英國投資信託行業正在萎縮——彭博社

John Stepek

可再生能源投資信託基金一直是整合的目標之一。

攝影師：Carlos Jasso/Bloomberg 歡迎來到屢獲殊榮的*《金錢精粹》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每週工作日，我都會關注市場和經濟學中的重大事件，並解釋這些對您的資金意味着什麼。*

投資信託行業正在萎縮

在開始今天的內容之前，我想再次請您填寫這份問卷，如果您有時間的話。您覺得自己經濟寬裕，還是感到手頭拮据？您對現狀滿意，還是渴望搬到一個可能提供更輕鬆生活或至少能帶來些許增值的地方？

無論您感到無比幸福還是深感沮喪，我們都非常希望您能花五分鐘填寫這份問卷，分享您對過去一年個人財務狀況變化的感受。

好的，讓我們回到今天的主題。

這裏有一個非常引人注目的統計數據，由AJ Bell的投資分析師丹·科茨沃斯提供。

過去三年，英國上市的投資信託數量下降了17%。截至5月底，共有279家，而2022年5月時有337家。事實上，科茨沃斯引用了投資公司協會的數據，顯示現在的數量比10年前還要少。

整合的步伐仍在持續。今年我們已經見證了10起投資信託收購要約，這一數字是2024年全年總數的三倍。

最新目標是Downing可再生能源與基礎設施信託基金，顧名思義，這是一家持有可再生能源資產組合（主要涉及水電和太陽能）的投資信託。

正如科茨沃斯所指出的，可再生能源和房地產信託（本週最引人注目的當屬醫療保健集團Assura）正經歷最活躍的併購。部分原因在於這些信託確實在超低利率時代經歷了繁榮期。

它們投資非流動性資產的能力，使其成為在收益率匱乏時期（儘管風險更高）渴求債券替代品的投資者構建高收益組合的理想工具。

利率飆升給這類信託帶來了雙重壓力：一方面，隨着利率上升，資產淨值（即基礎組合價值）趨於下降；另一方面，債券甚至現金突然重新成為具有競爭力的收益型資產。

但問題不僅在於利率上升。還有太多小型信託因未達到規模效應而基本需要合併或清算——它們規模過小，難以吸引大型資產管理機構進行有意義的配置，幾乎無望獲得更多資金流入。

最重要的是，信託公司還面臨着來自行業活動人士的壓力（美國對沖基金Saba最為突出，但遠非唯一），因此它們正在積極尋找縮小折價並擴大規模的方法。

例如，富達歐洲信託和亨德森歐洲信託目前正計劃合併，合併後的信託預計淨資產將超過21億英鎊。

這與英國整體市場非常相似

持續低於其內在價值的折價。規模和流動性不足以吸引大型投資者。上市數量穩步下降——這讓你想到了什麼？

沒錯！投資信託行業的困境是困擾更廣泛的英國市場問題的一個縮影。與投資信託類似，英國股票相對於其他市場來説價格低廉。

正如信託公司越來越多地採取措施——股票回購、存續投票——來抵消這種壓力一樣，公司也在考慮在其他地方上市、回購股票或出售自己。與此同時，掠食者繼續俯衝盤旋。

現在，為了更廣泛的英國經濟，我更希望看到一個健康的英國股票市場。如果你想深入瞭解原因，我的同事梅林·薩默塞特·韋伯專門寫了一本書，闡述健康的公共資本市場為何重要。

這就是為什麼我們一直主張廢除印花税，並至少考慮將部分税收優惠與投資英國公司掛鈎（例如澳大利亞的做法）。從長期投資者的角度來看，如果能再次看到一些本土英國公司上市會更好。

話雖如此，作為投資者，你同樣可以從英國股市的下跌中獲利。如果疲軟持續，我們將看到更多整合、更多去股權化、更多激進投資行為以及更多收購。實際上，買入英國市場，相當於買入一個逐漸關閉並向投資者返還資本的投資信託。

這兩種結果中，有一種對英國更有利。但無論哪種情況，你都能賺錢。在投資信託方面，如果你對具體領域感興趣，Peel Hunt的Markuz Jaffe和Anthony Leatham認為基礎設施信託可能會進一步整合。

如果你想深入研究具體信託，他們推薦國際公共合作伙伴、Greencoat英國風電、Octopus可再生能源基礎設施信託和Cordiant數字基礎設施作為“核心”選擇。一如既往，我要強調這些並非推薦——它們只是你自主研究的起點。

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隧道掘進機。用於製造黑洞。攝影師：達倫·斯台普斯/彭博社### 午間市場

縱觀更廣泛的市場——富時100指數上漲0.3%，報8,790點左右。富時250指數上漲1.1%，報21,350點。10年期英國國債收益率報4.50%，當日略有上升。德國10年期收益率更高（2.55%），而法國（3.25%）收益率也有所上升。

黃金下跌1.5%，報每盎司3,320美元，原油（布倫特原油）下跌約3.6%，報每桶68.90美元。比特幣上漲1.4%，報每枚105,250美元，而以太坊上漲2.8%，報2,410美元。英鎊兑美元上漲0.6%，報1.361美元，兑歐元上漲0.4%，報1.172歐元。

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今日語錄

“我們基本上有兩個國家打了這麼久、這麼狠，以至於他們根本不知道在搞什麼鬼。”

唐納德·特朗普

美國總統

總統對他一直支持的伊朗與以色列之間脆弱的停火協議表達了沮喪之情。### 數字解讀… 革命之聲

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  • 經濟方面，我們將獲知法國消費者信心指數與美國新屋銷售數據的最新動態。
  • 在企業動態方面，電器零售商馬克斯電氣集團、自行車和汽車配件零售商Halfords集團以及資產管理公司獅信資產管理等將陸續發佈財報。

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