摩根大通稱匯率與財政因素或促使巴西央行今年降息——彭博社

摩根大通紐約辦公室的標識牌攝影師：Michael Nagle/彭博社摩根大通拉丁美洲經濟研究主管卡西亞娜·費爾南德斯表示，在財政擴張放緩及匯率壓力緩解的背景下，市場對年底降息的預期依然堅定。

這位經濟學家認為，即使央行最新決議比多數分析師預期更為強硬，巴西貨幣政策委員會仍將於12月啓動降息週期，將基準利率Selic下調25個基點至14.75%。

她預測2026年降息步伐將加快至50個基點，屆時利率將降至10.75%。其預測較巴西央行《焦點調查》經濟學家的預期更為温和——該調查顯示今年底Selic利率將維持在15%（即按兵不動），明年末降至12.5%。

卡西亞娜指出，儘管市場仍認為政府以IOF税等增税措施為主的財政政策力度不足，但限制公共支出增長的財政框架規則從現在起或能為貨幣政策提供助力。

她分析稱，此前不斷擴大的支出持續刺激需求，這解釋了為何即使利率高企通脹壓力仍揮之不去。

“這並不意味着財政問題已完全解決或債務將趨於穩定。現行框架雖不完善，但短期內能抑制經濟活動過熱，已是重大利好。“她在採訪中強調。

經濟學家預計，巴西及海外經濟體本季度的經濟放緩將有助於緩解通脹壓力，並指出匯率將成為央行的有利因素。受美國政策影響導致美元全球走弱，雷亞爾兑美元匯率可能跌至5.30的最低水平，具體取決於外部環境變化。摩根大通預測年底匯率將維持在5.60至5.70雷亞爾區間，略低於市場預測中值。

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卡西亞娜測算，美元走弱約80%的動力來自外部環境。她指出特朗普政府的目標是減少經常賬户赤字，這意味着需要美元貶值來降低本國出口商品和服務的成本。

在國內層面，雷亞爾還受益於所謂的套利交易（受國內外利率差異影響）。今年以來雷亞爾已升值約12.5%，在拉美貨幣中表現最佳，在新興市場主要貨幣中回報率排名第四。

加息風險

儘管摩根大通經濟學家預測年底將恢復降息，但也承認若某些風險成真，可能阻礙降息甚至導致加息，這與貨幣政策委員會留下的政策空間相呼應。央行在上週加息決議聲明中暗示暫停緊縮週期，但強調"必要時將毫不猶豫繼續調整週期”。

從外部來看，卡西亞娜提到了石油價格上漲的風險，中東衝突可能再度升級，以及全球經濟意外擴張，這可能會推高大宗商品價格。

在國內層面，風險在於政府無法阻止財政框架的變化，這將重新加速支出增長，並重演去年年底的類似緊張局勢，當時美元兑雷亞爾匯率一度達到6.30。

她認為，這些變量同時得到確認並迫使央行通過貨幣政策做出反應的可能性很低，但不應忽視。“央行再次加息的風險很低，但並非不存在。”