交易員在中東風險中抗拒防禦性股票的避險地位——彭博社

在地緣政治緊張局勢加劇之際，美國股票投資者卻不願尋求避險，這增加了未來數日若以色列與伊朗衝突出現意外轉折時措手不及的風險。

通常情況下，這種程度的焦慮足以讓資金管理人匆忙湧入防禦性股票，尤其是在特朗普總統正考慮是否在以色列與伊朗衝突中提供軍事支持的情況下。這一舉措可能攪動原油價格並引發通脹擔憂，甚至可能重新點燃對投資避風港的搶購潮。

然而，自上週以來的事件僅引發了資金向公用事業、必需消費品和醫療保健等所謂防禦性板塊的温和轉移。即便美股在震盪中走高——標普500指數距歷史新高僅差2.7%——這一現象依然存在。

Miller Tabak + Co.的Matt Maley認為，鑑於局勢變化莫測，這種市場結構令投資者處境危險。

該公司首席市場策略師表示：“戰爭可能惡化也可能不會，但考慮到股票因估值過高導致上行空間有限，投資者應採取更多預防措施。”

Strategas的Todd Sohn研究發現，防禦性板塊對基準指數的影響力（以這些板塊在指數中的合計權重衡量）目前處於35年低點，這凸顯了近期避險股票如何被邊緣化。

此外，高盛集團的一個配對交易投資組合（代表做多週期性股票並做空防禦性股票）自以色列對伊朗核計劃及軍事目標發動空襲以來出現小幅上漲。若交易員因經濟擔憂而湧向避險資產，該組合本應下跌——正如四月初投資者擔心關税對經濟增長影響時那樣。特朗普發言人週四表示，總統將在兩週內決定是否打擊伊朗。

避險意願解析

分析人士指出，投資者在地緣政治動盪中不願轉向防禦性資產存在合理原因。首先，瑞銀數據顯示此類事件對股市的影響往往短暫。過去11次重大地緣政治事件後，標普500指數一週內平均僅下跌0.3%，而12個月後反而上漲7.7%。

Susquehanna衍生品策略聯席主管Christopher Murphy指出，對沖基金的倉位仍保持較輕狀態。這意味着許多機構投資者並未激進追漲近期行情，從而降低因地緣政治衝擊被迫轉向的需求。該策略師表示，即便在空襲當日，投資者也未顯現對波動率爆發的恐慌，而是在調整風險敞口而非撤離市場。

“投資者仍在精準對沖，但主導行為仍是風險調整後的參與——而非恐慌，”他表示。

設置防護欄

情況或許如此，但有一個異常交易。投資者正湧入能源股，這類股票通常在原油供應面臨風險時表現出防禦性。任何升級的伊朗-以色列衝突都可能進一步推高油價。

傳統防禦股遇冷

儘管戰爭擔憂加劇，避險板塊仍表現低迷

來源：彭博社

注：數據基於6月12日收盤後表現。

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與此同時，一些市場專業人士開始建議投資者採取更大規模的防禦性舉措。富國銀行投資研究院建議在貫穿今年餘下時間的關税不確定性中增加此類股票配置。

公用事業板塊受到富國銀行策略師的重點關注。他們在報告中指出，該板塊既能對沖市場波動和經濟風險，又因業務主要面向國內而相對免受關税影響。公用事業公司還將受益於人工智能基礎設施的建設。此外，其估值相對具有吸引力。

標普500公用事業指數當前遠期市盈率為17倍，而標普500指數為22倍。

22V Research的Dennis DeBusschere表示不會追漲防禦股，因該公司認為以色列不會襲擊伊朗石油出口設施，從而限制對利率和通脹預期的影響。

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