泡泡瑪特憑藉Labubu成為430億美元出口巨頭——彭博社

泡泡瑪特上海門店中的Labubu玩偶。

攝影師：Raul Ariano/Bloomberg忘掉電動汽車或快時尚吧。中國零售業一些最高利潤率的驅動力，是一隻長着尖耳朵和鋸齒狀牙齒的毛絨怪獸，名叫Labubu。

作為北京玩具製造商泡泡瑪特國際集團的主角，Labubu正在全球掀起收藏品熱潮。

該公司去年實現了近67%的毛利率，是中國具有強大國際影響力的企業中最高的之一。相比之下，家居用品和玩具零售商名創優品的毛利率約為45%，而消費電子製造商小米和電動汽車巨頭比亞迪的毛利率則在20%左右。

這股最初由中國年輕人對小眾玩具的痴迷引發的風潮已席捲全球——等身大小的Labubu在北京拍賣會上拍出15萬美元高價，從悉尼到洛杉磯，新品發售前粉絲們在泡泡瑪特門店外排隊數小時。

泡泡瑪特利潤率領跑其他中國全球化企業

2024年毛利率

來源：公司財報；彭博社數據整理

真人秀明星金·卡戴珊、韓國流行音樂超級組合Blackpink成員Lisa等名人展示她們的Labubu玩偶，進一步提升了這款潮玩的 cult 地位。就連演員布拉德·皮特與其新片《F1：極速狂飆》劇組本月在宣傳時，也拍攝了開箱TikTok視頻。

摩根士丹利目前將泡泡瑪特視為有史以來增長最快的全球品牌之一。該品牌市值約430億美元，其股價今年以來已上漲182%。該投行預測，2025年泡泡瑪特海外銷售額將超越國內市場。

這一現象標誌着中國流行文化在西方市場取得罕見的主流成功——該市場長期被迪士尼、Hello Kitty母公司三麗鷗等巨頭主導。泡泡瑪特正藉助社交媒體開箱風潮推動的全球收藏品趨勢，同時顛覆傳統零售模式：通過保持較低製造成本、以直營店為主的直銷策略消除中間環節。

美國銀行全球研究部中國消費研究主管陳羅伊表示：“在移動互聯網和社交媒體時代，消費者對碎片化、即時性、可負擔的’多巴胺’（快樂源泉）需求日益增長。我們相信這些趨勢將在中長期持續。”

許多玩具在西方市場的售價高於中國。摩根士丹利指出，即便有關税影響，泡泡瑪特在美國的利潤率仍可高達約75%，並預計到2028-2029年該公司北美銷售額將與中國市場持平。該投行預估，泡泡瑪特2027年銷售額將增至60億美元，較2023年增長逾500%。

拉布布玩偶推出多種尺寸，搭配數十款服飾配件，吸引粉絲全系列收藏。泡泡瑪特主要通過"盲盒"形式銷售產品——消費者在拆封前無法預知獲得哪款玩偶，這種模式促使消費者為收集特定角色反覆購買。

目前在中國大陸，一款鑰匙扣大小的拉布布盲盒線上售價為99元人民幣（14美元），而美國市場定價為28美元。

泡泡瑪特在西方市場的快速成功，與當前日益緊張的貿易局勢形成鮮明對比。該公司成功規避了出口限制——這類限制曾對華為技術等中企構成挑戰。2024年，受貿易摩擦影響，中國電動車製造商在歐洲市場遭遇首次年度銷量下滑之際，泡泡瑪特卻以極小的政治阻力實現了全球業務擴張。

泡泡瑪特未回應通過電子郵件發送的評論請求。