德意志銀行薩拉維洛斯提出在馬拉戈莊園購買美國債務的想法——彭博社

華盛頓特區的美國財政部大樓。

攝影師：肯特·西村/彭博社德意志銀行集團指出，特朗普政府可以通過鼓勵更多國內購買國債來緩解美國"不可持續"財政狀況的風險，這一轉變可能會壓低債券和美元。

鑑於美國立法者似乎不願削減預算赤字，而外國債權人可能不願重組其債務持有，外匯研究全球主管喬治·薩拉維諾斯建議政策制定者通過減少對美國債券國際買家的依賴，將更多長期國債留在本土投資者手中，以應對財政壓力。

他們所謂的"賓夕法尼亞計劃"——以美國財政部所在的華盛頓特區大道命名——將看到政府推出擁有美國債務的財務激勵措施，例如通過讓銀行更容易購買國債或創造税收豁免。

然後，官員們需要通過可能促使養老基金增加需求或改變銀行監管的政策，推動長期債務的購買。

薩拉維諾斯表示，雖然這些步驟不太可能縮小美國的資金缺口，但它們將通過減少海外債務持有者對美國政策的影響力，並減輕他們大規模拋售國債的風險，創造"吸收持續赤字的財政空間"。

他補充説，投資者應該“忘記”“馬阿拉歌協議”這一概念，該標題是指通過部分解決美元高估問題來改革全球貿易和糾正經濟失衡的藍圖。

“在給客户的一份報告中寫道：“在美國缺乏改善財政狀況意願的情況下，政治和經濟上阻力最小的路徑是美國政府通過國內投資者為其財政狀況尋求更多資金。” “然後，世界其他地區可以有序減少對美國長期債券的敞口，這可能會伴隨着美元走弱。”

薩拉維洛斯表示，這種轉變已經在進行中，由於不可預測的貿易政策和財政擔憂，外國投資者對美國資產越來越謹慎。美國應該“承認並適應這一轉變。”

報告預測，這種“歷史性”的轉變將對美元造成壓力，並推高期限溢價，即投資者持有長期債券而非滾動短期債券所要求的額外收益。

但報告稱，美聯儲將有更多動力保持低利率以遏制財政壓力。

他表示，持有短期債券的外國投資者“更有可能對絕對收益率水平敏感”。“進一步來説，美聯儲更寬鬆的政策更有可能導致美元進一步走弱，以確保持續的赤字融資。”

然而，他表示，由於美元走軟“將有助於重新平衡美國的外部赤字，這可能不是一個不受歡迎的經濟結果。”

外國投資者在多大程度上回避美國資產尚不明確。美國財政部週二公佈的數據顯示，本月10年期和30年期國債拍賣——兩者均吸引了強勁需求——吸引了接近平均水平的外國購買。