前景確實非常黯淡——彭博社

華盛頓特區美國國會大廈，日出時分參議院台階上的工作人員與媒體成員。

攝影師：肯特·西村/彭博社 您好，歡迎閲讀本期通訊，這裏彙集了Odd Lots世界的每日精選內容。有時由我們——喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威——為您帶來對市場、金融及經濟最新動態的見解；有時則來自我們專家嘉賓與消息源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證它始終引人入勝。

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以下是特雷西的思考

雖然"前景不明朗"已成陳詞濫調，但眼下形勢確實撲朔迷離！

以今日多項經濟數據為例，尤其是就業方面。首先，JOLTS報告顯示五月職位空缺數意外上升至去年11月以來最高水平。經濟學家此前預測約730萬個空缺，實際卻高達777萬個。

與此同時，ISM製造業報告亦優於預期（儘管仍處於收縮區間）。6月整體指數報49，高於預期的48.8。標普全球也將美國6月製造業PMI初值上修至52.9——再次超出預期！

從表面上看，情況似乎相當不錯——這也是今天債券遭拋售的原因之一，交易員因此減少了對美聯儲降息的押注。

但如果深入分析，情況確實顯得更加撲朔迷離。

以ISM製造業就業數據與PMI製造業就業數據之間的分化為證。ISM數據已明確進入收縮區間，僅為45；而標普PMI數據卻*上升*至53.7。

存在一些方法論差異可以解釋這種分化——最主要的是標普PMI調查對象範圍更廣，而ISM僅針對採購與供應主管。標普還僅要求提供美國業務數據，而ISM涵蓋企業全部業務。

因此，一種情況可能是：相較於專注本土市場的管理者，那些更涉足國際貿易的經理人更為擔憂。ISM報告中的某些細節似乎印證了這一點。ISM在報告中指出：

“每出現1條招聘相關評論，就會伴隨3.2條裁員評論——這是ISM開始追蹤就業評論以來最懸殊的比率之一——反映出企業對加速裁員持續關注，源於中短期需求的不確定性。”

接下來是那些色彩鮮明的評論，絕對值得全文閲讀，但先讓你感受一下風格：

“關税、混亂、經濟低迷、物價上漲、烏克蘭、伊朗、全球地緣政治動盪——這一切構成了一個地獄般的局面，而應對這些全方位問題帶來的疲憊感正在蔓延。不幸的是，除非發生劇變，否則這只是開始——供應鏈影響將持續擴大：倉庫將缺貨、原材料供應減少，而國內產能需要多年才能滿足需求（如果企業還有意願的話）。

“地獄般的”可不是經濟調查中常見的詞彙！與此同時，標普PMI顯示新訂單正在增長，創下2024年3月以來第二強勁增幅。

播客中反覆討論的一個核心觀點是：隨着經濟分化愈演愈烈，宏觀數據的參考價值正在降低。如果你是一家美國工廠的CEO，或許正因關税政策迎來新業務（股價可能同時創下歷史新高）；但若是一家跨國企業的採購經理，大概率已因關税引發的混亂和不確定性精疲力竭——疲憊到要用“地獄般的”來形容。

喬今日思考

分享幾個隨機閃現的念頭：

• 正如特雷西所言，宏觀形勢混亂不堪，股市卻持續狂飆。AI長期繁榮固然是關鍵因素，但不止於此。看看摩根大通或高盛的股價走勢圖吧，市場動能遠不止“美股七巨頭”。
• 或許部分原因是國會即將通過新一輪大規模減税，市場預期政策將刺激經濟過熱。這可能是事實。但另一方面，十年期國債收益率曲線顯示：1月中旬約4.8%，5月降至4.6%，目前4.26%的走勢平穩，市場對債務或通脹復甦並無明顯焦慮——這完全符合直覺！
• 加密貨幣也瘋狂！昨日播客邀請吉姆·查諾斯揭露所謂比特幣國庫公司的荒誕本質：這些不過是持有比特幣的空殼公司，股價卻較資產淨值存在鉅額溢價。不僅比特幣，以太坊國庫公司同樣存在。以Bitmine Immersion Technologies為例——該公司昨日宣佈啓動2.5億美元私募用於購買以太坊，甚至任命Fundstrat Capital創始人（前Odd Lots節目嘉賓）Tom Lee為CEO。看看這張走勢圖：上週五其股價還不足5美元。
• 若在幾年前，人們或許會稱這種現象為“零利率產物”。是時候重新審視利率與投機狂熱關係的所有假設了。
• 今日節目嘉賓是Robinhood CEO弗拉德·特涅夫，該公司正大舉推進股票代幣化。全天候交易代幣化股票的時代遲早會來臨，市場波動將永無休止。看看Robinhood的股價走勢——勢不可擋。
• 談及《美麗大法案》，其通過已進入倒計時。法案包含減税條款，同時大幅削減醫療補助支出。未來選舉中聽到美國民主社會主義者更多聲音，我毫不意外。

播客內容

如上所述，在今天的播客中，我們有幸採訪了**Robinhood創始人兼首席執行官弗拉德·特涅夫。**該公司（以零佣金交易聞名）正在推出自己的區塊鏈和代幣化股票交易，但我們也討論了模因交易以及弗拉德認為市場的終極目標是什麼。

• 收聽：蘋果 / Spotify

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