地緣政治風險真正顯現之處——彭博社

2025年6月23日星期一，美國德克薩斯州休斯頓的瓦萊羅休斯頓煉油廠。

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以下是特雷西的想法

我認為市場難以對地緣政治風險進行定價。部分問題似乎在於，在真正重大的政治事件（如戰爭）發生時，我們都會有比投資組合表現更嚴重的問題需要擔心。（順便説一句，這就是為什麼我有時會開玩笑説，我會在核攻擊風險時買入下跌，因為如果它沒有發生，我的投資組合會大漲。而如果發生了，我的投資組合也會“大漲”。我得去拿我的外套了）。

無論如何，市場似乎確實難以消化由伊朗局勢引發的最新一輪地緣政治風險。黃金和美元等避險資產昨日就已下跌——甚至在時斷時續的停火協議宣佈之前。股市小幅上漲，今天標普500指數再次接近近期高點。納斯達克指數幾乎已經觸及紀錄。

當然，你可以認為市場這次"判斷正確"——迄今為止事態影響相對可控。或者你也可以辯稱，其他市場事件——比如美聯儲官員講話——對美元（或債券收益率）等因素產生了更大影響。但在我看來，市場對整體局勢的反應有些反常。

無論如何，投資者唯一能明確計價地緣風險的領域是原油市場，那裏確實經歷了劇烈震盪。布倫特原油週四飆升至每桶77美元，而截至今日已暴跌至64美元左右。正如Bespoke投資公司所述，能源股也呈現大幅波動：

“繼昨日因原油上漲而盤中飆升1.3%後，標普500能源板塊在日內交易中暴跌超4%，形成劇烈震盪區間——即便對於以波動性聞名的該板塊也屬罕見。技術分析師稱之為’外包日’形態：當日最高價突破前一日最高價，同時最低價跌破前一日最低價。能源板塊不僅相對前一日形成外包日，其波動範圍甚至突破了該板塊過去五個交易日的價格區間！”

思考這個問題的一種方式是，地緣政治風險的上升對市場其實並不重要，除非它真正開始影響實體供應（比如石油）。

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