瑞銀調查顯示：央行更擔憂外匯“武器化”——彭博社

外匯的“武器化”正日益成為央行儲備管理者的頭疼問題，這讓他們更有理由增持黃金。

瑞銀集團上月完成的近40家央行調查顯示，將外匯儲備地緣政治武器化視為投資風險的管理者比例從去年的32%激增至2025年的49%。2023年這一數字僅為14%。

“地緣政治風險在我們的調查中非常突出，”瑞銀資產管理央行策略師菲利普·薩爾曼表示。他補充説，隨着機構尋求對沖衝突和部分主要經濟體關係惡化帶來的風險，黃金成為大贏家。

儲備管理者看到更多投資風險

資料來源：彭博社、瑞銀年度儲備管理者調查

注：來自近40家央行儲備管理者的反饋；允許多選；數據截至2025年6月

央行購金是推動金價上漲的重要因素，自2022年底以來金價已翻倍。在俄羅斯外匯儲備被凍結後，購金步伐加快，突顯了黃金作為難以沒收資產的吸引力。這一趨勢助力黃金超越歐元成為央行儲備中第二大資產，僅次於美元。

“黃金絕對被視為降低制裁風險的一種方式，”瑞銀資產管理全球主權市場主管馬西米利亞諾·卡斯泰利表示。“因為如果你購買黃金並最終將其運回國內，制裁就很難針對這一資產。”

調查顯示，52%的央行表示希望在未來一年增持黃金，這一購買趨勢或將延續。根據調查結果，各國央行預計未來五年內黃金的回報率將超越其他資產類別。

黃金閃耀

儲備管理者認為黃金將在未來五年表現優異

來源：彭博社、瑞銀年度儲備管理者調查

注：受訪者比例（可多選）；數據來自近40位央行儲備管理者；截至2025年6月的調查結果

黃金作為對沖地緣政治動盪和通脹風險的價值被視為增持的主要動因，另有央行表示旨在實現儲備多元化並降低對美元的依賴。

國際貨幣基金組織數據顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比已從2000年的約70%降至60%以下。歐元成為這一轉變的最大受益者，目前約佔全球儲備的20%。

卡斯特利指出，美國總統的政策加速了去美元化進程。瑞銀調查顯示，過去一年美元是儲備管理者減持最多的貨幣，而歐元則是增持比例最高的貨幣。

“人們開始思考僅依賴美元作為避險資產是否合理，是否應同時增持德國國債等其他資產，“他表示，“這是新出現的趨勢。”

不過目前尚無明確替代方案。鑑於美元和美國國債的高流動性，多數受訪者預計未來數年美元仍將保持全球儲備貨幣地位。

目前，貨幣的重新分配轉變“更像是一幅漸進演變的畫面，而非一場地震，”卡斯特利説。“這需要時間來實現。”