美國人套現金幣 亞洲投資者大舉買入——彭博社

各國投資者對黃金投資的看法存在差異。攝影師：克拉克·霍金/彭博社曾經搶購金條金幣的美國人正在拋售這些資產，而亞洲投資者對金條的購買熱情卻絲毫未減，這表明世界兩端的投資者對全球經濟有着不同的看法。

這種差異表明，那些將金條和金幣存放在家中或保險箱裏的美國居民——類似於股市日內交易者——對美國總統唐納德·特朗普的關税政策、不斷增長的政府債務和地緣政治緊張局勢感到安心。而且，在黃金過去兩年驚人的上漲之後，他們準備套現。

這些被稱為散户投資者的美國人正在逆更廣泛的市場趨勢而行，因為更多的富裕投資者以及主權財富基金和央行繼續積極購買這種避險資產。與此同時，亞洲的黃金買家正在避開珠寶，轉而購買金條和金幣。

在美國，“很多散户投資者傾向於支持共和黨。無論我們對關税政策説什麼，他們都喜歡特朗普的做法，”研究諮詢公司Metals Focus Ltd的董事總經理菲利普·紐曼説。“所以從他們的角度來看，購買黃金的理由減少了。”

美國市場上充斥着金條和金幣，以至於一些貴金屬經銷商已將溢價削減至六年來的最低水平以刺激銷售。而當投資者出售時，他們現在需要向經銷商支付費用來拋售黃金。

貴金屬交易商Money Metals Exchange LLC目前對一盎司美國鷹揚金幣買家收取的溢價為每盎司20美元，而四年前這一數字高達175美元。如今賣家通過該平台出售黃金需支付約20美元手續費，而在2021年他們出售時還能獲得121美元的額外溢價。

供應過剩導致新鑄金條產品銷量暴跌，作為零售需求晴雨表的美國鷹揚金幣5月份銷量同比下滑超70%。

美國金幣賣家現需付費給交易商才能脱手

金條買家享受六年來最低交易費率

數據來源：Money Metals Exchange

注：一盎司美國鷹揚金幣溢價/折價情況

Metals Focus數據顯示，過去三年北美和西歐對金條金幣的需求持續下降，而世界其他地區需求增長，2024年創下自2014年有記錄以來最大需求分化。諮詢公司指出，這種分化態勢延續至2025年第一季度，主要受美國市場拋售潮驅動。

世界黃金協會（代表金礦企業的行業組織）最新數據顯示，亞太地區一季度金條金幣需求增長3%，其中中國市場實現12%的同比增幅。韓國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞均錄得超30%的增長。

美國金條金幣持有者正掀起拋售熱潮

西方市場與全球其他地區之間的分歧正在擴大

數據來源：Metals Focus

注：2025年數據為第一季度。其他零售市場指亞洲、獨聯體、南美、非洲地區。

花旗集團大宗商品策略師Kenny Hu表示，最初市場擔憂中國和亞洲將受特朗普關税政策最嚴重衝擊，導致該地區出現"異常強勁"的黃金需求。對本幣貶值的擔憂也意味着，黃金仍是亞洲投資者的首選資產，這些投資者在2024年以來黃金漲勢中發揮了關鍵作用。

新加坡貴金屬交易商GoldSilver Central董事總經理Brian Lan表示，缺乏其他投資選擇的東南亞投資者已開始將黃金視為戰略性資產。

北美和西歐地區對金條金幣的購買熱情持續降温，而世界其他地區需求普遍上升。攝影師：Clark Hodgin/Bloomberg他表示：“經歷過戰爭的東南亞人明白，黃金是動盪時期的保險品。”

在美國，鑑於黃金驚人的漲幅——自2024年初以來已上漲59%，週五報每盎司3,274.33美元——獲利了結是影響因素之一。但華爾街投行對漲勢是否終結存在分歧。高盛集團重申明年金價將達到每盎司4,000美元的預測，摩根士丹利預計今年年底將達到3,800美元，而花旗集團則認為明年將跌破3,000美元。

“當市場出現恐慌時，他們會增持黃金並減少風險資產，”花旗集團的胡先生表示。“而現在他們可能認為情況其實還不錯。關税問題沒那麼嚴重。一切都會通過談判解決。地緣政治局勢最終會緩和，美國的經濟增長或許也沒那麼糟糕。”