"非理性繁榮"股市指標引發新一輪泡沫擔憂——彭博社

華爾街投機者已全面迴歸：美股從四月份關税拋售的陰霾中強勢反彈，徘徊在歷史高點附近，新型SPAC（特殊目的收購公司）的上市管道正在復甦，而凱茜·伍德的旗艦基金正創下歷史性漲幅。

這導致巴克萊銀行衡量市場"非理性繁榮"的指標）——前美聯儲主席艾倫·格林斯潘創造的術語，用於描述價格超過資產基本面價值的現象）快速飆升。該行專有指標的一個月平均值自二月以來首次回升至兩位數——達到過去預示市場極度泡沫的水平。

該銀行指出，該指標根據衍生品指標、波動率技術分析以及從期權市場推斷的情緒信號計算得出，歷史平均水平約為7%，但偶爾會像1990年代末互聯網泡沫時期和2021年網紅股狂潮期間那樣攀升至10%以上。巴克萊彙編數據顯示，當前該指標約為10.7%。

來源：巴克萊衍生品研究來源：巴克萊衍生品研究"當熱門概念股像彩票一樣交易時，基本面因素已再次退居次席，“Roundhill投資公司首席執行官戴夫·馬紮表示。他指出相對強弱指標和估值倍數等情緒指標再次呈現過度擴張態勢，“這為下一則負面新聞引發市場急跌埋下了伏筆。”

由於對美國正取得進展與主要夥伴達成貿易協議——或至少特朗普總統將推遲其7月9日關税截止日期的樂觀情緒，動物精神已重新煥發。還有猜測認為美聯儲將降息。結果是股票自2月以來首次在週五創下歷史新高。

泡沫信號

巴克萊發現大量泡沫跡象，2025年新空白支票公司的上市數量已超過過去兩年的總和。與此同時，凱茜·伍德的ARK創新ETF（ARKK）——代表無盈利科技公司的指標——創下其歷史上最佳反彈之一，僅次於疫情後的激增。

在第二季度，與比特幣相關的公司反彈了78%，而量子計算股票上漲了69%，模因股上漲了44%——這些都是投資者押注未來可能無法實現的回報的波動領域。一籃子被高度做空的證券反彈了29%。

“該指標的升高讀數表明投資者可能過於樂觀，這可能導致市場波動加劇，”巴克萊美國股票衍生品策略主管斯特凡諾·帕斯卡爾表示。

帕斯卡爾將這種樂觀情緒衡量標準描述為該公司所稱的股票狂熱指標，它衡量了在有流動性期權的美國股票中狂熱股票的比例。它與其他衡量零售投資的流行指標相關，例如保證金賬户的淨借方頭寸，這顯示了一筆交易的借款金額。

儘管處於高位，帕斯卡爾認為泡沫難以預測時機，可能在修正前持續膨脹很長時間。因此，他建議目前順勢而為，並通過期權對沖來遏制萬一情況惡化時的潛在損失。