，通過賣出略高於當前標普500指數5,981點水平的看漲期權來為這些頭寸融資。

“過去幾個月我們深陷關税風波時，人們可能認為6,000點是個難以企及的水平，因此賣出6,000點附近的看漲期權，為不同點位提供保護資金，“Fishman在近期報告中稱此次到期規模"史上最大之一”。

來源：Asym500有限責任公司做市商和經紀交易商對沖自身賬面的方式可能對股票市場產生重大影響並形成反饋效應。

費什曼指出，儘管中東局勢動盪且關税談判持續，但自五月初以來股市相對平穩的狀態可能部分歸因於交易商對沖行為。在他看來，市場正處於所謂的正伽馬狀態，這意味着參與者可能被激勵在上漲時賣出、下跌時買入。

小港顧問公司聯席投資組合經理馬修·湯普森表示，這與四月初關税動盪時期形成鮮明對比——當時許多中介機構被迫在下跌市場中拋售股票，又在市場回升時回購，從而加劇了波動。

湯普森密切關注三重魔力日等到期事件，因為這有助於他與兄弟邁克爾共同管理的股票ETF在波動率市場中建立戰術頭寸。

“我們最關注的是交易商如何對沖所有這些風險敞口，“湯普森在週三的採訪中表示。

花旗集團策略師維沙爾·維維克和斯圖爾特·凱澤的研究顯示，季度三重魔力日的波動性通常並不比月度期權到期事件大多少。不過他們近期在給客户的報告中指出，本週五的事件"值得關注”。

計算特定日期到期的上市衍生品規模並無統一標準——這取決於統計中包含的資產類別和合約類型。

花旗估計，週五將有5.8萬億美元名義未平倉權益到期，其中包括4.2萬億美元指數期權、7080億美元美國ETF相關押注以及8190億美元個股期權。

費希曼提出的約6.5萬億美元更大數值還包括週五到期的股指期貨期權的名義價值。